北京時間周四凌晨，美聯儲公布的最新褐皮書顯示，最近幾周美國經濟出現降溫跡象，就業和通脹略有放緩。盡管如此，美國經濟仍然擴張，并沒有放緩到足以緩解頑固的高通脹的程度。

褐皮書顯示，美國4月和5月初的整體經濟活動水平并沒有太大的變化。雖然大多數聯系人預期經濟活動會持續擴張，但未來增長的預期出現了稍許惡化；就業趨勢方面，大多數區域仍維持增長，但增速較之前的報告有所走軟。物價方面，由于需求穩健和成本上升，消費價格繼續上升，多個地區注意到消費者對價格變得更加敏感。

經濟活動

美國經濟似乎在以1%到2%的速度擴張。雖然不是很亮眼，但較為穩定。4月和5月初，美國經濟活動總體上變化不大。全美范圍內12家地區性聯儲銀行中，有4家報告了經濟為小幅增長，6家報告沒有變化，另有2家報告經濟活動略有下降。

對未來增長的期望稍有下滑，盡管聯系人仍大多期望（經濟）活動將進一步擴大。消費支出在大多數地區穩定或有所增加，其中很多地區報告休閑和酒店業的消費增長。教育和醫療保健組織的活動整體上保持穩定。

大多數地區的制造業活動平穩或有所上升，供應鏈問題持續改善。運輸服務需求下降，尤其是在卡車運輸行業，聯系人報告稱有“貨運衰退”。

盡管房屋供應量持續偏低，但大多數地區的住宅房地產活動有所提升。商業建筑和房地產活動總體上減少，辦公空間領域仍是疲軟的一環。

大多數地區的農業收入預期下降，能源活動在天然氣價格下跌的情況下平穩或下降。

大多數地區的金融狀況穩定或稍有收緊。幾個地區的聯系人注意到，消費者貸款違約率上升，正在回歸到疫情前的水平。高通脹和新冠疫情救濟福利的結束繼續壓迫低收入和中等收入家庭的預算，推動對社會服務的需求增加，包括食物和住房。

勞動力市場

大多數地區的就業增加，盡管速度較之前的報告有所放緩。

總的來說，勞動力市場繼續保持強勁，聯系人報告在各種技能級別和行業中難以找到工人。盡管如此，各地區的聯系人也注意到，勞動力市場有所降溫，尤其突出的是建筑、運輸和金融行業的招聘更為容易。

許多聯系人表示他們的員工已經飽和，一些人報告他們由于實際或預期需求較弱，或對經濟前景的不確定性較大，暫停招聘或減少員工人數。人力資源公司報告需求增長放緩。與上次報告一樣，工資適度增長。

通貨膨脹

報告期間，價格適度上漲，許多地區增速出現放緩。大多數地區的聯系人預計未來幾個月的價格增長速度將類似。由于需求穩健和成本上升，消費價格繼續上升。調查顯示，雖然物價仍在上漲，但一些地區表示消費者們對價格越來越敏感。高通脹和新冠疫情福利的結束，繼續給中低收入家庭的預算帶來壓力，令人們對包括食品和住房在內的社會服務的需求增加。

不過一些地區聯儲報告稱，強勁的需求導致公司將價格保持在高位。

總體來說，非勞動力輸入成本上升，但許多聯系人表示成本壓力已有所緩解，并注意到諸如運輸和某些原材料的價格下降。在大多數地區，住宅價格和租金總體上繼續略有上漲。

銀行業危機

在春季數家地區性銀行倒閉之后，美聯儲沒有發現金融體系有太多問題的跡象。在此前公布的褐皮書中，這是許多人擔憂的地方。不過，褐皮書確實發現了貸款減少和拖欠率小幅上升的情況。

經濟依靠貸款來幫助推動增長。紐約聯儲表示，區域銀行報告稱信貸狀況持續收緊，貸款需求下降。費城聯儲表示，一些地區性銀行已經關閉了新貸款的龍頭。克利夫蘭聯儲表示，由于利率上升，貸款需求減少。

多位聯儲官員“放鴿”

本次褐皮書呼應了最近的一系列經濟數據——美國經濟仍在增長，但通脹處于下行軌道。當前，雖然美聯儲是否還有進一步加息尚不確定，但普遍共識是已經接近本輪加息周期的尾聲。美聯儲官員們已經轉向在逐次會議的基礎上做出決定，讓數據來指導政策。

一些美聯儲官員表示，6月會議暫停加息可能是合適的。其他一些官員則擔心持續的通脹，他們表示美聯儲可能需要采取更多行動，可以6月暫停一次加息，但不能徹底結束加息。

美聯儲理事菲利普·杰弗遜講話稱，在6月即將舉行的FOMC會議上如果暫停加息，可以讓美聯儲的官員審閱更多的數據，從而決定額外加息所需的幅度。貨幣政策存在滯后效應，或許整整一年都不足以充分展現。

費城聯儲主席哈克也明確表示：“我認為我們可以稍稍跳過一次會議。”

不過已獲美聯儲副主席提名的杰弗遜也強調，暫停加息的動作并不意味著本輪加息已經達到頂點。

多位美聯儲官員相繼發表講話后。CME“美聯儲觀察工具”顯示的6月加息概率，快速跌至30%以下。

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