對(duì)俄制裁升級(jí)，歐盟鋼材及半成品供應(yīng)明顯縮量

自2月下旬以來(lái)，俄烏沖突升級(jí)。在美歐多國(guó)宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，將多個(gè)俄羅斯銀行排除Swift后，市場(chǎng)對(duì)于地緣恐慌情緒提升，對(duì)俄烏資源品和工業(yè)品貿(mào)易受阻的擔(dān)憂也進(jìn)一步加劇。俄烏對(duì)外貿(mào)易受沖突的影響性質(zhì)有所不同，烏克蘭的主要問(wèn)題在于武裝沖突對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和港口運(yùn)輸帶來(lái)的紊亂，何時(shí)緩解取決于沖突持續(xù)的時(shí)間。而俄羅斯的問(wèn)題更在于歐美國(guó)家對(duì)其進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)制裁以及制裁形式。

從鋼鐵行業(yè)來(lái)看，俄羅斯、烏克蘭所在的獨(dú)聯(lián)體地區(qū)是重要的鋼鐵生產(chǎn)和出口國(guó)。俄羅斯是全球第5大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，根據(jù)WSA統(tǒng)計(jì)，2021年俄羅斯粗鋼產(chǎn)量約7600萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的4%左右。烏克蘭粗鋼產(chǎn)量2140萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的1.12%。貿(mào)易方面，2021年俄羅斯鋼坯及鋼材出口量約3054萬(wàn)噸，凈出口2608萬(wàn)噸，約占其國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的34%。而烏克蘭2021半成品及成品鋼材的凈出口占粗鋼產(chǎn)量的比重則達(dá)到65%以上的比重。因此，從俄烏本國(guó)角度而言，一旦鋼鐵貿(mào)易受阻，國(guó)內(nèi)需求不太可能承接這么大的供應(yīng)回流，最終都會(huì)影響到本國(guó)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)。

從品種看，2021年俄羅斯長(zhǎng)材和板材的出口量分別占全球貿(mào)易總量的5%和4.6%，烏克蘭則分別占3%和2.5%左右，如果兩國(guó)的鋼鐵出口完全受阻，會(huì)影響全球成品鋼貿(mào)易量的7%左右。而相較于成品鋼，俄烏兩國(guó)在初級(jí)制成品的貿(mào)易領(lǐng)域則占據(jù)著更加重要的地位。2021年在全球鋼坯貿(mào)易中，兩國(guó)鋼坯出口合計(jì)占37%的份額。此外，兩國(guó)也還有不小比例的生鐵出口，占據(jù)了全球生鐵貿(mào)易量的一半左右。

歐洲是俄羅斯和烏克蘭鋼鐵產(chǎn)品主要出口目的地，其中占比最高的是歐盟地區(qū)，在兩國(guó)鋼鐵類(lèi)產(chǎn)品出口中均占到30%以上的比重。另外，亞洲、北美也是比較重要的出口目的地。因此，在歐盟及美加英對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁后，影響最大的還是歐盟地區(qū)的鋼鐵產(chǎn)品供應(yīng)。根據(jù)WSA統(tǒng)計(jì)，2021年歐盟合計(jì)粗鋼產(chǎn)量1.53億噸。若俄羅斯受到制裁，其出口歐盟的鋼鐵產(chǎn)品（含半成品）約占?xì)W盟粗鋼產(chǎn)量的6.4%。而若烏克蘭受戰(zhàn)爭(zhēng)影響，港口發(fā)運(yùn)持續(xù)受阻，這一影響將提升到10%以上。從具體國(guó)家看，土耳其是俄烏最大的鋼鐵產(chǎn)品出口目的國(guó)。此外，比利時(shí)、意大利、波蘭等歐盟國(guó)家以及墨西哥也是主要的俄烏鋼材出口目的地。

從價(jià)格表現(xiàn)看，在俄烏沖突升級(jí)后，獨(dú)聯(lián)體地區(qū)基本上已經(jīng)沒(méi)有出口鋼材和鋼坯的報(bào)價(jià)。而近期海外價(jià)格變化顯示，土耳其及印度報(bào)價(jià)對(duì)俄烏沖突較為敏感，尤其是土耳其鋼坯出口報(bào)價(jià)有較大漲幅。但其他區(qū)域經(jīng)過(guò)2月以來(lái)的上漲后，價(jià)格基本已經(jīng)平穩(wěn)，甚至近期表現(xiàn)偏弱，也意味著需求端亮點(diǎn)有限。整體來(lái)看，若俄烏鋼鐵產(chǎn)品出口持續(xù)受阻，將造成歐盟等地區(qū)鋼鐵供應(yīng)較大的缺失。對(duì)于海外鋼價(jià)整體帶來(lái)偏多影響，而價(jià)格能否隨之有明顯的上漲則取決于需求的承接能力。

中國(guó)出口拉動(dòng)偏間接，中俄貿(mào)易變化或影響鋼坯價(jià)格

俄烏沖突對(duì)于中國(guó)鋼材市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在兩方面，一是對(duì)俄烏鋼鐵類(lèi)產(chǎn)品直接進(jìn)出口的影響；二是對(duì)中國(guó)鋼材出口需求的間接拉動(dòng)。

