再次“定向降準” 將對鋼市產生長期利好

2014-06-12 10:58:44來源：作者：

    央行發布消息稱，將從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行（不含2014年4月25日已下調過準款準備金率的機構）下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第二次定向下調存款準備金率，它對鋼材市場將會產生什么影響，是市場的一個關注點。

     此次“降準”，無疑對鋼材市場將產生利好。尤其不排除部分鋼貿企業趁此機會順勢拉漲，但能否奏效，對鋼價的實質性影響，仍需考量鋼市基本面。

    定向降準引導信貸支持“三農”和小微企業

    “三農”和小微企業貸款達到一定比例是指：上年新增涉農貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年未涉農貸款余額占全部貸款余額比例超過30%；或者上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。

    按照上述標準，此次定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。此外，為鼓勵財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司發揮好提高企業資金運用效率及擴大消費等作用，下調其人民幣存款準備金率0.5個百分點。

    為了加強金融對“三農”發展的支持，央行從4月25日起，已經分別下調縣域農村商業銀行和農村合作銀行存款準備金率2個和0.5個百分點。市場稱其舉動為“定向降準”。隨即在5月30日的國務院常務會議上，指出要加大“定向降準”的措施力度，對發放“三農”、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業金融機構適當降低準備金率。

    此次“定向降準”，意在貫徹落實國務院常務會議精神，正向激勵金融機構將信貸資源更多投向“三農”、小微企業等國民經濟薄弱環節，從而起到促進經濟結構的調整。而對財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等的“定向降準”，也有利于提高企業資金運用效率、擴大消費，同樣起到支持實體經濟發展的作用。

    從最新發布的經濟數據看，我國經濟整體運行較為平穩，但下行壓力猶存。此次“定向降準”，在調結構的同時也期望能起到一定穩增長的作用。

    按照測算，此次“定向降準”釋放流動性約500-600億元左右，而全面下調0.5個百分點存準率可釋放流動性約5000多億元。據此，可以說本次“定向降準”對整體流動性影響不大，目前穩健貨幣政策的基本取向并沒有改變。

    除此之外，因“定向降準”政策的出臺，也就意味著短期內市場“全面降準”的可能性降低了。全面降準的話，對市場流動性增加是肯定的，但目前整體上流動性并不缺，貨幣市場利率也處在近年來較低水平。在此情形下，如全面降準，部分資金很可能流入地方融資平臺、房地產領域等政府控制流入的地方。

    考慮到新一屆政府多次強調，不會因為經濟一時的波動而采取短期的強刺激政策，且融資需求和信貸供給之間不匹配，短期內降息的概率也非常低。

    鋼市短期弱勢難逆轉長期有助于提振鋼價

    對于鋼鐵行業而言，此次“定向降準”也在市場人士的預料之中。近期公布的一系列主要數據中，除了PMI制造業指數、出口數據稍好，工業增加值、投資、消費等多項經濟數據并不樂觀，表明國內需求整體仍疲弱，經濟仍有下行的壓力。在此背景下，央行再次“定向降準”意在繼續釋放流動性。粗略估算，此次下調可釋放銀行體系流動性600億元左右。

    央行再次“定向降準”，對于持續疲軟，低位徘徊的國內鋼市來說無疑是個利好，近段短期內對鋼市很難產生實質性影響。但從長遠看，其累積效應對拉動鋼材需求無疑是有利的。

    今年以來，鋼市遲遲未能走出困局，出現一波較為像樣的上漲行情，一個很大原因是下游終端需求不足，以及貿易商“錢緊”。此次“定向降準”能釋放一定流動性，傳遞穩增長的信號，一定程度上可緩解企業的融資壓力；尤其是下調汽車金融公司人民幣存款準備金率0.5個百分點，有利于擴大汽車消費，從而有助于改善鋼鐵等上游行業經營狀況的消費需求。

    由于“定向降準”，部分銀行少向銀行繳納一定比例的準備金，毫無疑問會增加對中小企業的金融支持能力，但是否會向鋼鐵生產企業、是否會向鋼貿企業提供融資，還很難說。作為資金密集型行業，鋼貿業前些年一直受到銀行的貸款支撐。但自從近兩年部分市場出現鋼貿企業資金斷裂的“跑路”事件，銀行對此高度警覺，目前鋼貿業鋼材質押貸款控制嚴格，部分銀行已經暫停此項業務。

