自去年末以來，螺紋鋼價格持續下跌，主力2405合約價格由4000元/噸降至約3400元/噸，累計跌幅接近15%。國內外宏觀經濟的復雜性增加、下游需求放緩以及經濟增長模式的轉變，給鋼鐵企業帶來了巨大的經營壓力。在鋼材價格持續下行的情況下，如何有效運用期貨市場的價格發現和風險管理功能，對于鋼鐵企業和貿易商而言，變得尤為重要。

下游需求低迷成主因

一德期貨黑色事業部分析師趙宏蘋表示，隨著城鎮化進程的放緩，以及經濟增長模式由投資拉動轉為消費驅動，當前鋼鐵行業進入存量博弈時代。趙宏蘋分析，今年以來，受國內外宏觀經濟以及鋼鐵上下游供需影響，鋼材價格受到較大壓制。究其原因，一是鋼鐵原料價格在供大于求的情況下，出現了大幅下跌，成本支撐力度減弱。二是為了預防債務風險，避免因債務風險導致的經濟失速風險，基建及地產項目開工普遍較晚，從而在螺紋鋼供應大幅減量的情況下，需求依然無法支撐供應。三是冬季季節性累庫，導致庫存供給疊加生產供給導致的季節性供給失衡。

光大期貨黑色研究總監邱躍成同樣認為，新年以來鋼材需求釋放緩慢，房地產表現持續低迷，基建受部分地方債務壓力較大的省市化債影響預期也有所轉弱。此外，鋼廠虧損局面下復產積極性不高，春節后鐵水產量持續處于低位，原料端供需壓力加大，鐵礦石、焦炭等原料價格持續下跌，螺紋鋼成本支撐減弱。“目前的螺紋鋼價格是宏觀預期及行業上下游供需共同影響的結果，估值處于合理水平。”他說。

在五礦期貨研究中心首席分析師石頭看來，目前鋼廠已經采取相應的減產檢修措施，螺紋鋼的周度產量已經處于歷史最低位，隨著后期需求的季節性好轉，庫存有望持續去化，預計價格也將企穩反彈。

期貨工具為企業提升抗風險能力

從中長期來看， 需認清建筑市場峰值顯現的大趨勢，從長遠謀劃進行結構調整。石頭建議，鋼鐵上下游企業應充分利用螺紋鋼期貨的價格發現和風險對沖功能，做好套期保值工作，協助企業穩健經營。

邱躍成同樣認為，在房地產行業進入下行周期以及基建預期有所轉弱的局面下，無論是鋼廠還是貿易商庫存壓力均有所加大，當前情況下合理利用期貨、期權等衍生工具管理價格波動風險，對企業穩定經營至關重要。

在趙宏蘋看來，此次螺紋鋼價格的下跌，本質是宏觀政策轉向高質量發展后，供需關系轉變引發的鋼鐵行業結構性不均衡所導致。

趙宏蘋表示，螺紋鋼期貨反映當前市場現狀的同時，很好地體現了風險管理功能。以2405合約為例，今年以來螺紋鋼期貨價格長期高于現貨價格，這為企業提供了較多的風險管理機會。據趙宏蘋介紹，目前已有很多鋼鐵企業采用螺紋鋼期貨價格作為定價依據，對上下游客戶進行定價服務。本次下跌中，有部分鋼鐵生產企業在保值操作中取得很好的對沖效果，部分鋼鐵生產企業利用螺紋鋼期貨減虧近50元/噸，切實體現了螺紋鋼期貨對于鋼鐵生產企業對沖價格風險的功能。

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