去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策，給出了三個(gè)十分重要的新政策信號(hào)：一是提出“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”和“各地區(qū)各部門(mén)要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任”；二是提到“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”；三是把多年來(lái)“宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定”的提法刪掉了。

這些信號(hào)意味著：1）我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)將重新定位于促增長(zhǎng)或穩(wěn)增長(zhǎng)，前些年將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)質(zhì)量對(duì)立起來(lái)從而淡化甚至貶低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的社會(huì)觀念將得到糾正；2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策將從前些年的從緊轉(zhuǎn)向從松，或從偏緊轉(zhuǎn)向偏松，中財(cái)辦副主任韓文秀在解讀會(huì)議精神時(shí)特地說(shuō)到應(yīng)“慎重出臺(tái)有收縮效應(yīng)的政策”；3）不提“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”了，就是放松對(duì)宏觀杠桿率水平的要求，意味著宏觀杠桿率不一定要再降，有需要可續(xù)升。

今年3月初“兩會(huì)”的《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步加強(qiáng)了政策轉(zhuǎn)向的基調(diào)。報(bào)告將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在了更加突出的位置，確定今年工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”，即“穩(wěn)”是第一位的，而且同時(shí)還要求“進(jìn)”。在此值得一提的是，現(xiàn)在的“穩(wěn)”和以前提了多年的“穩(wěn)”存在著本質(zhì)上的差別。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)時(shí)期，“穩(wěn)”大多是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上行壓力而言的，目的在于將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”在一個(gè)較低的水平上，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致市場(chǎng)泡沫和增長(zhǎng)后勁透支。而現(xiàn)在，“穩(wěn)”是針對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力的，目的在于將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”在一個(gè)較高的水平上，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩過(guò)快從而低于當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率。

這一本質(zhì)性的差別產(chǎn)生的背景是，經(jīng)過(guò)了四十余年的高速增長(zhǎng)期后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)較低增長(zhǎng)速度的新發(fā)展階段。經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，主要風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)泡沫和增長(zhǎng)后勁透支，所以要將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”下來(lái)至可持續(xù)水平；而在新發(fā)展階段，主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從高速放緩過(guò)快以至低速，因而要將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”上去至潛在增長(zhǎng)率水平。今后20年左右我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率是中高速，即在4-6%區(qū)間（就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度而言，可以認(rèn)為，6%以上為高速；4-6%為中高速； 2-4%為中低速；2%以下為低速）。所以，今后我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”在中高速水平。

1978年到2019年的41年間是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)期，年均增長(zhǎng)速度高達(dá)9.4%。這是人類歷史上時(shí)間最長(zhǎng)、增長(zhǎng)速度最高、穩(wěn)定性最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，因而可以說(shuō)是人類歷史上最大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡。但從2020年開(kāi)始，我們就告別了這個(gè)高速增長(zhǎng)時(shí)期，也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度告別了6%以上的時(shí)代。具體來(lái)說(shuō)，2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.1%，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的最后一年。由于新冠疫情，2020和2021兩年的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為5.1%。但即使沒(méi)有新冠疫情，這兩年的平均增長(zhǎng)速度也應(yīng)該在6%以下，大概在5.5%左右或5.5%至6.0%之間。也就是說(shuō)無(wú)論有沒(méi)有疫情，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都已告別了高速增長(zhǎng)期。

那高速增長(zhǎng)期后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”在中高速水平的前景如何 ？

首先是可能性問(wèn)題，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度能“穩(wěn)“在中高速水平嗎？對(duì)于這一點(diǎn)，從各國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，是有理由擔(dān)心的。以第二次世界大戰(zhàn)后經(jīng)歷了高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期的4個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)體，即日本、韓國(guó)、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣為例，年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，在高速增長(zhǎng)期達(dá)到了9%左右，但高速期后都沒(méi)有穩(wěn)定在4-6%的中高速區(qū)間而是很快就放緩到了中低速區(qū)間，即2-4%，甚至是低速區(qū)間，如日本。因而就一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，高速增長(zhǎng)期后并不一定要經(jīng)過(guò)中高速階段再到中低速或低速階段，很有可能直接就進(jìn)入到中低速或低速階段。但是，我國(guó)將是一個(gè)例外；由于歷史、文化及地理等各方面的原因，大量研究表明，今后20-20年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率在中高速水平，因而我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在高速增長(zhǎng)期后是可能“穩(wěn)”在中高速水平的。

第二是必要性的問(wèn)題，應(yīng)該看到，高速增長(zhǎng)期后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”中高速水平對(duì)我國(guó)的發(fā)展目標(biāo)來(lái)說(shuō)是必須的和至關(guān)重要的。顯然，如果今后20年左右我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不能“穩(wěn)”在中高速水平，則我國(guó)在2035年人均GDP再翻一番和在2050年建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的發(fā)展目標(biāo)就無(wú)從實(shí)現(xiàn)。從另一角度，要從當(dāng)前人均GDP 1.2萬(wàn)美元上升到發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP平均 4萬(wàn)美元的水平，沒(méi)有20年左右的中高速增長(zhǎng)是不可能的。

因而，中高速增長(zhǎng)的潛力是有的，而潛力的實(shí)現(xiàn)也是必須的。但是，潛在的實(shí)現(xiàn)又是有條件的，除了天時(shí)、地利之外還需要人和，在此可理解為人的努力，而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)下人的努力中很重要的一環(huán)是政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

4-6%的中高速增長(zhǎng)，是對(duì)中長(zhǎng)期或今后20年左右而言的。2019年是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的最后一年，2020年受新冠疫情經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩至2.3%，則2021-2025年間，即十四五規(guī)劃時(shí)期，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)的第一個(gè)5年。鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線的拋物線性質(zhì)，今后20年左右的中高速增長(zhǎng)曲線也必為前高后低，所以2021-2025年間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度應(yīng)該在5-6%之間。這應(yīng)該就是為何”兩會(huì)”《政府工作報(bào)告》將今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在5.5%左右的背景和原因。

