[導(dǎo)讀]：目前來(lái)看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立，預(yù)計(jì)今后決策部門(mén)仍將延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)，其中加碼固定資產(chǎn)投資將會(huì)成為側(cè)重點(diǎn)。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為靚麗，繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所有這些，都將使得鋼材市場(chǎng)宏觀環(huán)境趨向改善。

      目前來(lái)看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立，預(yù)計(jì)今后決策部門(mén)仍將延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)，其中加碼固定資產(chǎn)投資將會(huì)成為側(cè)重點(diǎn)。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為靚麗，繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所有這些，都將使得鋼材市場(chǎng)宏觀環(huán)境趨向改善。

      一、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立

      從近期陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，宏觀數(shù)據(jù)集體“回暖”中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立，并且趨向繼續(xù)回升。6月份全國(guó)出口、工業(yè)增加值以及PPI等數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面改善，其中PPI有可能在近年內(nèi)轉(zhuǎn)正，2季度中國(guó)GDP增速為7.5%，比1季度增幅有所回升，從而顯示宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立。中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的主要因素在于決策部門(mén)迅速出臺(tái)三波微刺激政策，如結(jié)構(gòu)性減稅、棚戶區(qū)改造、鐵路投資、刺激出口、定向降準(zhǔn)等。

      二、年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨向繼續(xù)回升

      上半年全國(guó)GDP增幅為7.4%，為了保證全年預(yù)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，下半年中國(guó)GDP增幅必須達(dá)到7.6%，這就決定了年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升勢(shì)頭將會(huì)延續(xù)下去。最新公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的大幅揚(yáng)升，亦顯示了這一跡象。今年6月統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI為51%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月回升，并創(chuàng)下今年以來(lái)新高;6月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為50.7%，較上月大幅回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，今年以來(lái)首度回歸擴(kuò)張區(qū)間。7月份PMI進(jìn)一步高漲。其中匯豐PMI初值由上月50.7躍升至52，達(dá)到一年半來(lái)最高水平。年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)其回升勢(shì)頭，有利于增加各類有色鋼材實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，并帶動(dòng)金融性需求增長(zhǎng)。

      三、宏觀經(jīng)濟(jì)趨向繼續(xù)回升的四大動(dòng)力

      推動(dòng)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升的力量主要來(lái)自四個(gè)方面：

      一是定向?qū)捤傻呢泿耪叩靡匝永m(xù)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融支持。貨幣寬松政策除了繼續(xù)定向降準(zhǔn)外，還有可能在一定范圍內(nèi)適度下調(diào)利率。

      二是加碼固定資產(chǎn)投資。因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資為現(xiàn)階段擴(kuò)大內(nèi)需，遏制經(jīng)濟(jì)下滑的最有效手段，并且地方政府除此之外，并無(wú)更好辦法。預(yù)計(jì)下半年內(nèi)將會(huì)有一批重大建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)工。由于加碼固定資產(chǎn)投資，主要指向交通、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保等方面，這些行業(yè)增長(zhǎng)均會(huì)產(chǎn)生較多鋼材需求。

      三是“棚改”將會(huì)成為重中之重。由于棚戶區(qū)改造直接惠及民生，可以改善許多居民的住房問(wèn)題;能夠增加投資，大規(guī)模啟動(dòng)等建筑材料、建筑施工、日用消費(fèi)等多方面需求;有利于擴(kuò)大就業(yè)，增加各級(jí)政府稅收;可以極大提高城市土地利用效率，實(shí)現(xiàn)集約、內(nèi)涵、可持續(xù)城市發(fā)展之路;并且有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善基礎(chǔ)設(shè)施，因此意義重大，將會(huì)成為加碼固定資產(chǎn)投資的重中之重，作為保障濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。預(yù)計(jì)今年計(jì)劃投入1萬(wàn)億元用于改造棚戶區(qū)。其資金來(lái)源，除了中央預(yù)算將棚戶改造及配套作為投資重點(diǎn)外，同時(shí)加大企業(yè)債券融資對(duì)棚改的支持力度。目前國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行也已經(jīng)成立住宅金融事業(yè)部支持棚改融資。“棚改”的大規(guī)模進(jìn)行，也將會(huì)帶動(dòng)從建筑材料、施工機(jī)械、物流運(yùn)輸、裝飾裝修、家用電器等多方面需求，對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)利好消息。

