回顧2月，焦炭現貨暫穩運行，期貨探底回升。2月中上旬，礦方報價堅挺，焦炭入爐成本較高，延續虧損，疊加終端需求復蘇緩慢，鋼廠復產節奏比上游慢，以按需采購為主；焦企出貨不暢，對鋼廠的提漲遲遲未能落地，市場信心不足，期現貨回落。

2月中旬以后，終端信心開始回升，鋼材表需改善，噸焦利潤由虧轉盈，疊加礦區限產預期增加，同時下游消耗前期庫存后釋放一定采購需求，焦煤呈現供需偏緊格局，煤價探漲，焦炭下方支撐上行，出貨好轉，期貨拉漲?，F貨方面，由于鋼材價格高位反復，鋼廠利潤仍有待提升，焦鋼博弈仍在繼續。

2月末至3月初，鋼材成交好轉及焦鋼廠利潤修復，焦煤需求改善，疊加兩會前煤炭供應收縮，煤價探漲，焦炭現貨下方支撐增強。不過終端旺季需求仍有待驗證，加上近日美聯儲主席再放偏鷹派言論，市場存在激進加息擔憂，大宗商品承壓，整體宏觀情緒有所降溫，盤面延續振蕩運行。綜合來看，鋼材消費有一定韌性，至3月中下旬終端將進入旺季行情，提振原料成交，焦炭開始進入供需兩旺格局。

焦企開工持穩

統計數據顯示，截至3月3日焦企產能利用率為72.5%，較2月同期增長0.1%。產能介于100萬—200萬噸的焦化企業開工率為68.40%，較2月同期增加1.30%；產能小于100萬噸的焦企開工率67.70%，較2月同期增加2.30%；產能在200萬噸以上的焦化企業開工率為80.90%，較2月同期減少2.20%。2月中上旬，由于前期煤價堅挺，爐料成本壓力大，焦企無提產意愿；中下旬，煤礦小幅累庫，部分煤種價格小幅下調，且下游回暖，焦企出貨好轉，利潤修復。但隨著煤礦安全監管趨嚴，焦煤線上競拍、流拍比例下降，煤價再度小幅探漲，焦企利潤再受擠壓，焦鋼博弈持續良久仍無結果，焦企開工持穩。

3月6日，中焦協市場委員會以視頻方式召開市場分析會，多地焦化企業參與會議，各企業一致認為可以根據各自情況延長結焦時間，降低負荷，限產建議在30%左右；同時，減少或停止高價煤炭的采購，降低成本，根據市場變化雙方協商確定焦炭價格。受煤價擠壓，焦炭目前僅僅略有盈利，在下游需求回暖、鐵水產量回升的情況下，此舉將加速焦炭提漲落地進程。

鋼廠開工略增

截至2月24日，據機構統計，全國247家樣本鋼廠的焦炭庫存為660.64萬噸，較1月增加20.88萬噸；全國230家樣本獨立焦化廠的焦炭庫存為69.3萬噸，較1月減少20.1萬噸。

焦鋼廠焦炭總庫存為729.94萬噸，較1月增加0.78萬噸。2月，焦鋼廠庫存持續增加，主要是鋼廠陸續復產，高爐產能回升，廠內連續進行補庫，目前庫存為僅次于2022年的高位。但從往年情況來看，焦鋼廠的焦炭庫存一般會在3—4月有一波增長，主要是終端進入旺季，鋼廠利潤回暖釋放加大補庫需求。

2022年主要是各地經濟受疫情影響較為嚴重，產業鏈整體有一定承壓，因此廠內庫存季節性影響不太顯著。2023年我國發展預期目標較為明確，國內生產總值增長在5%左右，預計今年終端旺季消費特征將較為明顯，受下游正反饋帶動鋼廠補庫增加。

鋼廠開工和高爐產能預計穩中有增。元宵節后，鋼廠開工明顯回升，截至2月27日，機構統計247家鋼廠2月共新增復產高爐50座，涉及日均鐵水產能15萬噸/天。共檢修20座高爐，涉及日均鐵水產能8萬噸/天，檢修多數是出于常規檢修，其中9座高爐尚未復產，涉及產能約4萬噸/天。3月有12座高爐計劃復產，涉及產能約4.1萬噸/天；有3座高爐計劃停檢修，涉及產能約1萬噸/天。若按照目前統計到的停復產計劃生產，預計3月日均鐵水產量238.5萬噸。

2月，終端需求逐漸釋放，市場活躍度提升，鋼材表需求回暖，中下旬鋼價有小幅反彈，且鋼材社會總庫存下降，帶動鋼廠生產積極性較高。3月初迎來兩會，但鋼廠開工仍呈現小幅上漲，結合往年數據來看，這基本符合市場預期，兩會前后高爐產能變動不大，3月的鋼廠產能上限主要看檢修和各廠環保限產舉措的影響。整體來看，開工率下方存在旺季需求的支撐，上方受檢修減產計劃限制，在鋼廠利潤預期向好的情況下，預計接下來鋼廠開工或穩中略增。

鋼廠利潤好轉

截至3月3日，機構調研247家鋼廠數據顯示，鋼廠盈利率42.86%，環比增加8.66%，2月下游復工以來，隨著建材成交好轉，鋼價振蕩反彈，鋼廠利潤整體呈現修復回升。

3月7日，住房和城鄉建設部表示對房地產市場的企穩回升充滿信心，一方面是疫情影響弱化，市場供需得到較好釋放；另一方面是市場預期疊加政策落實，各方面穩中向好。今年春節較往年提前不少，2月終端項目已經開始陸續開工，疊加近兩周鋼材社會庫存均逐漸減少、鐵水產量也小幅增加，3月復產進度有望優于往年情況。雖然目前政策釋放利好不及市場預期，盤面交易熱度有所回落，但從庫存和產量數據可以看出市場對后續行情還是信心較強，隨著旺季預期落實，3月鋼廠利潤將繼續穩步上升。

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