新華財(cái)經(jīng)上海12月29日電 （記者陳佳怡）回顧2023年，受地緣政治沖突、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮政策等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)在“困”與“韌”之間艱難博弈。高通脹與高利率環(huán)境下，加息后遺癥的“魅影”顯現(xiàn)，金融脆弱性攀升。

這一年，國(guó)際金融市場(chǎng)走過(guò)了“穿越火線”的歷程。

金融脆弱性加速暴露

2023年國(guó)際金融市場(chǎng)“負(fù)重前行”，金融脆弱性攀升。

3月，美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)引爆歐美銀行業(yè)危機(jī)，部分歐美銀行期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)加速暴露。在兩個(gè)月不到的時(shí)間內(nèi)，硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行相繼倒閉。危機(jī)蔓延至大洋彼岸的歐洲——百年大行瑞士信貸黯然退場(chǎng)，被瑞銀以30億瑞士法郎的價(jià)格收購(gòu)。

受美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣政策影響，原本被視作“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的商業(yè)地產(chǎn)預(yù)期持續(xù)惡化。全球最大的另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)黑石旗下商業(yè)地產(chǎn)抵押證券（CMBS）2023年3月被爆違約，黑石房地產(chǎn)投資信托基金遭遇“贖回潮”。

全球央行加息“后遺癥”遠(yuǎn)不止此。隨著全球債務(wù)規(guī)模不斷攀升，多國(guó)政府財(cái)政可持續(xù)性面臨新考驗(yàn)。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，全球公共債務(wù)和私人債務(wù)規(guī)模達(dá)到307萬(wàn)億美元。最新增加的債務(wù)中超過(guò)80%來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家，其中美國(guó)、日本、英國(guó)和法國(guó)的增幅較大。

2023年，美國(guó)政府債務(wù)觸及31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限。僵持?jǐn)?shù)月后，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨就債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，在2025年1月1日之前暫停聯(lián)邦政府31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限。

持續(xù)滾動(dòng)的債務(wù)“雪球”引發(fā)財(cái)政擔(dān)憂。時(shí)隔近12年，美國(guó)信用評(píng)級(jí)再遭下調(diào)。8月，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布將美國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，原因包括政府治理能力惡化、政府赤字上升、債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)、中期財(cái)政面臨挑戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)等。11月，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪宣布將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。

隨著債務(wù)上限問(wèn)題得以暫緩，美國(guó)財(cái)政部恢復(fù)大規(guī)模發(fā)債。美債供需平衡被打破，“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”再掀波瀾——10年期美債收益率在10月強(qiáng)勢(shì)升破5%，全球債市“風(fēng)暴”再度上演。

利率飆升加劇了債務(wù)支出負(fù)擔(dān)，發(fā)展中國(guó)家債務(wù)脆弱性凸顯。世界銀行2023《國(guó)際債務(wù)報(bào)告》顯示，2022年中低收入國(guó)家用于償還公共外債和政府擔(dān)保債務(wù)的支出達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4435億美元。僅在過(guò)去3年，就有10個(gè)國(guó)家發(fā)生了18起主權(quán)違約，這一數(shù)字超出此前20年的總和。據(jù)報(bào)道，隨著支付主權(quán)債券票息的“寬恕期”窗口正式關(guān)閉，埃塞俄比亞已于日前正式進(jìn)入主權(quán)債務(wù)違約狀態(tài)。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行加息漸入尾聲

在經(jīng)歷逾一年半的加息周期后，全球主要經(jīng)濟(jì)體在2023年進(jìn)入抗通脹的“最后一英里”。過(guò)去40年來(lái)，最為激進(jìn)的加息潮在2023年逐漸退潮。

從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，各國(guó)央行“去通脹”成果顯現(xiàn)。作為美聯(lián)儲(chǔ)最為青睞的通脹指標(biāo)——美國(guó)11月核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)同比增速回落至3.2%，為2021年4月以來(lái)的最低水平；環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%。歐元（1.1066, 0.0004, 0.04%)區(qū)通脹壓力也明顯緩解，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比漲幅從曾經(jīng)的高達(dá)兩位數(shù)顯著回落，通脹率朝著2%的目標(biāo)逐漸靠近。

