“冬儲(chǔ)”是每年年底的焦點(diǎn)話題之一，也是四季度大宗商品交易邏輯中的一個(gè)重要因素。

“冬儲(chǔ)”是一些大宗商品貿(mào)易商或消費(fèi)主體在臨近農(nóng)歷年末之時(shí)的主動(dòng)存貨行為，逢低買入，等到來年消費(fèi)旺季價(jià)格上漲后再賣出，或是提前備貨存儲(chǔ)以防止來年價(jià)格上漲的情況。

當(dāng)前大宗商品“冬儲(chǔ)”進(jìn)度如何，市場主體“冬儲(chǔ)”的意愿如何？相較往年，今年“冬儲(chǔ)”有怎樣的不同，會(huì)帶來怎樣的影響呢？

鋼材“冬儲(chǔ)”是每年12月至來年1月的市場關(guān)注重點(diǎn)之一，其邏輯是，北方到冬季后氣溫驟降無法施工，需求停滯，但鋼廠正常生產(chǎn)，為了緩解自身現(xiàn)金流壓力會(huì)對貿(mào)易商推出“冬儲(chǔ)”政策，這種鋼廠將廠內(nèi)庫存轉(zhuǎn)移給貿(mào)易商的行為就是“冬儲(chǔ)”。“冬儲(chǔ)”的節(jié)奏在相當(dāng)程度上影響節(jié)前累庫和去庫幅度。

據(jù)了解，鋼材一般從12月下旬開始“冬儲(chǔ)”，結(jié)束時(shí)間大多集中在來年2月到3月底，東北部分鋼廠延期至5月。

“相比去年，今年鋼材‘冬儲(chǔ)’特點(diǎn)是，下游需求走弱，貿(mào)易商熱情不高，一部分考慮到鋼廠代理量方面，或有被動(dòng)‘冬儲(chǔ)’的可能。此外，‘冬儲(chǔ)’價(jià)格相比去年走弱，大部分貿(mào)易商心理預(yù)期‘冬儲(chǔ)’價(jià)格在3300—3600元/噸。從政策上看，大概率以鎖價(jià)、保值和后結(jié)算模式為主，沒有很大變化。”銀河期貨黑色團(tuán)隊(duì)表示，就鋼廠而言，目前華北地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)金成本在3950元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格3700元/噸，虧損超200元/噸，鋼廠不太可能在虧損的情況下給貿(mào)易商太低的“冬儲(chǔ)”價(jià)格；對貿(mào)易商而言，今年整體價(jià)格弱勢下行，多數(shù)貿(mào)易商虧損，而且對明年需求預(yù)期仍然不樂觀，貿(mào)易商自身“冬儲(chǔ)”意愿降低。

據(jù)南華研究院黑色分析師盛明星介紹，今年鋼貿(mào)行業(yè)經(jīng)歷大幅下跌行情后，前期很多庫存較高的貿(mào)易商大幅虧損，目前紛紛主動(dòng)降低庫存，現(xiàn)貨市場信心很弱，“冬儲(chǔ)”心態(tài)很謹(jǐn)慎。

“貿(mào)易商普遍的‘冬儲(chǔ)’心理價(jià)位在3400元/噸左右，目前3800元/噸左右的價(jià)格明顯高于心理價(jià)位，若再加上資金成本的話，貿(mào)易商明年盈利預(yù)期有限。”盛明星表示。

“受房地產(chǎn)影響，下游需求走弱，主流鋼廠及地區(qū)仍未推出‘冬儲(chǔ)’政策，預(yù)計(jì)12月下旬逐步啟動(dòng)，以山西以及東北地區(qū)為主。”上述團(tuán)隊(duì)表示，從貿(mào)易商預(yù)期看，預(yù)計(jì)今年“冬儲(chǔ)”量不大，但鋼廠自身低產(chǎn)量下，“冬儲(chǔ)”減量對價(jià)格的影響也不會(huì)太大。

在盛明星看來，短期鋼市“冬儲(chǔ)”意愿差，現(xiàn)貨需求不振、價(jià)格滯漲，而期貨價(jià)格由于最近宏觀利好沖高，導(dǎo)致基差縮窄。“中長期看，若明年春季需求回暖超預(yù)期，而貿(mào)易商庫存不足，或出現(xiàn)搶貨補(bǔ)漲的行情。”

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