企業(yè)賒銷比例持續(xù)提高，加之疫情影響，加重企業(yè)現(xiàn)金流壓力，供應(yīng)鏈金融需求度增加，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融面臨供應(yīng)鏈金融供給體系發(fā)展不平衡、核心企業(yè)主動作為積極性低、供應(yīng)鏈金融存在泄密風險隱患、金融科技管理相對滯后等痛點，亟待通過數(shù)字化手段來打破瓶頸。數(shù)字化供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生。

一、數(shù)字化供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）數(shù)字化供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模迅速發(fā)展

自2017年《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》首次對供應(yīng)鏈創(chuàng)新發(fā)展作出重要部署以來，我國供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)了有效創(chuàng)新發(fā)展，數(shù)字化滲透率顯著提升。2022年，我國供應(yīng)鏈金融數(shù)字化規(guī)模達到11萬億元，數(shù)字化滲透率約為30%，相比2018年實現(xiàn)了多倍的增加。到2027年，供應(yīng)鏈金融數(shù)字化規(guī)模將達到30萬億元，數(shù)字化滲透率也將增長到約50%。

（二）平臺發(fā)展勢頭強勁，金融科技公司預(yù)計將增加

當前，金融機構(gòu)、核心企業(yè)及金融科技公司紛紛建立供應(yīng)鏈金融數(shù)字化平臺。據(jù)統(tǒng)計，截至2022年，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有超過200家在運營平臺，且這一數(shù)量仍在高速增長，預(yù)計未來將有更多垂直細分領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融數(shù)字化平臺涌現(xiàn)。

在運營平臺中，自供應(yīng)鏈金融2.0階段就開始興起的核心企業(yè)建立的數(shù)字化平臺數(shù)量最多，約占所有平臺的一半，而金融科技公司建立的平臺占比雖暫時不高，但隨著技術(shù)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的深度應(yīng)用和行業(yè)的進一步發(fā)展，很多金融機構(gòu)、核心企業(yè)和供應(yīng)鏈服務(wù)公司將實現(xiàn)更深度的融合，預(yù)計未來會出現(xiàn)多方聯(lián)合建設(shè)的綜合性平臺，主要以金融科技公司的形式展開，因此預(yù)計金融科技公司建設(shè)的平臺占比會上升。

（三）各市場主體憑借自身核心優(yōu)勢差異化競爭發(fā)展

供應(yīng)鏈市場主體包括金融機構(gòu)、核心企業(yè)、第三方科技公司、供應(yīng)鏈服務(wù)商，各市場主體結(jié)合自身發(fā)展特性，形成了核心優(yōu)勢，其中金融機構(gòu)資金與產(chǎn)品豐富，核心企業(yè)了解用戶與產(chǎn)業(yè)、第三方科技公司專于科技與產(chǎn)品，供應(yīng)鏈服務(wù)商掌握貿(mào)易關(guān)系。

二、發(fā)展存在問題

數(shù)字化供應(yīng)鏈金融主要存在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化水平偏低，數(shù)字供應(yīng)鏈金融推廣受限；金融科技融合運用不足，銀行數(shù)字化水平亟待提升；監(jiān)管政策法規(guī)不健全，技術(shù)實施標準和公共信息平臺不統(tǒng)一三大問題，具體如下：

三、發(fā)展趨勢：朝著細分化、去核化、協(xié)同化發(fā)展

數(shù)字化技術(shù)加速了社會生產(chǎn)專業(yè)分工，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的發(fā)展朝著專業(yè)化、復(fù)雜化、網(wǎng)絡(luò)化的方向進一步深化，沿著產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、數(shù)字金融發(fā)展的融合路徑，未來發(fā)展將呈現(xiàn)如下三個新方向。

（一）服務(wù)領(lǐng)域向行業(yè)細分化發(fā)展

未來，技術(shù)進步將進一步加速產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)間的專業(yè)分工與協(xié)作，社會化生產(chǎn)活動將構(gòu)成更加專業(yè)細化、銜接緊密、功能多樣的循環(huán)體系，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈向鏈條更長、更專、更全的方向發(fā)展，這也將促使供應(yīng)鏈金融圍繞客戶需求，向更專業(yè)、更細分的方向發(fā)展。比如，民生銀行以大型乳制品企業(yè)為核心，圍繞乳業(yè)自動化程度高、市場半徑小、消費頻率高等特點，打造了專門的乳業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)鏈。商業(yè)銀行未來應(yīng)進一步提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈研究能力，加強專業(yè)化、精細化管理，在細分領(lǐng)域提供更加專業(yè)的金融服務(wù)。

