利好提振期鋼獲短暫喘息

2014-10-10 09:20:51來源：作者：

    經歷節前庫存消化后，在近期國內穩增長政策密集出臺背景下，鋼市獲得喘息機會。但是長期趨勢來看，供應過剩的鐵礦石長期歷史低位的價格將在成本端拖累鋼價，壓制期貨螺紋。

    短期利好確保宏觀氛圍相對穩定

    國慶節前后“樓市、地方債、投資項目上馬及降低融資成本”等有關政策消息再度密集出臺，體現了決策層對經濟的底線思維。首先，央行“還清首套房貸，再貸算首套”的政策，使得假期全國部分城市出現了回暖格局，顯示該政策對樓市信心的恢復有所幫助。其次，地方債新規的出臺有利于化解國內高企的信用風險。再次，10月8日國務院會議有關投資項目上馬加速及降低融資成本的消息明確體現了政策對經濟底線思維的確保。樓市寬松政策再現，地方債風險化解，在宏觀市場氛圍相對回暖下，工業品市場尤其是固投有關項目的加速或確定了建材市場的近期穩定格局，對期鋼有所托底。

    國內經濟長期擴張動力不足，壓制工業品

    在相關政策保障下，國內經濟的底線思維決定了微刺激及其效果不會顯著和持續，同樣四季度中國經濟出現積極回暖或斷崖式下行的概率都不大。即便如此，經濟增長動能也相對不足，長期增長下行壓力在逐漸增加。9月匯豐及官方PMI數據均處于50上方，顯示整體經濟仍處于溫和擴張階段。9月制造業PMI分項數據顯示，訂單類指數下降，產成品、采購量、購進價格等指數回落，反映制造業去庫存還在繼續，企業信心偏低，經濟增長仍存在一定下行壓力。

    短期的政策托底經濟，但長期經濟依然處于一個放緩周期，工業品市場受壓制的現狀不會改變。一方面，樓市的回暖及投資屬性恢復不在朝夕之間，自然調整過程或將一波三折，可能需要一至兩年時間。另一方面，經濟結構轉型必須改變經濟對固投及房產的過度依賴，第二產業向第三產業的轉移將會在長期趨勢中弱化對工業品的需求。

    節后終端需求或有所放量

    國慶長假以來，終端需求穩定，唐山鋼坯累計漲幅也在50元/噸左右。節假期間，鋼廠有意控制發貨，商家銷售壓力不大。且節間鋼坯價格小漲，沙鋼等主導鋼廠上旬指導價繼續平推，鋼材市場表現維持此前平穩格局，為節后平穩運行奠定了基調。

    節后首日建筑鋼材市場價格小幅上漲，上海、南京等地上漲10－50元/噸。整體來看，價格企穩并小幅上漲。雖然期貨市場不斷下跌，但現貨市場成交尚可。近期，隨著樓市政策刺激以及基建各項目上馬加速，以及庫存的加速消耗，預計節后建筑鋼材終端需求或將維持相對穩定，價格也將隨之堅挺。

    鐵礦石長期供需矛盾成本端決定鋼價弱勢

    鐵礦石腰斬40%至五年低位并未讓礦山巨頭停止擴產腳步，不斷惡化的過剩產量將使得礦價長期處于歷史偏低位。必和必拓計劃2017年6月將鐵礦石年產能提升6500萬噸至2.9億噸。淡水河谷計劃到2018年將鐵礦石年產量從3.06億噸提高到4.5億噸，力拓則計劃到2016年將產量從2.66億噸提至3.6億噸。

    相對天量的國際鐵礦石供應增速來說，國內粗鋼產量平均增速僅維持2%—3%。另外，國內國產礦絕大多數均以國有企業為主，出現大幅減產或關停的概率極低。兩者結合考慮來說，未來2—3年礦石供需矛盾的嚴峻形勢均難以得到實質性改善，礦價將長期處于低位，進一步在成本端決定了國內鋼價的長期弱勢。

    綜合分析，在短期基本面維持相對偏好及宏觀氛圍回暖的背景下，期鋼或將維持堅挺，有反彈需要。但是長期基本面的弱勢，尤其是礦價成本端拖累，將決定期螺的長期弱勢。

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