2014年5月鋼鐵行業(yè)PMI大跌,重回收縮區(qū)間。雖高爐檢修增多促使生產(chǎn)PMI回落,但產(chǎn)量?jī)H小幅下跌,供給壓力無(wú)明顯緩解;雖受益于微刺激政策加碼,制造業(yè)回暖,但無(wú)奈房地產(chǎn)低迷,鋼市需求依舊疲軟。5月份鋼鐵行業(yè)旺季不旺,6月份淡季逐步來(lái)臨,需求較難改善,而產(chǎn)量下降幅度有限,供需矛盾依舊,鋼價(jià)仍有下跌可能,行業(yè)基本面難有改善。我們判斷6月份鋼價(jià)可能有2%以內(nèi)的跌幅,礦價(jià)跌幅在5%以內(nèi),行業(yè)虧損壓力可能加大。由于鋼鐵行業(yè)基本面難以持續(xù)性好轉(zhuǎn),行業(yè)缺乏整體性投資機(jī)會(huì),維持“持有”評(píng)級(jí)。相對(duì)看好油氣輸送管龍頭公司和業(yè)績(jī)高、估值低的鋼鐵公司。廣發(fā)鋼鐵6月份投資組合及比例:久立特材(40%)、玉龍股份(30%)、金洲管道(10%)、大冶特鋼(10%)、寶鋼股份(10%)。
 

    粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)新歷史高,鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)減倉(cāng)
 

    4月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,4月鋼材出口量環(huán)比高位攀升。重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存高位盤(pán)整,鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)減倉(cāng)。上海市場(chǎng)終端線螺采月購(gòu)量4月環(huán)比增多,5月小幅改善。5月份終端需求改善有限,采購(gòu)商依舊謹(jǐn)慎,而6月份逐漸步入消費(fèi)淡季,基本面沒(méi)有明顯利好,鋼市或持續(xù)低迷。
 

    5月份鋼價(jià)有所下跌,6月份礦、鋼價(jià)將小幅下跌
 

    2014年5月份,銀行抽貸使得原本緊張的鋼市資金面再受打擊,期螺因此持續(xù)走低,反映市場(chǎng)心態(tài)弱。雖5月份制造業(yè)有所回暖,但受房地產(chǎn)持續(xù)低迷拖累,鋼市下游需求疲軟。而供給端產(chǎn)量下跌幅度有限,供給壓力不減。總體來(lái)說(shuō),5月份雖仍是傳統(tǒng)旺季,但供需矛盾凸顯,加上礦價(jià)持續(xù)下跌減弱對(duì)鋼價(jià)支撐,因此鋼價(jià)持續(xù)下跌。6月份行業(yè)逐步步入淡季,需求較難改善,供給壓力難明顯緩解,基本面無(wú)明顯利好,行業(yè)虧損壓力或加大,我們判斷6月份鋼價(jià)可能有2%以內(nèi)的跌幅。
 

    2014年5月內(nèi)、外礦價(jià)格均明顯下跌,外礦下跌幅度較大。5月份國(guó)外礦山發(fā)貨量繼續(xù)大幅攀漲,而港口鐵礦石庫(kù)存高位攀升,礦價(jià)持續(xù)下跌。進(jìn)入6月份,行業(yè)淡季逐步來(lái)臨,鋼廠資金緊張且銷售壓力依然較大。同時(shí),房地產(chǎn)面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),政府出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的可能性不大,市場(chǎng)對(duì)鋼市預(yù)期較為悲觀,鋼廠原料采購(gòu)將以謹(jǐn)慎為主,我們判斷礦價(jià)跌幅在5%以內(nèi)。
 

    4月鋼鐵行業(yè)盈利狀況有所改善,5月份行業(yè)持續(xù)盈利
 

    2014年4月大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入約3176.13億元,環(huán)比增長(zhǎng)3.13%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額約12.25億元,盈利狀況有所改善。5月底主要鋼材品種噸鋼毛利仍較樂(lè)觀,普遍維持盈利。6月鋼、礦價(jià)或小幅小跌,行業(yè)虧損壓力可能加大。就具體品種而言(考慮一個(gè)月庫(kù)存),2014年5月底長(zhǎng)材噸鋼毛利40~110元/噸,其他品種噸鋼毛利0~150元/噸。
 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:需求和補(bǔ)庫(kù)存低于預(yù)期;環(huán)保去產(chǎn)能不及預(yù)期;行業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)。

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