（二）業(yè)務(wù)模式向產(chǎn)業(yè)去核化發(fā)展

當前，供應(yīng)鏈金融的主流業(yè)務(wù)模式仍是依托供應(yīng)鏈核心企業(yè)的信用為上下游企業(yè)提供融資服務(wù)，核心企業(yè)的信用流動無法觸及二、三級或更高級的企業(yè)節(jié)點，并沒有充分發(fā)揮整個供應(yīng)鏈綜合信息對任一個企業(yè)節(jié)點的增信作用。真正意義上的供應(yīng)鏈金融應(yīng)該是去核心化的，企業(yè)信用源自供應(yīng)鏈自身的閉合業(yè)務(wù)與全流程交易信息。因此，以全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈信息大數(shù)據(jù)決策平臺為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)信用評價與抵押思維，做到真正的信息決策信用，是商業(yè)銀行發(fā)展供應(yīng)鏈金融的未來方向。

（三）組織形式向平臺協(xié)作化發(fā)展

供應(yīng)鏈上節(jié)點企業(yè)種類的多樣化、企業(yè)間業(yè)務(wù)關(guān)系的復(fù)雜化、業(yè)務(wù)協(xié)作流程的專業(yè)化是開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主要難題。供應(yīng)鏈金融發(fā)展是系統(tǒng)性工程，離不開商業(yè)銀行、政府、第三方機構(gòu)、核心企業(yè)以及眾多中小微企業(yè)的合力協(xié)作。因此，搭建供應(yīng)鏈金融統(tǒng)一協(xié)作平臺，加強各機構(gòu)間的交流合作，建立良好的協(xié)調(diào)交流機制，是未來供應(yīng)鏈金融發(fā)展的又一趨勢。

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建筑行業(yè)鏈主企業(yè)的資金運行特征是怎樣的？

馬燕明 來源：建筑供應(yīng)鏈金融

建筑行業(yè)鏈主企業(yè)的資金運行特征

建筑行業(yè)的資金運行特征可用四句話概括：一是建筑行業(yè)資金需求旺盛；二是建筑企業(yè)投融資能力決定了其生存發(fā)展空間；三是供應(yīng)鏈金融是建筑企業(yè)投融資能力的重要支撐；四是基于交易信用的場景供應(yīng)鏈金融是行業(yè)生態(tài)鏈應(yīng)用趨勢。建筑央企中交集團、中國鐵建是國務(wù)院國資委2022年公布的“鏈長制”鏈主企業(yè)，中交集團是建筑央企產(chǎn)業(yè)鏈合作聯(lián)盟發(fā)起牽頭單位。鏈主企業(yè)資金的運行與行業(yè)發(fā)展同步，行業(yè)特征決定了其資金運行規(guī)律，鏈主企業(yè)的資金運行既有行業(yè)普遍性特征，也有鏈主企業(yè)特殊性及面臨的挑戰(zhàn)，需要行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)主動變革，探索資金管理創(chuàng)新之路。

基本概念與行業(yè)特征

1.鏈主企業(yè)定義

鏈主企業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈上龍頭主導(dǎo)企業(yè)的簡稱，通常是指在整個產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢地位、對整個產(chǎn)業(yè)鏈大部分企業(yè)的資源和應(yīng)用具有較強的直接或間接影響力、對整個產(chǎn)業(yè)鏈的價值實現(xiàn)予以高度關(guān)注，且肩負著提升整個產(chǎn)業(yè)鏈績效重任的核心企業(yè)。現(xiàn)代經(jīng)濟的競爭是整個產(chǎn)業(yè)鏈的競爭，產(chǎn)業(yè)鏈的競爭取決于鏈主企業(yè)的競爭，鏈主企業(yè)起到主導(dǎo)及影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的作用。