      四是全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。歐洲各國(guó)近期公布的PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異。法國(guó)7月Markit/CDAF服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值為50.4，前值為48.2;德國(guó)7月Markit/BME制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值錄為52.9，前值為52.0。IMF主席拉加德稱，今年下半年全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)該會(huì)有所加強(qiáng)，2015年將加速。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了1季度的萎縮后，2季度和下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)有大幅好轉(zhuǎn)，全年GDP仍有望保3。在發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，6月份匯豐新興市場(chǎng)指數(shù)達(dá)到52.3%，創(chuàng)下2013年3月以來(lái)的最高水平，其中印度制造業(yè)與服務(wù)業(yè)指數(shù)均超過(guò)中國(guó)，顯示了新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拖累正在減弱，上升趨勢(shì)不斷增強(qiáng)。總體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下半年開(kāi)局良好。這有利于增加中國(guó)出口需求，包括直接出口與間接出口兩個(gè)方面。預(yù)計(jì)下半年中國(guó)鋼材出口保持較高水平，全年折算粗鋼全部出口量將會(huì)有1億多噸。

      四、宏觀經(jīng)濟(jì)回升幅度不會(huì)太高

      盡管目前經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，一些刺激經(jīng)濟(jì)的措施還會(huì)出臺(tái)，但又由于本輪宏觀調(diào)控主要目標(biāo)是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑趨勢(shì)，防范經(jīng)濟(jì)增速低于7.5%，不搞強(qiáng)刺激，也非全面性刺激，因此不能過(guò)高期望下半年經(jīng)濟(jì)反彈會(huì)有很大高度，預(yù)計(jì)下半年GDP增速7.6%左右，全年GDP增速將維持7.5%左右。受其影響，鋼材價(jià)格難以出現(xiàn)單邊持續(xù)性強(qiáng)勁上漲，而且還會(huì)因?yàn)榉康禺a(chǎn)走向的不確定性，以及鋼鐵產(chǎn)能大量釋放而引發(fā)價(jià)格下行壓力，出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。

      五、宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性回升特點(diǎn)明顯

      在宏觀調(diào)控上，高層領(lǐng)導(dǎo)提出要精準(zhǔn)發(fā)力、不搞“大水漫灌”。這就使得未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)回升的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)明顯。

      所謂宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性回升，主要是加碼固定資產(chǎn)投資主要投向國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域，如環(huán)保、交通、基礎(chǔ)設(shè)施、棚改、農(nóng)業(yè)、國(guó)產(chǎn)信息化建設(shè)等，相關(guān)財(cái)政、金融、稅收等多個(gè)方面亦向其傾斜。在企業(yè)方面，小微企業(yè)得到更多關(guān)注與支持。受其影響，上述相關(guān)產(chǎn)業(yè)將會(huì)加速發(fā)展，而一些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，如鋼鐵、焦炭、礦石等，來(lái)自各個(gè)方面的壓力有增無(wú)減。

      在貨幣政策方面，今后依然是定向降準(zhǔn)、也有可能定向降息，支持特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，而不會(huì)出現(xiàn)全面性貨幣政策放松。

      在出口貿(mào)易方面，今后國(guó)家會(huì)以更大力度，鼓勵(lì)促進(jìn)高薪技術(shù)產(chǎn)品出口，如高鐵、核電、“云計(jì)算”等，帶動(dòng)相關(guān)鋼鐵產(chǎn)品出口。

      六、宏觀經(jīng)濟(jì)回升推動(dòng)全年粗鋼產(chǎn)需雙超8億噸

      國(guó)內(nèi)各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，尤其是固定資產(chǎn)投資增速回升，對(duì)于穩(wěn)定鋼材需求勢(shì)必發(fā)揮積極效應(yīng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)鋼材總量需求(含直接出口，下同)已經(jīng)超過(guò)了同期新增資源供應(yīng)，所以才出現(xiàn)了社會(huì)庫(kù)存量20%左右的下降。預(yù)計(jì)下半年中國(guó)鋼材需求形勢(shì)好于上半年，全年粗鋼總量需求(含直接出口)將會(huì)超過(guò)8億噸，比上年增長(zhǎng)5%以上。

