據光大鋼鐵的數據，武鋼寶鋼合并后在取向硅鋼及汽車板材的市場份額大約在70%、60%左右。因而，王招華等分析，取向硅鋼和汽車板材等產品的價格將會出現上漲。光大團隊還認為，有同樣產品線的首鋼、鞍鋼等個股將有望受益。

　　傳了一年多的寶鋼武鋼重組合并“緋聞”，終于在26日公告證實。

　　繼“中國神車”、“中國神船”、“中國神礦”等之后，武鋼寶鋼兩家巨無霸重組也即將掀開“中國神鋼”的面紗。業內人士認為，寶鋼武鋼的重組合并，將有望開啟鋼鐵業的正常化之路，對下一步地方鋼企的兼并重組起到借鑒作用。

　　“我的鋼鐵”資深分析師徐向春表示，“重組合并只是第一步，要實現做大做強的效果，還有待后期一系列的工作要推進落實，真正的融合目前看還任重道遠、挑戰艱巨。”

　　寶鋼武鋼“在一起” 

　　與南北車戰略重組時先辟謠后公告的劇情相似，寶鋼武鋼重組的“緋聞”也在傳了一年多并被多次辟謠后，上演劇情大反轉。26日，一紙公告確認，寶鋼集團和武鋼集團終于“在一起”了。

　　寶鋼股份和武鋼股份在公告中稱，其各自的控股股東寶鋼集團公司和武漢鋼鐵（集團）公司正在籌劃戰略重組，兩上市公司均自27日起停牌。

　　寶鋼集團是中國最大的鋼鐵企業，位列全球鋼鐵企業第五位，2015年鋼鐵主業完成鋼產量3611萬噸。寶鋼集團除了擁有寶鋼股份之外、還擁有新疆八一鋼鐵、廣東韶鋼松山兩個子公司，同時寶鋼位于廣東的湛江鋼鐵基地也剛投產不久。

　　武鋼集團位列中國鋼鐵企業排名第六位，2015年鋼產量近2600萬噸，武鋼股份外，還曾通過兼并重組擁有昆鋼和鄂鋼兩個地方鋼企，以及正在建設廣西防城港鋼鐵基地。

　　如果這兩家鋼鐵央企合并，將產生中國鋼鐵業巨無霸，鋼鐵總產量將突破6000萬噸。

　　27日上午，武鋼集團官微“幸福武鋼”用元芳問答的方式回應各界關注：“元芳：大人沒有詳細點的消息嗎？大人：看上市公告吧，其他還在籌劃之中呢······”

　　盡管重組方案仍未確定，但上述兩大鋼鐵巨無霸的合并，勢必對中國鋼鐵產業的格局產生深遠影響。“我的鋼鐵”資深分析師徐向春向21世紀經濟報道表示，寶武合并對深陷產能過剩泥淖中的鋼鐵行業是一個巨大利好。若實施順利，對下一步地方鋼企進一步重組兼并也將起到示范作用。

　　在光大證券鋼鐵團隊26日晚舉行的寶武合并分析電話會上，光大鋼鐵首席分析師王招華指出，寶武能最終合并背后有兩大主因，首先是國家部署的鋼鐵去產能、央企兼并重組的動力推動；其次在行業與公司層面都有訴求。

　　今年2月，國務院出臺的《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》明確提出，中國要從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產能1億-1.5億噸。

　　國務院總理李克強在5月18日召開的央企“瘦身健體 提質增效”會上要求，今明兩年央企要率先壓減10%左右的鋼鐵和煤炭產能。幾天之后的5月23日，在武鋼集團考察期間，李克強現場拍板，把武鋼集團納入了鋼鐵行業去產能的試點。

　　國家發改委主任徐紹史26日在天津參加夏季達沃斯期間回應稱，“武鋼和寶鋼重組，是基于鋼鐵去產能的考慮。”

　　對于合并對鋼價后市的影響，目前大多認為短期內影響不大。據光大鋼鐵的數據，武鋼寶鋼合并后在取向硅鋼及汽車板材的市場份額大約在70%、60%左右。因而，王招華等分析，取向硅鋼和汽車板材等產品的價格將會出現上漲。光大團隊還認為，有同樣產品線的首鋼、鞍鋼等個股將有望受益。

　　但徐向春也強調，市場份額只是價格因素的一方面，另一方面也要看下游需求情況。

　　對下半年鋼材價格，光大證券鋼鐵團隊給出的預測是整體處于震蕩期間，雖然會比去年冰點的狀況有所好轉，但很難重現今年3月、4月那波大幅上漲的行情。對此徐向春也認可，“權威人士在講話中指出了，國內經濟將屬于L型增長，鋼價也將進一步震蕩筑底，震蕩幅度在500元左右。”

　　人員安置、債務挑戰 徐向春認為，寶武宣布戰略重組只是一個開始，要實現1+1＞2做大做強的目標，還有待后期一系列的工作推進，真正的融合目前看還是任重道遠、挑戰艱巨。

　　去產能過程中面臨的人員安置及債務等問題，其實是國內鋼鐵企業兼并重組中共同的挑戰。

　　在較大的資金壓力下，武鋼還要同時推進人員分流，其難度可想而知。今年3月兩會期間，武鋼董事長馬國強接受21世紀經濟報道記者采訪時曾稱，“現在武鋼8萬人，不可能8萬人都去煉鋼煉鐵，可能我們只需要3萬人煉鋼，其他4萬到5萬人要分流到非鋼業務或尋找新的工作崗位。”

