當前，正處于經濟回穩吃勁的節點，為鞏固經濟恢復發展基礎，依法盤活地方專項債限額空間的政策舉措得到進一步明確——高層要求依法用好5000多億元專項債地方結存限額，10月底前發行完畢。

業內人士表示，依法盤活地方專項債限額空間，是維持財政政策力度、支持擴大有效投資、鞏固經濟恢復發展基礎的重要舉措。當前，債券供給壓力不大、發行成本較低、流動性持續充裕，正是盤活地方專項債限額空間、增加專項債發行的有利時機。在穩經濟政策接續發力的背景下，四季度基建投資有望保持較快增長。

用好結存限額

擴大有效投資是當前穩增長重要抓手，今年以來地方專項債加快發行，有力地充實了項目建設資金。7月28日召開的中共中央政治局會議指出：“用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。”如何用足用好專項債務限額？日前召開的國務院常務會議明確，依法用好5000多億元專項債地方結存限額，10月底前發行完畢。

財政部數據顯示，前7月，全國地方政府新增專項債已累計發行3.47萬億元（含部分2021年結轉額度），用于項目建設的專項債額度已基本發行完畢。財政部介紹，上半年已發行的新增專項債支持的項目市場化配套融資超過5300億元，對帶動擴大有效投資發揮了重要作用。

在新增專項債額度基本發完的情況下，如何維持財政支出強度的話題引起較多討論。有業內人士擔心，資金不足的問題將制約下半年基建投資發力，9月后地方專項債或面臨無債可發的局面。這一背景下，作出依法盤活地方專項債限額空間的部署恰逢其時。“為保持基建投資合理增速，用好專項債地方結存限額十分必要。”中泰證券首席固收分析師周岳說。

發行正當其時

當前地方專項債余額尚未達到債務限額，存在盤活空間。對于依法用好5000多億元專項債地方結存限額，機構人士分析，這可能是綜合考慮政策實施力度和債券發行安排的結果。

按照部署，5000多億元專項債地方結存限額，將在10月底前發行完畢。“近期地方債發行規模相對較小，正好處于合適的發行窗口期。”一位債券從業人士說。

Wind數據顯示，7月至今，全國發行的新增地方專項債僅千億元出頭，全部類型的地方債發行總額僅7886億元，只有6月單月發行總額的四成。

流動性持續充裕也為用好專項債地方結存限額提供了良好環境。近一個月，銀行間市場上代表性的貨幣市場利率指標存款類機構7天期質押式回購加權平均利率（DR007）平均值為1.40%，處于歷史低位。

此外，當前地方債發行利率較低，有助于減輕地方政府負擔。8月25日，河南省五期地方債中標結果出爐，中標利率均值為2.56%，投標倍數介于22倍至28倍之間，備受投資人青睞。

拉動有效投資

業內人士預計，用好專項債地方結存限額，發行專項債的資金將主要投向基建領域。

廣發證券首席固收分析師劉郁表示，盤活5000多億元專項債地方結存限額可能將主要用于項目投資。國家發改委近日透露，今年第三批地方政府專項債項目已申報。

多位分析人士稱，用足用好專項債務限額，將助力發揮拉動有效投資的積極作用。周岳預測，在樂觀情況下，今年全年基建投資（廣義口徑）將增長10.9%。其中，8月到12月基建投資增速有望上升至12.4%。東方金誠首席宏觀分析師王青預測，5000多億元專項債地方結存限額使用后，全年基建投資同比增速有望達到10%左右，將顯著高于去年，拉動今年GDP同比增速加快1個百分點左右，從而在穩增長過程中發揮重要作用。

在地區分布上，周岳認為，按照“經濟大省要勇挑大梁”的要求，專項債地方結存限額在使用上或根據各地債務壓力和項目建設情況合理分配，符合條件項目越多的地方得到的資金也會越多。

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