俄烏局勢(shì)進(jìn)一步發(fā)酵升級(jí)， 同時(shí)市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒抬高，大宗商品投資者和企業(yè)該如何保住利潤(rùn)或者避險(xiǎn)？多位受訪人士告訴記者，受益于價(jià)格上漲的相關(guān)上游企業(yè)，可考慮在市場(chǎng)情緒回落時(shí)，借助相關(guān)品種的期貨進(jìn)行賣出套保鎖定利潤(rùn)；偏下游的加工或者消費(fèi)型企業(yè)，適時(shí)利用期貨工具做買入保值。在當(dāng)前局勢(shì)尚未明朗的情況下，已有倉位的個(gè)人投資者應(yīng)該降低倉位，以防局勢(shì)扭轉(zhuǎn)出現(xiàn)行情變化。

部分大宗商品大漲

2月24日，俄烏局勢(shì)陡然升級(jí)。在此形勢(shì)之下，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。被稱為恐慌指數(shù)的VIX指數(shù)飆升超過7%，但部分大宗商品資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。

東證期貨副總經(jīng)理方世圣告訴第一財(cái)經(jīng)記者，俄烏局勢(shì)升級(jí)對(duì)金融市場(chǎng)的影響體現(xiàn)在兩方面，一是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇上升；二是市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒抬高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)勢(shì)必遭遇打壓。

 “俄烏局勢(shì)升級(jí)，總體對(duì)大宗商品的影響偏多。”南華期貨咨詢服務(wù)部副經(jīng)理顧雙飛認(rèn)為，能源和工業(yè)品的沖擊首當(dāng)其沖。另外，俄羅斯和烏克蘭也有一定量的菜籽出口量（總出口占比全球約20%）。

2月24日，多種大宗商品大漲。截至發(fā)稿，COMEX黃金站穩(wěn)1900美元/盎司上方；NYMEX原油和布倫特原油盤中均沖上100美元/桶關(guān)口，分別創(chuàng)出2014年6月份和2014年9月份以來新高。國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)，截至日間收盤，INE原油期貨收?qǐng)?bào)620.8元/桶，上漲5.2%；黃大豆2號(hào)、菜籽油主力合約均上漲逾7%；液化石油氣、 菜籽粕、 棕櫚油期貨主力合約漲逾6%。

上下游企業(yè)的應(yīng)對(duì)之策

在此市場(chǎng)環(huán)境之下，大宗商品市場(chǎng)的參與者或者使用者又應(yīng)采取怎樣的策略應(yīng)對(duì)？

對(duì)于此輪原材料價(jià)格大漲的上游企業(yè)而言， 中信建投期貨有色分析師王賢偉認(rèn)為，俄烏沖突對(duì)石油、尿素、小麥、玉米、電解鋁等產(chǎn)品價(jià)格有巨大影響，相關(guān)上游企業(yè)將受益于價(jià)格上漲帶來的利潤(rùn)增加，因此可考慮在市場(chǎng)情緒回落時(shí)，借助相關(guān)品種的期貨進(jìn)行賣出套保鎖定利潤(rùn)。

相對(duì)而言，相關(guān)漲價(jià)品種偏下游的企業(yè)，則存在止損需求。國(guó)泰君安期貨有色及貴金屬板塊首席研究員王蓉對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，原材料價(jià)格上漲，主要對(duì)偏下游的加工、消費(fèi)型企業(yè)的利潤(rùn)有影響，上半年適時(shí)利用期貨工具做買入保值較為有必要。

“實(shí)體企業(yè)主要是能源行業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的對(duì)沖需求最大，具體來說煉化企業(yè)和大豆壓榨行業(yè)，可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大一些。”方世圣認(rèn)為，原材料成本的上升，對(duì)于加工型企業(yè)來說未必都能很好地向下傳導(dǎo)，在地緣沖突導(dǎo)致的上漲中，通常情況下加工利潤(rùn)都是受壓縮的，因此實(shí)體企業(yè)會(huì)非常難受。

“面對(duì)這種不確定性，我們更加建議實(shí)體產(chǎn)業(yè)企業(yè)采用期權(quán)的方式進(jìn)行套保，構(gòu)建領(lǐng)式期權(quán)將自己未來的采購成本鎖定在一定區(qū)間里面，同時(shí)套保的成本也比較低。”方世圣稱。

王賢偉也稱，俄烏沖突導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升，貴金屬價(jià)格亦會(huì)表現(xiàn)出明顯的上漲，相關(guān)經(jīng)營(yíng)企業(yè)可采取金銀期貨工具進(jìn)行對(duì)沖。

另外，跟俄烏等有經(jīng)營(yíng)往來的外貿(mào)公司也可能受到一定影響。王賢偉告訴第一財(cái)經(jīng)記者，外貿(mào)公司主要面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該部分企業(yè)可采取遠(yuǎn)期合同、借款保值、掉期保值、外匯期權(quán)等避險(xiǎn)工具。

不過，徐捷則認(rèn)為，在當(dāng)前局勢(shì)尚未明朗的情況下，實(shí)體企業(yè)應(yīng)盡量避免在較短的時(shí)間內(nèi)做出重大的方向性選擇。

除了實(shí)體企業(yè)之外，大宗商品市場(chǎng)的個(gè)人投資者又該如何操作？徐捷建議稱，在目前的情況下，已有倉位的個(gè)人投資者應(yīng)該降低倉位，以防局勢(shì)扭轉(zhuǎn)出現(xiàn)行情變化。建議想介入大宗商品市場(chǎng)但是還沒有介入的投資者，等俄烏局勢(shì)明朗之后，再去建立新的倉位。

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