中共中央政治局近日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足。上半年受到疫情多點(diǎn)散發(fā)、能源及大宗商品價(jià)格上漲、美聯(lián)儲(chǔ)急速加息、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)上升等內(nèi)外因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降0．7％，民間投資同比增長(zhǎng)僅3．5％，穩(wěn)增長(zhǎng)亟待解決需求不足、增長(zhǎng)預(yù)期偏弱問(wèn)題。

財(cái)政政策和貨幣政策是需求管理的有效手段，在推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新、用活政策工具，全方位引導(dǎo)、刺激社會(huì)需求，確保我國(guó)供給和需求在總量和結(jié)構(gòu)上相互匹配、相互平衡、相互促進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌勁和動(dòng)力，更有底氣從容應(yīng)對(duì)百年未有之大變局下的內(nèi)外部沖擊。

今年第二季度以來(lái)，歐美國(guó)家為應(yīng)對(duì)高通脹，貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，進(jìn)入加息收縮新階段。我國(guó)面臨國(guó)際流動(dòng)性緊縮的外部環(huán)境，資本流出增多，人民幣貶值壓力增大，出口需求減少，對(duì)我國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)形成較大挑戰(zhàn)。對(duì)此，必須始終堅(jiān)持把發(fā)展放在首位，保持適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。針對(duì)需求不足，有必要及時(shí)調(diào)整宏觀政策，找到重點(diǎn)和突破口精準(zhǔn)發(fā)力，刺激投資和消費(fèi)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供足夠的推動(dòng)力。由于財(cái)政政策和貨幣政策工具、傳導(dǎo)機(jī)制不同，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)主體行為的側(cè)重點(diǎn)、時(shí)效、力度也不同，要實(shí)現(xiàn)預(yù)期的政策效果，必須加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的配合，打好政策組合拳，充分發(fā)揮二者的協(xié)同效應(yīng)。

上半年財(cái)政政策的著力點(diǎn)在減稅降費(fèi)，保市場(chǎng)主體、穩(wěn)就業(yè)，幫助中小微企業(yè)渡過(guò)疫情難關(guān)。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國(guó)需求不足的重點(diǎn)領(lǐng)域是居民消費(fèi)、民間固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資，這就要求財(cái)政政策有的放矢，側(cè)重于適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政支出，暢通政策渠道，增強(qiáng)刺激需求的有效性。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)居民邊際消費(fèi)傾向較低，儲(chǔ)蓄率相對(duì)歐美國(guó)家較高，刺激消費(fèi)收效不明顯，增加投資是短期內(nèi)擴(kuò)大需求最有效的路徑。由于增長(zhǎng)預(yù)期偏弱、民間投資不振，增加政府投資是當(dāng)前增加投資的可靠方式。

對(duì)此，有必要優(yōu)化地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券績(jī)效考核機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)地方政府用足用好專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額的積極性，增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，有效擴(kuò)大地方政府長(zhǎng)期投資。一方面，通過(guò)擴(kuò)大地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，增加新基建、綠色產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療養(yǎng)老等領(lǐng)域的政府投資，快速補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，夯實(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)；另一方面，發(fā)揮投資擴(kuò)大再生產(chǎn)的乘數(shù)效應(yīng)，拓展新的投資空間，改善市場(chǎng)主體對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，增強(qiáng)民間投資的信心，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入源源不斷的動(dòng)力。

當(dāng)前，必須高度重視美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的負(fù)面溢出效應(yīng)。在國(guó)際資本流出時(shí)要在貨幣總量上保持流動(dòng)性相對(duì)寬松，為我國(guó)擴(kuò)大投資、維持正常生產(chǎn)和消費(fèi)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。值得一提的是，貨幣政策對(duì)總需求有較為明顯的刺激作用，但是對(duì)于需求內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整效力偏弱，因此需要加大貨幣政策工具創(chuàng)新，制定差別化利率、存款準(zhǔn)備金率和資本金要求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，讓更多資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，避免資金在資本市場(chǎng)空轉(zhuǎn)或炒作房地產(chǎn)市場(chǎng)。目前一些中小微企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較高，增加企業(yè)貸款離不開(kāi)財(cái)政政策支持，政府還應(yīng)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面，尤其是金融風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制建設(shè)中發(fā)揮更加積極作用，擴(kuò)大貸款擔(dān)保、貼息，完善不良資產(chǎn)處置機(jī)制，讓企業(yè)愿貸、銀行敢貸，更好發(fā)揮貨幣政策的刺激作用。

文 ｜ 涂永紅 中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院院長(zhǎng)、國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)

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