    在調結構的背景下，今年初部分銀行也開始嚴控對房地產企業開發資金的發放，以及房貸的發放。從這個層面來說，目前鋼貿企業融資難的問題、以及房地產企業開發資金、房貸難等問題，很難在這次“定向降準”之后得到根本性的解決。

    考慮到上述因素的存在，央行再次定向下調存款準備金率，對國內鋼市將產生利好影響，但在短期內很難立即逆轉鋼市疲弱態勢，主要因素在于：

    第一，“定向降準”對鋼材市場的影響有一定滯后性，并不會因為“定向降準”而馬上刺激需求的釋放。按照慣例，降準勢必提振包括鋼鐵等在內的大宗商品市場，尤其在心態方面。但政策的效應通常在幾個月之后，才會逐漸顯現，汽車等下游行業對鋼材的需求才會逐漸增多，這需要一定的時間。

    第二，需求整體上仍較低迷，此次“定向降準”對房地產市場的影響，預期也有限。從統計局數據看，1-4月份，全國房地產開發投資22322億元，同比增長16.4%，增速比1-3月回落0.4個百分點。此外，1-4月份，房屋新開工面積同比下降22.1%，商品房銷售面積同比下降6.9%，商品房銷售額同比下降7.8%。此外，1-4月房地產開發企業到位資金同比增長4.5%，增速比1-3月回落2.1個百分點。由此可見房地產調控政策的影響，而地產以及相關產業鏈投資也在放緩，1-4月房地產投資累計增速持續回落，也成為目前固定資產投資的拖累。作為用鋼需求的主要終端之一，螺紋鋼、線材、圓鋼等建筑鋼材主要用于房屋及其他建筑，房地產行業的不景氣，必然影響到鋼材需求。

    第三，進出口有所改善，但未來仍需謹慎樂觀。海關總署最新數據顯示，今年前5個月，中國進出口總值同比下降2.2%，其中出口同比下降2.7%，進口同比下降1.6%。其中，5月份我國鋼材出口807萬噸，環比增加53萬噸，增幅7%，鋼材出口創歷史新高；5月進口鐵礦石7732萬噸，同比增加876萬噸，增幅12.8%。

    第四，產量釋放壓力有所緩解，鋼材庫存持續下降。中鋼協數據顯示，5月下旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量176.73萬噸，旬環比下降1.85%；截至5月下旬，重點鋼企庫存1385.2萬噸，旬環比下降114.57萬噸。而據“我的鋼鐵網”監測，截至6月6日，全國主要市場五個主要品種鋼材社會庫存量為1403萬噸，連續14周下滑，同比下降21.3%，且仍處于去庫存階段。

    綜合而言，此次“降準”，無疑對鋼材市場將產生利好。尤其不排除部分鋼貿企業趁此機會順勢拉漲，但能否奏效，對鋼價的實質性影響，仍需考量鋼市基本面。

    目前，鋼市短期內基本面仍顯弱勢，但也出現了一些改善的跡象。也就是說，鋼市產能過剩局面很難短期內緩解，鐵礦石等原材料價格下行從成本上對鋼價支撐力度減弱，加上鋼貿商貸款難問題，這決定了鋼價弱勢格局。

    不過，一些積極的因素也正在出現：一方面，外圍歐美等發達經濟體經濟穩健向好，對國內鋼材出口有一定提振；另一方面，粗鋼產量略有下滑，鋼材庫存持續回落，對鋼市也有支撐；此外，新一屆政府簡政放權，鼓勵社會資本參與基建等項目，并通過加大保障房建設、棚戶區改造、鐵路投資、促外貿、定向降準等一系列“微刺激”政策的不斷加碼來穩定經濟增長。國內經濟逐漸企穩向好，對鋼市而言，利空正逐漸消化，利好的因素卻在進一步釋放，未來鋼價仍有望出現觸底反彈。

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