隨著通脹降溫，各國(guó)央行逐步放緩加息步伐，“暫停加息”成為普遍選擇。2023年全年，美聯(lián)儲(chǔ)在1月、3月、5月和7月的議息會(huì)議上分別加息25個(gè)基點(diǎn)，在另外4次會(huì)議上則選擇“按兵不動(dòng)”，聯(lián)邦基金利率目前維持在5.25%至5.50%區(qū)間。

頻繁展現(xiàn)“鷹姿”的美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)“轉(zhuǎn)鴿”跡象。在年內(nèi)最后一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放出降息信號(hào)，稱降息已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入視野，承認(rèn)這是會(huì)上討論的話題。

與美聯(lián)儲(chǔ)相比，歐英央行對(duì)降息仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，決策者在12月的貨幣政策會(huì)議上根本沒(méi)有討論降息問(wèn)題。拉加德還警告稱，政策制定者在抗擊通脹方面不應(yīng)放松警惕。盡管如此，市場(chǎng)普遍預(yù)期各國(guó)央行加息周期漸近尾聲，關(guān)注焦點(diǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向未來(lái)降息時(shí)點(diǎn)。

2023年，日本央行成為國(guó)際金融市場(chǎng)的“灰犀?！?。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景逐步明朗、通脹具有一定可持續(xù)性的背景下，日本央行年內(nèi)兩度對(duì)收益率曲線控制（YCC）政策進(jìn)行靈活性調(diào)整，貨幣政策正?；瘽u入視野。

長(zhǎng)期以來(lái)，日本是全球利率“洼地”，國(guó)際資金通常會(huì)低息融入日元，并在全球其他市場(chǎng)投資高利率資產(chǎn)。分析人士認(rèn)為，隨著日本央行貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，這也意味著上述套息交易或?qū)㈤_(kāi)始逆轉(zhuǎn)，海外資金回流日本將對(duì)全球市場(chǎng)流動(dòng)性造成沖擊。

展望2024：全球經(jīng)濟(jì)或緩慢復(fù)蘇

行至歲末，跌宕起伏的2023即將收官。展望2024年，在地緣政治、全球大選年等不確定性因素的交織之下，全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)又將如何演繹？

2024年，海外央行去通脹終要“交卷”，高通脹與高利率環(huán)境或?qū)⒂兴徍?，?/span>貨幣緊縮的“遲滯”傳導(dǎo)效果也將充分顯現(xiàn)。國(guó)金證券認(rèn)為，雖然全球通脹壓力明顯緩解，但去通脹任務(wù)難言完成。核心CPI黏性高，通脹繼續(xù)回落的經(jīng)濟(jì)“犧牲率”趨于上升，全球經(jīng)濟(jì)更容易陷入“類滯脹”泥潭。

全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在曲折中復(fù)蘇前進(jìn)，分化態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的3.5%放緩至2023年的3.0%及2024年的2.9%。隨著貨幣政策緊縮開(kāi)始發(fā)揮作用，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將從2022年的2.6%放緩至2023年的1.5%及2024年的1.4%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著主要國(guó)家繼續(xù)保持限制性利率，2024年上半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能或進(jìn)一步衰減，但下半年在通脹有效下行后，主要國(guó)家貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)為寬松，新的復(fù)蘇周期即將開(kāi)啟。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)明顯，國(guó)際機(jī)構(gòu)密集上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。亞洲開(kāi)發(fā)銀行發(fā)布的《2023年亞洲發(fā)展展望（12月版）》報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到5.2%，高于其9月預(yù)測(cè)的4.9%。2023年11月末，經(jīng)合組織發(fā)布經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，上調(diào)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至5.2%。IMF預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年將增長(zhǎng)5.4%，2024年將增長(zhǎng)4.6%，相比其10月的預(yù)測(cè)值均上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

編輯：馬萌偉