“兩會(huì)”前，關(guān)于今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在什么水平，業(yè)內(nèi)也有討論。一種觀點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不重要，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和控制風(fēng)險(xiǎn)才重要。這是一種消極的觀點(diǎn)，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量對(duì)立起來(lái)了，看似成熟但實(shí)際上沒(méi)有正確理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，對(duì)立而統(tǒng)一，兩者均不可偏廢。沒(méi)有經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義就不大，而沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，則談不上經(jīng)濟(jì)質(zhì)量。尤其是我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家正處于追趕發(fā)達(dá)國(guó)家的過(guò)程中，如果沒(méi)有較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高也實(shí)現(xiàn)不了。

5.5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)，雖高于市場(chǎng)預(yù)期，卻是與我國(guó)前兩年平均經(jīng)濟(jì)增速和十四五期間以致今后20年左右的增長(zhǎng)目標(biāo)要求相銜接的。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)高于市場(chǎng)預(yù)期的情況并不多見(jiàn)；因?yàn)檎枰媾c冷靜的考慮，而市場(chǎng)上的聲音往往更激進(jìn)一些。但這次卻高于，表明宏觀經(jīng)濟(jì)政策向?qū)捤赊D(zhuǎn)變大局已定。同時(shí)也意味著，鑒于與“十四五”期間和今后20年左右的增長(zhǎng)目標(biāo)相銜接，與新冠疫情爆發(fā)前相比較，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的寬松取向?qū)⒖赡苁侵虚L(zhǎng)期性的政策選擇。

當(dāng)然，由于“兩會(huì)”后新冠疫情在我國(guó)迅速惡化，2季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將大幅低于預(yù)期，全年5.5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)恐怕難以實(shí)現(xiàn)，有必要降低。但這是很自然的，天災(zāi)人類控制不了，增長(zhǎng)目標(biāo)本來(lái)就應(yīng)該隨形勢(shì)變化，特別是不可控的形勢(shì)變化而調(diào)整；短期調(diào)整并不否認(rèn)中長(zhǎng)期意義上的合理性。

除了“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年“兩會(huì)”《政府工作報(bào)告》中還分別提出“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”和“宏觀政策要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策要兼顧短期目標(biāo)和中長(zhǎng)期目標(biāo)。特別是“跨周期”和“逆周期”兩個(gè)調(diào)控或調(diào)節(jié)放在一起，是一個(gè)新的提法。

怎么理解？

“逆周期”好理解，宏觀經(jīng)濟(jì)政策本質(zhì)上就是“逆周期”政策。無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策，核心就是削峰填谷。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)太快的時(shí)候，通過(guò)“削峰”來(lái)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)太慢的時(shí)候，要“填谷”來(lái)提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，以防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度偏離潛在增長(zhǎng)率太多，也減小增長(zhǎng)速度的波動(dòng)，避免風(fēng)險(xiǎn)的積累。

可以說(shuō)“逆周期”是宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的一種常規(guī)提法，但為什么當(dāng)前要強(qiáng)調(diào)呢？就是因?yàn)椋鄬?duì)于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，近幾年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著三重的下行壓力，即需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱，而新冠疫情的出現(xiàn)，更大大加重了這三重壓力。但必須迎難而上，所以宏觀經(jīng)濟(jì)政策要“逆周期”而行，盡最大努力將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“穩(wěn)”上去，阻止增長(zhǎng)速度持續(xù)下探。

“跨周期”的提法則有深意。所謂“跨周期“，即不但考慮當(dāng)前的周期，也要考慮下一個(gè)周期或下幾個(gè)周期。“跨周期”作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一種表述，在2020年7月中央政治局會(huì)議上第一次提出，即“完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)”。這一提法與上述我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正從高速向中高速轉(zhuǎn)軌密切相關(guān)。

對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)感興趣的朋友應(yīng)該知道，通常情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是指貨幣政策和財(cái)政政策，本質(zhì)上是短期性的。通俗地說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱了冷卻一下，經(jīng)濟(jì)過(guò)冷了刺激一下。但對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)有著長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不應(yīng)是純粹短期性的，要和中長(zhǎng)期規(guī)劃的目標(biāo)結(jié)合起來(lái)考慮。因此，“跨周期”的含義是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期目標(biāo)應(yīng)與中長(zhǎng)期規(guī)劃目標(biāo)向銜接，因而宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要著眼于當(dāng)下周期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，也要顧及下一個(gè)或下幾個(gè)周期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這在當(dāng)前更有特殊的意義。如前所述，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從高速向中高速轉(zhuǎn)軌的特殊歷史時(shí)期，所以就更需要短期增長(zhǎng)與今后20年左右的中高速增長(zhǎng)目標(biāo)的銜接。如果短期增速偏離中長(zhǎng)期的中高速目標(biāo)太遠(yuǎn)，就會(huì)銜接不上。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在十四五期間保持在5-6%之間，就是為了與今后20年左右4-6%的中高速增長(zhǎng)目標(biāo)斜街；否則，如這5年增速下滑至5%以下，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線逐步下行的拋物線性質(zhì)，4-6%的中長(zhǎng)期中高速增長(zhǎng)目標(biāo)就會(huì)落空。這正是當(dāng)前特別提出“跨周期”的背景和意義所在。

“跨周期”的提出也意味著，今后我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的寬松取向具有中長(zhǎng)期的性質(zhì)。

     文 | 廖群 中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全球治理研究中心首席專家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事

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