鋼鐵產業鏈期貨市場功能整體發揮良好

2015-04-23 09:05:47來源：作者：

截至目前，國內期貨市場已經陸續上市了螺紋鋼、線材、熱軋卷板、鐵礦石、焦炭、焦煤等涉鋼期貨品種。總體來看，鋼鐵產業鏈期貨市場功能整體發揮良好，期貨、現貨價格聯動緊密，套期保值功能有效，產業客戶參與期貨市場積極，鋼鐵產業鏈期貨在服務實體經濟方面正在扮演越來越重要的角色。

“從價格發現角度看，目前螺紋鋼期貨合約流動性良好，市場參與主體眾多，期現貨價格高度相關且相互引導，期貨價格已經成為相關企業在生產、消費和流通領域定價的重要參考依據。”安信期貨高級鋼材分析師何建輝表示。

自上市以來，螺紋鋼期貨成交量持續位居全球黑色金屬期貨品種榜首，2014年螺紋鋼期貨的成交量達到我國螺紋鋼產量18.96倍和表觀消費量的18.97倍。上海期貨交易所數據顯示，2014年螺紋鋼期貨全年累計成交4.08億手，同比增長38.93%，全年累計成交金額為11.62萬億元，同比增長6.21%。日均持倉量為142.12萬手，同比增長60.12%。

其它涉鋼期貨品種的成交情況同樣較為活躍。截至2014年末，鐵礦石期貨累計成交9854.83萬手，折合現貨98.55億噸，成交金額6.25萬億元；日均成交33.07萬手，日均持倉38.02萬手。2014年熱軋卷板累計成交125.54萬手，累計成交金額400.68億元，日均成交量6471手，日均成交金額2.07億元。

目前螺紋鋼期貨等品種價格與現貨價格高度相關，其價格走勢已被市場視為重要的經濟參考指標。2014年，螺紋鋼期貨主力合約日結算價與上海、天津現貨價格的相關系數分別為93.09%和91.79%；熱軋卷板期貨主力合約日結算價與上海、天津、廣州地區現貨價格的相關系數為95.91%、97.82%和92.7%；鐵礦石期貨價格與國內外現貨指數價格的相關性日趨增強，目前均保持在97%以上，且鐵礦石期貨與普氏指數的價格相關性高達98%。

隨著期現價格關聯度不斷提高，鋼鐵產業鏈參與度不斷提高，服務實體經濟的能力日益增強。“從套期保值角度看，相關鋼鐵企業對期貨套期保值的認識不斷提高，一些企業已經通過期貨市場實現規避價格波動風險、促進自身長期穩健發展的目的。同時，期貨的交割功能也為企業拓寬了銷售渠道，目前日照鋼鐵、沙鋼等大型民營鋼企已經構建了穩定的交割渠道，大大緩解了現貨市場的銷售壓力。”何建輝說。

從投資者結構來看，2014年，螺紋鋼法人持倉量占比為23.39%，較上年下降5.64個百分點；法人客戶交易量占比為18.52%，較上年增長9.95個百分點。2011年-2014年，螺紋鋼期貨法人客戶持倉量占比基本保持在25%-30%之間。

與此同時，參與螺紋鋼期貨套期保值的機構數量較2013年進一步上升，為滿足市場對沖風險需求的提升，上期所螺紋鋼期貨套期保值批準額度總量同比上升12.46%。

上市運行一年多來，熱軋卷板期貨同樣受到了產業客戶及機構投資者的廣泛關注。2014年，熱軋卷板期貨法人成交占總成交量的比值為19.63%，法人客戶持倉量占比為44.55%，投資者結構較為合理。不過熱軋卷板期貨由于上市時間較短，申請套期保值交易頭寸的企業還未形成較大規模。

鐵礦石期貨方面，由于鐵礦石市場融資風險加劇，市場價格波動較大，產業客戶參與期貨市場的積極性大幅提升，法人客戶成交占比最高增至57.92%，截至2014年12月，大商所鐵礦石期貨法人客戶持倉占比在30%左右，顯示出鐵礦石期貨較大的市場影響力和現貨企業較高的市場參與興趣。

值得注意的是，鋼鐵類期貨體系的形成，不僅有利于企業更好地管理和控制市場風險，企業可以更有效地進行套期保值，規避產品或原材料的價格風險，同時還可以幫助提升現貨市場運行質量。

以螺紋鋼期貨為例，一方面，期貨助推部分地區三級螺紋鋼產銷量的提升。據悉，上海期貨交易所螺紋鋼品牌注冊企業的三級螺紋鋼總產量自2009年的2047萬噸上升至2014年的9623萬噸，增長370.1%。三級螺紋鋼產量占注冊企業螺紋鋼總產量的比例從2009年的35.3%上升至2013年的98.9%，上升63.6個百分點。

另一方面，期貨標準有助鋼鐵產業升級和行業結構轉型。2014年，上海期貨交易所對《鋼材交割商品注冊管理規定》進行了修訂，新增并完善了鋼材期貨品種的交割商品注冊規定，通過制定更加細致且更加貼近現貨市場的管理規定，更好地服務實體經濟。螺紋鋼期貨上市以來，上海期貨交易所不斷優化鋼材交割品牌注冊管理制度，多年來的實踐結果表明，期貨標準的確立有助于鋼鐵產業升級和行業結構轉型。

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