      粗鋼需求總量的增長(zhǎng)，將刺激下半年鋼鐵產(chǎn)量提速。今年上半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為41191萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%。預(yù)計(jì)全年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量也會(huì)超過(guò)8億噸，比上年增長(zhǎng)在3%以上。

      中國(guó)鋼材產(chǎn)需量的繼續(xù)增長(zhǎng)，加之鐵礦石價(jià)格跌落對(duì)于國(guó)產(chǎn)礦的擠壓影響，鐵礦石進(jìn)口勢(shì)頭強(qiáng)勁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到45716萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.1%。預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量有可能超過(guò)9億噸。必和必拓高管(市場(chǎng)總裁亨利)也認(rèn)為，世界礦業(yè)巨頭通過(guò)增加供應(yīng)淘汰高成本鐵礦石生產(chǎn)商的努力開(kāi)始奏效，預(yù)計(jì)年底前必和必拓能累計(jì)向中國(guó)輸出10億噸鐵礦石。據(jù)有關(guān)資料，2014年全球鐵礦石需求將增加3000-5000萬(wàn)噸，而新增低成本供應(yīng)鐵礦數(shù)量預(yù)計(jì)為1.3-1.5億噸，供大于求1億噸，這個(gè)份額靠擠壓中國(guó)高成本鐵礦獲得。

      七、稅制改革會(huì)對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生影響

      稅制改革是深化改革的一個(gè)重要方面。今后稅制改革重點(diǎn)鎖定六大稅種，包括增值稅、消費(fèi)稅、資源稅、環(huán)境保護(hù)稅、房地產(chǎn)稅、個(gè)人所得稅。其中資源稅與環(huán)保稅，將會(huì)成為稅改重頭戲，會(huì)對(duì)鋼鐵冶煉及礦石開(kāi)采產(chǎn)生較大影響。預(yù)計(jì)稅改后，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈總體稅賦會(huì)高出當(dāng)前水平，引發(fā)剛性成本增加，促進(jìn)部分落后企業(yè)與產(chǎn)能退出市場(chǎng)。

      八、外匯占款急劇下降值得關(guān)注

      今年5月央行口徑新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環(huán)比驟降99%，創(chuàng)下11個(gè)月新低;6月金融機(jī)構(gòu)外匯占款又較前月減少，新增外匯占款連續(xù)十個(gè)月正增長(zhǎng)后首次下降。

      分析外匯占款急劇下降的主要原因，在于美聯(lián)儲(chǔ)加快退出非常規(guī)貨幣政策，尤其是加息引發(fā)美元升值預(yù)期;另外中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，導(dǎo)致部分“熱錢(qián)”回流美國(guó)本土，產(chǎn)生人民幣貶值擔(dān)憂。這兩方面因素的共同作用，使得中國(guó)企業(yè)遠(yuǎn)期和即期結(jié)匯減少，開(kāi)始囤積美元，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，盡管5月中國(guó)貿(mào)易順差高達(dá)360億美元，創(chuàng)下2009年1月以來(lái)最高紀(jì)錄，但外匯占款卻急劇下降，多余的美元都成為了中國(guó)企業(yè)外匯存款。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，中國(guó)企業(yè)在其銀行賬戶中存入1270億美元，比2012年前5個(gè)月增長(zhǎng)了2.7倍。

      雖然人民幣離岸中心眾多，更多的國(guó)際貿(mào)易開(kāi)始用人民幣結(jié)算，人民幣走向國(guó)際化，以及美國(guó)不斷施壓，都使得人民幣長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)升值，但近期來(lái)看，受到上述兩個(gè)方面的因素影響，人民幣卻趨向貶值，現(xiàn)階段中國(guó)人民幣外匯占款的驟降，反映的就是這種市場(chǎng)情緒。

      短時(shí)期內(nèi)人民幣趨向貶值，一方面引發(fā)鐵礦石等冶煉原料進(jìn)口成本的增加;另一方面，還會(huì)導(dǎo)致中國(guó)鋼材出口競(jìng)爭(zhēng)力的提高，刺激鋼材出口的增加，包括直接出口與間接出口兩個(gè)方面。

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