2.鏈主企業(yè)行業(yè)特征

鏈主企業(yè)行業(yè)的壟斷性和競爭性是其本質(zhì)屬性，從國務(wù)院國資委2022年公布的16家“鏈長制”央企來看，中國石化屬于壟斷性企業(yè)，中交集團屬于競爭性企業(yè)。壟斷企業(yè)有兩個突出特征，一是獨家生意，受準入門檻控制；二是市場需求旺盛，具有絕對市場占有率。鏈主企業(yè)不一定是壟斷企業(yè)，但壟斷企業(yè)一定是鏈主企業(yè)。建筑行業(yè)雖然也有一定的準入門檻，但不是獨家生意，屬于充分競爭性行業(yè)。

建筑鏈主企業(yè)行業(yè)特征決定了建筑行業(yè)三大業(yè)主方政府、企業(yè)和個人的需求與供給始終處于供大于求狀態(tài)，且隨著國家城鎮(zhèn)化率水平的提高，鏈主企業(yè)的競爭優(yōu)勢愈發(fā)明顯；建筑行業(yè)作為充分競爭性行業(yè)，鏈主企業(yè)相互之間的生態(tài)鏈競爭是關(guān)鍵，尤其是鏈主企業(yè)資源配置與資金運行效率尤為重要。二

建筑鏈主企業(yè)資金運行特征

1.競爭性行業(yè)資金運行特征

壟斷性與競爭性行業(yè)資金運行的底層邏輯不同，壟斷性行業(yè)如石油化工、國防工業(yè)等行業(yè)，基于國家戰(zhàn)略，很大一部分資金來源于財政資金投入，資金運行具有指向性和周期性特征，在社會資源配置上有很強的引導(dǎo)性。壟斷性鏈主企業(yè)具有占有社會資源主導(dǎo)地位，也是金融機構(gòu)重點跟進和支持對象。

競爭性行業(yè)如建筑業(yè)、大消費等行業(yè)，基于市場主體參與行業(yè)競爭，關(guān)鍵看市場競爭力，以自身規(guī)模快速增長和市場份額占有率提升獲取社會資源。市場主導(dǎo)方多是鏈主企業(yè)，市場參與方更多是產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)企業(yè)，雙方社會資源配置不均衡。市場主導(dǎo)方基于交易的信息不對稱和規(guī)模優(yōu)勢獲取交易訂單，并控制和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈資金運行，市場參與方往往處于被動接受，誰基于交易的主導(dǎo)地位，誰就能獲取更多的社會資源和金融機構(gòu)支持。

2.建筑鏈主企業(yè)資金運行特征

建筑鏈主企業(yè)基于行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長和建造周期長的特性，以工程形象進度里程碑節(jié)點為標志，確定建筑企業(yè)資金結(jié)算和收付的時間點，在工程項目的合約商務(wù)、合約建造、合約結(jié)算三大場景完成投入與產(chǎn)出的資金閉環(huán)。

從企業(yè)財務(wù)報表分析看：一是行業(yè)資產(chǎn)負債率高位運行，總體經(jīng)營負債大于金融負債，經(jīng)營負債應(yīng)付賬款大大高于應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款無信用賬期是最大特征；二是無信用賬期的經(jīng)營負債與應(yīng)收賬款對應(yīng)存在，鏈主企業(yè)應(yīng)付賬款大于應(yīng)收占用產(chǎn)業(yè)鏈資金；三是經(jīng)營負債無信用賬期約束且不付利息，企業(yè)看似沒吃虧，其實吸食的是產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)企業(yè)的利益，沒有信用賬期直接削弱了鏈主企業(yè)合約現(xiàn)金流精益管理動力，無票據(jù)剛兌或“信單鏈”產(chǎn)品信用約束，降低了企業(yè)資金收付時間價值的匹配管理。

