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鋼鐵業2015年將從拐點到趨勢的淺談

    國家統計局數據顯示:2014年12月全國粗鋼日均產量21965萬噸,環比增長41%。2014年12月我國粗鋼產量6809萬噸,同比增長15%;1-12月粗鋼產量82270萬噸,同比增長09%。2014年12月我國生鐵產量5686萬噸,同比增長37%;1-12月生鐵產量71160萬噸,同比增長05%。2014年12月我國鋼材產量9822萬噸,同比增長64%;1-12月鋼材產量112557萬噸,同比增長45%。

　　結論

　　新出爐的14年粗鋼、生鐵等產量增幅數據,與直觀感覺明顯相悖。通過與單月數據、上游數據、下游數據等的交叉驗證,我們認為該數據可信度較低,且大概率被低估。基于對鋼協數據、分企業數據、生鐵數據等三個角度的推算,我們判斷2014年粗鋼產量實際增幅應在2-3%,對應國內鋼鐵需求增長1-15%。2014年需求增量來自基建、金屬制品、集裝箱、機械零部件、通用機械、專用機械;2015年制造業繼續貢獻增量,而地產減量大幅收窄,我們判斷2015年鋼產量增加39%,行業產能利用率提升3個百分點,其中板材升幅更明顯,有望達到4個點或更高。

　　基于產能周期邏輯,我們繼續看好鋼鐵,2015年行業將從拐點到趨勢。且隨著鋼價從單邊下跌轉向低位震蕩,鋼鐵冶煉環節的利潤改善,將從2014年的僅僅來自利潤占比提升,轉向同時來自利潤占比提升和產業鏈總利潤上升。當前投資的關鍵便是尋找盈利改善的高點,方法為尋找產能周期與需求周期、庫存周期的共振,我們判斷其出現在2季度初或4季度的概率較大,特別前者,重點提示關注。選股思路仍然基于兩個:高彈性與低估值,優選新鋼、華菱、寶鋼、河北。

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