國盛證券發(fā)布研究報告稱，鋼鐵行業(yè)短期需求顯著好轉，弱現(xiàn)實逐步轉強，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加政策定調穩(wěn)增長使行業(yè)供需形勢向好，在基建投資高增以及地產(chǎn)政策松動背景下，二季度或將成為鋼材需求拐點。

國盛證券主要觀點如下：

鋼材產(chǎn)量小幅回升，周表觀消費顯著好轉。

本周高爐產(chǎn)能利用率與鋼材產(chǎn)量同步上行，短流程利潤偏低繼續(xù)壓低電爐開工率，給鐵水生產(chǎn)帶來增量空間，隨著毛利水平邊際好轉，建材企業(yè)普遍增產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量周增幅達1.2%;

庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1503.5萬噸，環(huán)比-0.2%，同比+8.1%，周鋼廠庫存為657.2萬噸，環(huán)比-5.5%，同比+11.9%，在區(qū)域運輸條件改善及鋼價回暖的助推下，鋼廠延續(xù)較快出庫節(jié)奏，庫存繼續(xù)向貿易端累積，社庫降幅收窄;由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的鋼材表觀消費本周為1030.9萬噸，環(huán)比+3.1%，同比-10.5%，需求顯著好轉，往年同期淡季效應帶動消費下滑，但今年需求雖持續(xù)低迷，但同比降幅逐步收窄至10%左右，呈現(xiàn)出相對韌性特征，預計隨著華東及華北疫情管控逐步放松，表觀消費有望繼續(xù)改善;

本周建材日均成交量回升至17.9萬噸，環(huán)比+19.8%，現(xiàn)貨交易情緒與需求同步回升;隨著日均鐵水產(chǎn)量高位運行，以及周邊沖突、關稅等因素影響，原料端鐵礦價格持續(xù)上漲，周內焦炭焦煤期貨價格同步走強，當前主流鋼材長流程即期毛利仍持續(xù)偏低位臵，滯后三周毛利邊際好轉，電爐利潤繼續(xù)收窄。預計六月中上旬在低利潤影響下鋼材產(chǎn)出增量有限，同時受疫情影響后置的需求有望在華東、華北區(qū)域疫情好轉以及穩(wěn)增長政策的綜合影響下逐步回升。

粗鋼壓減政策或逐步推進，供需改善可期。

隨著近期發(fā)改委下發(fā)通知要求核實反饋2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)，更加明晰的減產(chǎn)計劃有望出臺，雖然根據(jù)1-4月粗鋼產(chǎn)量同比回落來推算產(chǎn)量壓減政策影響有限的邏輯不無道理，但同時應該看到去年上半年粗鋼產(chǎn)量高增，而下半年產(chǎn)量快速回落，今年粗鋼產(chǎn)量同比增速存在一定“失真”因素;同時唐山5月29日發(fā)布《唐山市產(chǎn)業(yè)基礎高級化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平提升實施方案》，要求22年底前全面關停1000立以下高爐及100噸以下轉爐，行業(yè)政策呈現(xiàn)出產(chǎn)能壓減與產(chǎn)量調控并行狀態(tài)，預計供應收縮力度有望隨著壓減任務的逐步明晰而增強，行業(yè)供需格局改善可期。

不銹鋼加工標的成長性突出，管材或受益基建高增預期。

隨著前期鋼鐵板塊的整體走弱，不銹鋼加工標的估值優(yōu)勢明顯，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅動盈利穩(wěn)定向上的基礎，而加工賽道具有的技術壁壘特征也能有效支撐估值溢價;另外，城市管網(wǎng)改造相關項目或將成為基建項目的重要組成部分，供排水、燃氣管道相關標的也有望受益基建投資高增趨勢。

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