3.建筑行業(yè)鏈主企業(yè)三大錯配現(xiàn)象

依據(jù)建筑行業(yè)2018—2022年122家上市公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析表明，建筑行業(yè)鏈主企業(yè)資金運行存在三大錯配現(xiàn)象：一是經(jīng)營現(xiàn)金流入相對穩(wěn)定與業(yè)主方回款彈性的矛盾，企業(yè)五年平均總體經(jīng)營現(xiàn)金流入與營業(yè)收入比例關(guān)系為1.07:1左右保持常態(tài)，把項目之間應(yīng)收彈性差異，理解為總體應(yīng)收難，不利于主動管理業(yè)主方資金應(yīng)收難題；二是企業(yè)存貸雙高與貨幣資金備付偏高的不匹配，企業(yè)五年平均貨幣資金備付水平為14%—15%左右，降低了資金運營效率和效益；三是鏈主企業(yè)應(yīng)收賬款彈性與生態(tài)鏈企業(yè)無賬期墊資錯配問題，企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付同步增長的同時，無形中劣化了鏈主企業(yè)資產(chǎn)負債率。

建筑行業(yè)鏈主企業(yè)的破解之道

建筑行業(yè)鏈主企業(yè)項目資金應(yīng)收難、企業(yè)貨幣資金備付率偏高、產(chǎn)業(yè)鏈長期墊資三大錯配現(xiàn)象，是鏈主企業(yè)面對的三個不同層面的問題與挑戰(zhàn)。鏈主企業(yè)作為市場主導(dǎo)方，需要構(gòu)建三大能力體系：一是項目交易訂單投融資資源的配置能力，二是基于司庫體系建設(shè)的合約現(xiàn)金流管理能力，三是鏈主企業(yè)推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈金融應(yīng)用創(chuàng)新能力，引領(lǐng)行業(yè)資金運行建立示范和規(guī)范標準。

1.項目層面

基于建筑行業(yè)訂單制與項目制管理特征，交易項目的選擇與放棄至關(guān)重要。

一是進入領(lǐng)域與國家產(chǎn)業(yè)政策一致。近日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部黨組書記、部長倪虹出席2022/2023中國城市規(guī)劃年會會議講話提到：2023年中央作出規(guī)劃建設(shè)保障性住房、“城中村”改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重大決策部署，這是新時代建設(shè)領(lǐng)域的“三大工程”。把握好政策解決方向性問題。

二是項目標的篩選與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平匹配。2023年9月28日中國城市發(fā)展研究會城市建設(shè)投融資研究專業(yè)委員會與江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司聯(lián)合發(fā)布：2022年年度統(tǒng)計樣本的270家城投總資產(chǎn)榜單中，超過千億級的城投公司共有90家，比上一年度增加了8家，其中總資產(chǎn)突破3000億元的為10家。從資產(chǎn)負債率變動情況來看，270家城投公司的平均資產(chǎn)負債率為57.95%。城投公司作為工程項目主要的三大業(yè)主方之一，通過比對經(jīng)濟支撐能力，慎重選擇項目業(yè)主方，從源頭上解決項目應(yīng)收難問題。

三是項目投融資資源配置法則與融資工具選擇，從資本追逐價值的視角出發(fā)，戰(zhàn)略性市場進入除外，任何一個項目選對了方向和業(yè)主方后，還要從項目投入產(chǎn)出的回報測算經(jīng)濟合理性，判斷項目對企業(yè)是拉高還是降低了總體回報，決策是否給予投資、融資或是投資+融資的組合方式支持，從而解決鏈主企業(yè)金融資源運營效率問題。

2.資金層面

國資委2022年1月出臺了《關(guān)于推動中央企業(yè)加快司庫體系建設(shè) 進一步加強資金管理的意見》，2023年國資委要求中央企業(yè)“一利五率”目標為“一增一穩(wěn)四提升”，“一增”即確保利潤總額增速高于全國GDP增速，力爭取得更好業(yè)績；“一穩(wěn)”即資產(chǎn)負債率總體保持穩(wěn)定；“四提升”即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標進一步提升。營業(yè)現(xiàn)金比率是國資委第一次提出，主要是為了體現(xiàn)國資委“要有利潤的收入和要有現(xiàn)金的利潤”的監(jiān)管要求，要推動中央企業(yè)在關(guān)注賬面利潤基礎(chǔ)上，更加關(guān)注現(xiàn)金流的安全，更加關(guān)注可持續(xù)投資能力的提升，從而全面提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的“含金量”，真正實現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展。

