對于“活躍資本市場、提振投資者信心”的新任務新要求，8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，表示確定了一攬子政策措施。

接下來，為形成活躍市場、提振信心的強大合力，證監會從投資端、融資端和交易端三個維度提出的系列舉措將如何落地？相關措施又將給A股市場生態帶來什么樣的新變化呢？

申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤對澎湃新聞記者表示：“整體來看，監管層對活躍資本市場立足中長期，著力促進機構投資者發展，并強化A股投資功能。同時，衍生品市場發展也迎來重大政策支持，有望顯著提升市場深度。可以說，A股‘立體交易時代’正在到來。”

具體到改革舉措的落地上，川財證券首席經濟學家陳靂對澎湃新聞記者表示，投資端將大力發展權益類基金，總體來看，推動權益類基金的發展將有利于樹立正確的價值投資觀念，同時增強市場流動性。

“同時，交易便利性的提升，也將有助于增加交易的活躍度和流動性。這方面，本次答復中交易端明確提出了降低證券交易經手費，并同步降低證券公司傭金費率。”陳靂進一步指出，“提高上市公司投資吸引力，才能更好回報投資者，股市功能也包含企業通過自身高質量發展來有效回饋于投資者，形成良性循環。”

值得一提的是，本次證監會還對“小作文”頻出的幾個焦點話題進行了直接回應，如融資端的IPO和再融資節奏，以及交易端的證券交易印花稅（下稱“印花稅”）和“T+0”交易。整體來看，“小作文”的內容均未被證實。

投資端將大力發展權益類基金

投資端的政策落實方面，多位接受澎湃新聞記者采訪的分析人士，均不約而同地提到了權益類基金接下來的發展，以及吸引中長線資金積極入市。

其中，陳靂表示，加快投資端改革，是推動活躍資本市場的關鍵，從答復中可以看到，當前證監會將通過放寬指數基金注冊條件、提升指數基金開發效率、降低管理費率水平、促進公募基金總量提升和結構優化等一系列措施來推動權益類基金發展。

“機構投資者發展與A股投資功能強化應該是‘一體兩面’。”傅靜濤說，機構投資者發展相關政策中，促進被動基金發展的政策可謂是順勢而為。2023年公募基金主動管理產品規模擴張陷入停滯，而被動基金貢獻了明顯增量。

傅靜濤進一步指出，此次政策強調“放寬指數基金注冊條件，提升指數基金開發效率”“大力發展中國特色指數體系和指數化投資”等，接下來被動基金在產品創設、主題拓展和對外開放上，都將迎來更多政策支持。

吸引中長線資金積極入市方面，陳靂表示，本次證監會答復中從多維度鼓勵支持中長線資金入市，對市場而言，長線資金的入市，有利于樹立正確的價值投資觀念，推動市場更加合理地定價，提高市場效率，同時增強市場流動性。

“對于投資者而言，長線投資不僅能降低頻繁交易，減少交易成本，同時能夠從股息、紅利等長期回報中受益，有助于實現更好的投資收益。”陳靂進一步指出。

傅靜濤說，可以看到，長期資金股票投資的一些政策約束正在被突破。包括“支持全國社保基金等擴大資本市場投資范圍”“支持中長期資金參與上市公司非公開發行”“建立健全保險資金等權益投資長周期考核機制”等。其中，保險考核機制和會計記賬改革，是跨部門協同的重要內容，也是直接改變中小保險公司股票投資激勵的關鍵環節。

融資端全面提升上市公司質量

在市場人士看來，接下來融資端的改革舉措，將重點著力上市公司質量的提升，并重視投資者回報。

“提高上市公司投資吸引力，才能更好回報投資者。可以看到，本次答復從為科技企業開‘綠色通道’、引導分紅、放寬回購條件、深化并購重組改革等多角度，來提升上市公司吸引力。”陳靂指出。

陳靂說，就股市的功能而言，一方面，雖然是為了幫助企業融得發展所需要的資金。同時另一方面，則是為了讓投資者能夠參與企業的快速發展，企業通過自身高質量發展來有效回饋給投資者，形成良性循環。

“在一、二級市場平衡層面，實現資本市場可持續發展，需要充分考慮投融資兩端的動態積極平衡。其中，在提升上市公司質量層面，將通過構建核心技術型企業綠色通道，全方位把控增量上市公司質量，并以完善并購重組機制為突破口，改善存量上市公司質量。”中信證券稱。

交易端澄清傳聞，證券交易傭金率有望調降

在交易端，本次證監會問答中，最被市場人士關注的毫無疑問是監管對印花稅和T+0的直接表態。值得關注的是，這兩方面熱點話題此前也是出現了不少“小作文”。

近日，在交易端，有關開展“T+0”的消息不絕于耳。8月上旬，更是有市場傳言稱，已經有部分券商正在內測T+0單次回轉交易，即允許A股每只股票日內回轉交易一次。此外，也有“小作文”稱，“T+0”將首先在科創板和創業板進行試點運行。

證監會明確，現階段實行T+0交易的時機還不成熟。

“我國股票市場是否應當實行T+0交易，近年來有廣泛討論，總體上，各方面對此分歧較大。我們認為，T+0交易客觀上對于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價走勢取決于上市公司質量和經營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限。”證監會指出。

證監會進一步指出，目前A股市場以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利于市場公平交易。

同樣是在交易端，近日，降低甚至取消證券交易印花稅的消息，同樣不斷挑撥二級市場投資者的神經。

“對于調降證券交易印花稅稅率，證監會表示，已關注到市場的呼吁和關切。從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現普惠效應發揮過積極作用。”證監會稱，“有關具體情況建議向主管部門了解。”

對于交易端接下來的改革，陳靂表示，優化交易機制，將提升交易便利性，而交易便利性的提升，將有助于增加交易的活躍度和流動性，從而提高市場的競爭力和效率，同時也可以減少交易過程中的時間和成本，促使更多投資者積極參與交易。

“可以看到，本次答復中明確提到了降低證券交易經手費，并同步降低證券公司傭金費率。”陳靂說。

中信證券也指出，后續在“同步降低證券公司傭金費率”的指引下，證券交易傭金率有望迎來調降。

在市場較為關注的延長交易時間方面，中信證券指出，從全球主要市場對比來看，A股交易時長偏短，有延長的空間，如英國、法國和德國交易時長為8.5小時，美國和新加坡為6.5小時，中國香港為5.5小時，日本為5小時，而A股僅為4小時。

“特別是A股與港股交易時間不統一，往往導致港股已充分反應的新信息需要在A股的下一個交易窗口反應，而A股的延遲波動又對港股造成反向影響，使市場波動持續增大，未來交易時間的優化有助于市場的穩定。”中信證券稱。

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