上周，在經過數據權重調整、高官頻頻吹風等操作后，美聯儲進一步強化“短期內繼續加息”預期。此舉不僅加劇了市場機構對美國經濟加速下行的憂慮，而且在全球貿易增長持續放緩背景下，這或許將進一步抑制需求。

2月14日，美國勞工部數據顯示，今年1月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲0.5%、同比上漲6.4%，兩項指標漲幅均超出預期，其中環比漲幅升至3個月來的高點。2月16日，美國發布的1月終端需求生產者價格指數（PPI）較上月上漲0.7%，高于市場預期的0.4%，是去年6月以來的最大月度增幅。有分析指出，這兩項指標加上此前超預期的就業數據，令市場機構不得不修正觀點，轉而認為“美聯儲的加息時間比之前預計得久”。

美聯儲樂見市場機構這種預期轉變。就在數據發布后不久，美國克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛蕾塔·梅斯特、圣路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德“趁熱打鐵”，先后公開呼吁進一步加息以確保通脹率的下降趨勢。目前，美聯儲多數官員認為，通脹數據有所放緩，但通脹水平仍然太高，因此即使面臨經濟衰退的風險，美聯儲近期也頻頻表態支持進一步收緊貨幣政策。

不過，也有觀點指出，美聯儲強化加息預期所依憑的通脹和就業數據存在修飾和失真問題，貨幣政策面臨的調控難度在增加而非消退。

從通脹數據看，美國勞工部此次發布的是CPI支出權重更新后的數據，其中住房項權重上升，交通運輸項、食品項權重下調，權重更新頻率也從兩年一次變為今年開始的一年一次。有分析指出，去年美國住房租金持續走高，盡管近期出現回落，但整體水平較去年同期依然有較大增長，因而此次增加住房項權重，成為1月通脹數據上升的直接原因。

從就業數據看，美國1月新增非農就業人口51.7萬，是市場預期值18.7萬人的近3倍。美聯儲據此認為，美國勞動力市場需求強勁為員工薪資水平和服務價格帶來上行風險，導致美國通脹壓力持續存在，需要繼續加息。不過，也有分析認為，美國的勞動參與率跟疫情前水平差距較大、新增就業兼職崗位多而全職崗位減少、勞動力需求持續下降等問題比較突出，目前的就業指標不能準確反映美國勞動力市場實情。

美聯儲希望讓市場相信，可能需要將利率持續提升到此前預期的5%甚至更高水平，直至有讓人信服的跡象表明通脹下滑。不過，既要通過加息降低通脹，又要維系失業率不至于過高，還要確保經濟不至于過度收緊而陷入衰退，其中的難度著實不小。

持續加息的外部影響需更加值得警惕。今年1月達沃斯論壇期間，世界貿易組織（WTO）總干事伊維拉曾呼吁關注影響貿易的不確定性因素，利率走勢正是其中重要一項。由于美聯儲加息是通過抑制需求來降低通脹，因而持續加息在加大美國經濟衰退風險的同時，勢必抑制需求增長，對全球貿易產生負面外溢影響。在全球經濟出現復蘇跡象、正值發揮出口對經濟支撐作用之際，美國令人意外地冒著經濟衰退風險調整通脹數據、強化加息預期，由此產生的影響沖擊，不可不察。

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