結(jié)合建筑行業(yè)存貸雙高、資產(chǎn)負債率虛高，以及貨幣資金備付不合理現(xiàn)狀，運用中國建設(shè)會計學會投融資專業(yè)委員會歷年的研究成果，引入銀行存貸合約現(xiàn)金流動性缺口管理方法，集團司庫體系建設(shè)暨資金集中管理創(chuàng)新點是將現(xiàn)行集團資金集中管理標的實際貨幣資金存量的規(guī)模集聚與流量過程風險控制（資金集中管理的1.0-2.0版本），升級為基于合約現(xiàn)金流的精益管理，這個階段稱為集團司庫體系建設(shè)的升級版——資金集中管理的3.0版本。

用合約現(xiàn)金流精益管理替代現(xiàn)有資金預(yù)測或預(yù)算，基本邏輯源于銀行每日存貸合約現(xiàn)金流動性缺口管理理論，推動建筑企業(yè)合約現(xiàn)金流精益管理，優(yōu)化金融資源匹配的時間價值，從而有效進行集團資金備付管理，降低集團資金備付比例，解決核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融確權(quán)難題，提升建筑企業(yè)的財務(wù)價值創(chuàng)造能力。

3.產(chǎn)業(yè)鏈層面

為貫徹落實黨中央、國務(wù)院重大決策部署，國務(wù)院國資委與工業(yè)和信息化部日前聯(lián)合啟動中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈融通發(fā)展共鏈行動。該行動是兩部門共同組織實施的重點產(chǎn)業(yè)鏈合作對接系列活動，旨在提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)健性和競爭力。

建筑鏈主企業(yè)處于建筑行業(yè)上下游的連接角色，政府、企業(yè)、個人三大業(yè)主方是鏈主企業(yè)的下游，中小建筑企業(yè)或?qū)I(yè)分包商（供應(yīng)商）是鏈主企業(yè)的上游。鏈主企業(yè)作為市場的一方，隨著項目投融資資源的加持，某些方面與業(yè)主方商務(wù)談判中有一定的市場話語權(quán)，相對于上游企業(yè)擁有絕對的話語權(quán)，尤其是搭建了集采平臺的鏈主企業(yè)話語權(quán)更高。工程項目的主導(dǎo)話語權(quán)是鏈主企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢資源，加強與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)協(xié)調(diào)會商，建立產(chǎn)業(yè)鏈上中下游供需對接機制、項目共建機制、成果共享機制和生態(tài)共建機制，將增強鏈主企業(yè)市場的穩(wěn)健性和競爭力

從對等交易原則來說，選擇資金付款方式是現(xiàn)金或期票，集采折價會不同，實務(wù)中鏈主企業(yè)基于業(yè)主方回款的不確定性，往往不會主動設(shè)定付款信用賬期，短期看對鏈主企業(yè)有利，長期看傷害了行業(yè)生態(tài)鏈伙伴合作關(guān)系，不利于產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)定與市場競爭力提升。工程項目業(yè)主方回款的快慢與否受多種因素影響，與上游企業(yè)沒有直接關(guān)系，從產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定運行的高度，借助供應(yīng)鏈金融工具支持強鏈穩(wěn)鏈補鏈，促進產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展、紓解小微企業(yè)融資難問題，增強產(chǎn)業(yè)鏈乃至經(jīng)濟韌性方面不可或缺。

鏈主企業(yè)即使不能按期支付現(xiàn)金或期票，至少要提供工程合約的交易數(shù)據(jù)，運用合約商務(wù)、合約建造、合約結(jié)算三大環(huán)節(jié)沉淀的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，以數(shù)字信用價值與資金方對接，協(xié)助交易對手通過場景供應(yīng)鏈金融弱確權(quán)方式實現(xiàn)融資，確保產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)與鏈主企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

總之，建筑行業(yè)鏈主企業(yè)作為行業(yè)的主導(dǎo)方，要肩負起歷史的重任，尤其是在當前行業(yè)遇到特殊困難時期，要用好鏈主企業(yè)社會資源和信用資源優(yōu)勢，突破傳統(tǒng)項目資金管理慣例，實現(xiàn)企業(yè)級資金管理升級，助力建筑產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)穩(wěn)定健康發(fā)展。

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