“后QE時代” 鋼貿商怎么辦？

2014-12-12 09:11:49來源：作者：

    北京時間10月30日凌晨，美聯儲宣布，從11月起結束QE（量化寬松）貨幣政策。

    美國歷史6年，先后3輪的QE正式宣布結束由此引發的影響頗受關注。QE退出在一定程度上暗示，盡管美國經濟復蘇緩慢，但是其已經達到了預期目標。

    理論上講，金融大國啟用任何金融工具都會對全球經濟產生影響，當然，也會波及到我國，乃至鋼貿行業，尤其會反映在資金流向、國際廢鋼價格、進口鐵礦石價格和鋼材進出口量價變化等與我國鋼貿業息息相關的方面。

    為此，我國金融機構在應對美國QE退出中，也應做充分準備，建立符合我國實際國情的一體化金融體系，有條不紊地針對不同問題應用不同的金融工具。鋼貿企業也可以充分利用新啟用的各類金融工具，提高自身抗風險能力。

    特殊的貨幣政策工具

    QE不同于3大常用工具（法定準備金率、再貼現率和公開市場操作），是在非常時期，中央銀行動用的非常見的貨幣政策工具之一。2008年，為了應對由次貸危機引發的全球金融危機，美國推出第一輪QE。此后，美國又推出兩輪QE。2008年至今年10月末，美國共投放了約3.275萬億美元。

    短期內，QE確實起到了實際作用，救活了一批瀕臨破產的金融機構，緩解了當時失業率舉高不下的問題，也為美國經濟復蘇爭得了時機。但是，從長期來看，美國這一貨幣政策在一定程度上給本國和其他各國經濟的后期發展帶來一些困擾和不確定因素。其中不乏資金鏈斷裂的企業，受災深重的鋼貿行業就是典型的例證。

     近年來，鋼貿行業出現諸多問題，在一定程度上說明我國金融業還不夠成熟，在使用金融工具時一味地“單打一”。當然，從另一視角看，這也意味著我國金融業的發展空間還是相當大的。

     影響近期還未顯現

     現如今美國決定QE退出，在很大程度上表明美國經濟已經開始步入復蘇階段，這也將給全球經濟帶來正面、積極影響，帶動全球經濟持續發展。即或在日后經濟發展中出現波動，將更多地使用常規金融工具做出必要的調整。

     但是，目前美國QE退出的影響還未對我國經濟產生特別影響。從美國QE退出前后———9月~11月份的情況看，我國鋼材市場價格所受到的影響幾乎可以忽略不計。根據2014年9月~11月份某螺紋鋼價格指數，9月份，?準12毫米HRB400E均價為2983元/噸，11月份均價為3073元/噸，雖相差90元/噸，卻是行情波動所致，很難確認是美國QE退出的影響。美元兌人民幣匯率的近期變化亦如是，近期美元的堅挺并未導致人民幣過度貶值，匯率變化從10月初的最高點到10月末的最低點，相差不足0.04%，到11月中旬又回升了0.02%。

    盡管美國QE退出的影響至今還未發酵，但筆者認為企業都應做好應對準備。總體來說，美國QE退出影響經濟的宏觀趨向是積極的，即或帶來負面影響也可能是暫時的。基于這樣的判斷，我國鋼貿行業應從自身出發，抓住受QE退出影響最大的進出口貿易這一著手點，加筑防范風險的堤壩。近年來，我國鋼材出口區域不斷擴展，既有美國、歐洲等發達國家和地區，也有越南、印度、巴西、印度尼西亞等發展中國家和地區。此外，今年初以來，我國鋼材出口量也有較大回升，鋼材出口已經成為我國平衡國內市場需求的重要途徑之一。其中，9月份出口鋼材創今年之最，共有851.6萬噸，同比增加72.97%，1月~9月份累計同比增量39.32%。

     美QE退出后的五個問題

    長期來看，美元堅挺可能導致人民幣貶值，還可能出現美國調高原先實行的零、低利率，導致流動資金外流等大概率事件。通常，對美國QE退出最早做出反應的是各國金融層面的機構。這些機構具有更強的預見性、靈活性和針對性，這一點將在把握宏觀趨勢前提下，在利率政策、嚴控資本和金融風險、加快基礎貨幣投放渠道轉換進程、存款準備金率適度適時調整等方面體現。因此，我國金融機構一定會做出預判并制定具體的應對舉措。對此，企業也應做好相對應準備。

    筆者認為，我國鋼貿行業或將面臨以下5個問題：

    一是由于人民幣與美元的特殊關系，美元堅挺后，人民幣相對于新興市場國家而言處于升值通道。這樣一來，從總體上不利于我國鋼材出口貿易，但利于進口業務。我國鋼貿企業應關注國內外鋼材市場可能出現的變化，把握好鋼材進出口的節奏。

    二是美元升值會伴隨加息，新興市場國家可能會面臨資本流出、本幣貶值、通貨膨脹、房地產融資成本和匯率風險加大、房企流動性資金在減少帶來的生存危機等，并可能減少國際貿易機會。為防范出現上述可能出現的問題，我國已經實現不對稱降息和其他應對舉措。

    三是美國和歐洲發達國家進入經濟復蘇階段，需求啟動將推動國際廢鋼、鐵礦石等原輔材料價格上漲。我國作為鋼產量第一大國，將面臨生產成本增加的挑戰。

    四是美元堅挺可能推動國內資金價格上行。多年來，鋼鐵行業是在我國受到信貸嚴控的產能過剩行業之一，原本生存情況就不是太好，這將加大鋼鐵企業的資金壓力。

    五是鋼鐵產業鏈處于調整轉型升級期，盈利處于低谷又需要有一定的投入，在低成本外資流出后，我國鋼鐵“盛宴”將面臨“缺米少糧”的窘境。在這樣的時候，我國開通了滬港通，旨在打通一條吸引外資的通道，或將能填補外資可能流出的空缺。

    自美國QE退出后的一個月里，我國證券市場開通了滬港通，銀行業金融機構實施了不對稱降息等，都是在一定程度上針對資金外流采取的防范性措施。在這樣的時間節點上，鋼貿行業應關注市場變化，始終把防范風險放在重要位置，在確保企業安全運行的前提下，做好相關的準備工作，以創新服務開拓新的盈利源泉。

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