在對(duì)俄烏進(jìn)出口方面，俄羅斯也是中國(guó)重要的鋼鐵貿(mào)易伙伴。中國(guó)對(duì)俄羅斯是鋼材的凈出口國(guó)，鋼坯等初級(jí)制成品的凈進(jìn)口國(guó)，2021年進(jìn)出口總量基本平衡。烏克蘭情況與俄羅斯較為類(lèi)似。近十年來(lái)，中國(guó)向俄羅斯的鋼材凈出口相對(duì)比較穩(wěn)定。但受內(nèi)外價(jià)差變化和國(guó)內(nèi)政策的影響，俄羅斯對(duì)中國(guó)鋼坯進(jìn)口量近幾年波動(dòng)明顯放大。2020年隨著海外鋼坯大規(guī)模涌入，俄羅斯進(jìn)口鋼坯占國(guó)內(nèi)鋼坯進(jìn)口總量比重超過(guò)17%。而2021年，由于價(jià)差的收窄和俄羅斯加征出口關(guān)稅的影響，下降至6%左右。整體來(lái)看，俄羅斯也對(duì)中國(guó)鋼坯資源形成了一定的補(bǔ)充。在俄羅斯受外部制裁加劇的情況下，市場(chǎng)普遍預(yù)期其對(duì)中國(guó)的資源輸出會(huì)有明顯的增加，即有更多低價(jià)鋼坯等資源流向中國(guó)。但目前來(lái)看，局勢(shì)的變化也伴隨著更多的風(fēng)險(xiǎn)和變數(shù)。近期微觀調(diào)研顯示，國(guó)內(nèi)與俄羅斯相關(guān)的鋼鐵貿(mào)易也多數(shù)處于暫停的狀態(tài)。因此，若后期中俄貿(mào)易沒(méi)有受到明顯影響，預(yù)計(jì)來(lái)自俄羅斯的鋼坯進(jìn)口或有所增加，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格和長(zhǎng)材將形成壓制。但若中俄貿(mào)易也受到風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的影響，鋼坯進(jìn)口受到影響，加上全球鋼坯貿(mào)易中獨(dú)聯(lián)體國(guó)家占據(jù)主要市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)海外鋼坯價(jià)格堅(jiān)挺也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)螺紋鋼坯價(jià)差收窄。

在間接出口需求方面，2015年以來(lái)，全球鋼鐵主要的凈出口區(qū)域也主要在獨(dú)聯(lián)體和亞洲。亞洲主要集中在東亞和印度。因此，若獨(dú)聯(lián)體鋼鐵出口缺失，補(bǔ)充資源也基本來(lái)源于亞洲地區(qū)。不過(guò)，獨(dú)聯(lián)體鋼鐵資源主要的流向區(qū)域與中國(guó)鋼材出口的主要區(qū)域有較大差別。2021年，中國(guó)超過(guò)60%的出口鋼材流向亞洲地區(qū)，流向歐盟和北美的鋼材出口僅分別占4.5%和2.1%。而歐盟主要的鋼材貿(mào)易伙伴包括土耳其、俄烏以及印度等國(guó)家，中國(guó)的排位并不算靠前，甚至低于越南。因此，在俄烏沖突升級(jí)后，反應(yīng)最為迅速的也是土耳其和印度鋼材的出口報(bào)價(jià)。若北美和歐盟地區(qū)制裁限制了俄羅斯鋼材出口，中國(guó)鋼材受其直接拉動(dòng)流向歐美市場(chǎng)的規(guī)模可能也并不明顯，但不排除會(huì)繞道越南等東南亞地區(qū)形成間接出口。

總結(jié)來(lái)看，若歐美地區(qū)對(duì)俄羅斯的制裁導(dǎo)致鋼鐵半成品及成品出口持續(xù)受阻，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致歐洲地區(qū)整體供應(yīng)偏緊，歐盟受到的影響最為明顯，對(duì)海外鋼價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)也會(huì)帶來(lái)歐盟與其他區(qū)域價(jià)差的擴(kuò)大。同時(shí)，會(huì)更為明顯的拉動(dòng)土耳其、印度等主要?dú)W盟鋼材出口國(guó)的價(jià)格。而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，由于向歐美直接出口比例有限，影響會(huì)相對(duì)間接。從品種角度看，海外供應(yīng)減量預(yù)期、海外鋼價(jià)的上漲以及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)需求的疲弱使得板材呈現(xiàn)偏強(qiáng)的格局，隨著近期卷螺價(jià)差的迅速走闊，后續(xù)需關(guān)注海外實(shí)際需求的承接情況。此外，中俄貿(mào)易后續(xù)的發(fā)展預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)坯料和螺坯價(jià)差產(chǎn)生影響。若中俄貿(mào)易沒(méi)有明顯影響，預(yù)計(jì)將會(huì)導(dǎo)致更多的鋼坯資源流向中國(guó)，對(duì)坯料和長(zhǎng)材、型鋼等鏈條形成不利影響。而如果形勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致中俄貿(mào)易也出現(xiàn)阻礙，預(yù)計(jì)海外鋼坯偏強(qiáng)也會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)坯料價(jià)格堅(jiān)挺，與成材價(jià)差收窄。

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