　　所謂“三萬人煉鋼、煉鐵”是對標世界先進企業的勞動生產率，即人均生產1000噸鋼。武鋼粗鋼年產量約3000萬噸，故需要三萬人，除了青山本部，還包括昆鋼、鄂鋼和防城港。其中武漢青山本部的產能，將從原有的1800萬噸年產能，壓減至1000萬噸。人員也需要從現有2萬人減員到1萬人左右。

　　徐向春認為，盡管中央財政有1000億的專項獎補資金，但其中只有300多億專項金能分給到鋼鐵行業，僅夠解決過剩產能中分流人員安置的問題。但鋼鐵企業破產重組中涉及債務的資金缺口，目前還尚未有比較好的解決辦法。

　　另一位不愿署名的業內人士指出，上一輪鋼鐵行業兼并重組未能取得實效的部分產能，將在下一階段重組合并中進一步剝離。這部分產能如何退出關停，也成為一大挑戰。例如，寶鋼旗下的韶鋼、八一鋼鐵。

　　6月13日，謀劃已久的\*ST韶鋼“鋼鐵轉型金融”重大重組事項以失敗告終。該人士稱，“如果不能如期轉型，寶鋼可能要丟掉這個包袱。因寶鋼目前布局的重點在湛江鋼鐵，*ST韶鋼則長期虧損難以轉型，寶鋼不可能長期向其輸血。”

　　該人士還透露，去年還曾有傳聞稱寶鋼意欲退出八一鋼鐵的消息，但后來新疆自治區政府方面出臺了系列扶持補貼政策，此事才被暫時按下不表，“未來，寶鋼如何處置八一鋼鐵？現在還是個問號。”

　　實際上，即便是寶鋼湛江、武鋼防城港項目，未來也會面臨進一步去產能的挑戰。

　　位于華南的湛江、防城港是2008年獲批的千萬噸級大型鋼鐵項目，相距僅僅200多公里。自鋼鐵行業陷入市場寒冬以來，這兩大項目的設計產能也相應作出調整。

　　徐向春認為，寶武合并，對湛江與防城港項目可以進行統一的管理和控制，對去產能意義重大。防城港項目的地理位置輻射東南亞地區，仍具有重要的戰略意義，“應該不會被取消，只是投產的時間和規模會進行調整。”

　　重組的兩大便利條件 

　　用更宏觀的視角看待寶武戰略重組，王招華認為，上一輪重組并購中，比如武鋼當時并購柳鋼，遇到了很大內部阻力及地方政府間的博弈，困難很大，最后也沒達到預期的效果而分道揚鑣。但寶鋼武鋼這一輪重組，有一個很大的人事優勢。

　　現年53歲的馬國強曾任寶鋼股份總經理，長期掌管寶鋼集團財務事務和金融、投資領域。2013年7月時，國資委在武鋼成立董事會，分設董事長和總經理，將決策權和執行權分開。自2004年擔任武鋼總經理的鄧崎琳轉任董事長和黨委書記，馬國強從寶鋼“空降”武鋼擔任集團總經理。

　　2015年6月2日，武鋼召開中層以上管理人員大會，宣布黨中央、國務院關于武鋼主要領導變動的決定：免去鄧崎琳董事長、黨委書記職務，到齡退出領導班子，馬國強接任董事長、黨委書記一職。兩個多月后，8月29日，中央紀委監察部發布消息稱，剛剛退休的鄧崎琳涉嫌嚴重違紀違法，接受組織調查。隨后不久，武鋼還有集團原副總經理孫文東、集團工會主席兼武鋼股份監事會主席張翔等高管落馬。

　　“鄧崎琳之后，武鋼的高管被換了很多，相信此時已沒什么內部阻力。而且馬國強本身就是寶鋼出來的，他與寶鋼高層之間頗有淵源，下一步重組過程，應該比此前那輪重組要容易許多。”一位央企礦業公司中層向21世紀經濟報道記者表示。

　　在徐向春看來，寶鋼武鋼戰略重組的另一大便利條件，是他們都歸屬國務院國資委主管，股權結構比較清晰。“有國務院國資委統籌和支持，相信下一步，寶鋼和武鋼的重組方案也會順利出臺并獲得通過。”

　　在采訪最后，王招華向21世紀經濟報道總結稱，寶武合并對行業影響深遠，將有利于開啟央企國企的正常化經營之路，也就是說“虧損堅決不生產，這對全行業的長遠發展構成了利好。”但就中短期而言，目前鋼鐵行業仍然呈現比較明顯的過剩局面。“此次重組，讓我們看到了鋼鐵行業產能產量退出的星星之火，但燎原之勢尚遠。”

　　寶鋼股份和武鋼股份自6月27日起開始停牌。截至上周五（24日）收盤，武鋼股份股價跌1.78%，收于2.76元/股；寶鋼股份收于4.90元/股，跌1.61%。

　　兩家央企旗下的*ST八鋼、*ST韶鋼、寶信軟件、寶鋼包裝則公告稱上述戰略重組事項不會對公司經營產生重大影響，暫不停牌。

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