庫存累積預期落空進入6月中下旬后，市場參與者普遍對即將到來的梅雨季節存有敬畏，高利潤下，鋼廠加大馬力生產、貿易商更是不敢囤貨。原本空頭預計供需共同作用下會形成庫存累積，進而對鋼價形成直接壓力。然而實際觀測的情況并不相同，雖然鋼廠在開足馬力生產，但整個6月中下旬社會庫存環比一直延續下滑趨勢。從調研及采購數據來看，終端需求也未出現超預期下滑。庫存累積預期落空下，6月底多頭信心增強，盤面突破振蕩三角形態上沖。目前來看，受制于鋼廠高利潤和高產量，貿易商謹慎心態短期難改，社會庫存仍不具備報復性大增的條件。后期如果庫存不被動形成有效累積，則現貨大跌的可能性也相對較小，期貨貼水結構情形仍對多頭有利。

　　鐵水存缺口，高利潤將持續上半年，中頻爐關停基本出清，涉及相關產量約6000萬噸至1億噸，表外產量的直接出清使得需求轉向表內，市場產生供需缺口。而原本預期的通過鐵水轉換實現品種間利潤再平衡的過程并未發生，螺紋鋼在保有超1000元/噸高利潤的同時，前期處于盈虧邊緣甚至虧損的熱卷、冷軋等品種利潤也得到明顯修復，這反映出實質上是鐵水存在缺口而非單個品種。

　　電弧爐方面，從市場調研來看，受制于技術和石墨電極產能不足等因素，電弧爐帶來的邊際增量也不如預期，投產高峰將延后至8-9月份后。當前鐵水存缺口下，高爐開工已至相對高位，同時配合低庫存以及華東地區需求走出梅雨季洼地，短期需求或出現邊際改善。此外，基于宏觀面平穩和下半年的環保限產預期，預計7月鋼廠高利潤將延續。

　　關注基差修復行情6月，隨著宏觀預期的修正，近期基差也得到了較大幅度的修正。而從需求的延續性來看，3—5月房地產數據環比并未出現超預期下滑，指標大都表現平緩、更多的是同比基數的波動，整體預期下半年房地產對于鋼材的需求水平會低于上半年，但在基建投資的對沖下，整體或將趨向扁平。同時，下半年政策面或將頻發的環保限產也有利于遠月基差的回歸。

　　盤面上主力合約再次探漲年內前兩次高點，價位上進入高位振蕩區，短期依然有上沖動力。相對確定的是，在其他變量不變的情況下，鋼價易漲難跌，短期3100—3200元/噸區間是鋼材現貨各品種成本都有強支撐的價位。

　　從基本面和宏觀來看，當前螺紋低庫存、供需存缺口、配合時間點出梅及宏觀面轉向平穩都形成利多因素。盤面角度來看，當前情形仍然對多頭有利，在出現新的變量之前，市場仍然傾向于基差修復行情。

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