作為中國經濟增長的第一拉動力，消費正逐漸從新冠疫情的沖擊中恢復。但也必須注意到，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱給經濟發(fā)展造成了一定困擾，對抗下行壓力中國經濟的底氣在哪？從這三重信號中，可看清中國經濟發(fā)展大勢。

　　充分用好政策空間優(yōu)勢

　　在2021年末的中央經濟工作會議定調之后，中國政策將全面為穩(wěn)字當頭服務。

　　中國國家發(fā)改委有關負責人撰文稱，將積極推出有利于經濟穩(wěn)定的政策。

　　他直言，針對經濟下行壓力，要以實際行動貫徹黨的路線方針政策，落實穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應的政策，政策發(fā)力適當靠前。加強財政政策和貨幣政策協調聯動，做好跨周期和逆周期調控有機結合。抓好常態(tài)化疫情防控，科學精準處置局部突發(fā)疫情。

　　政策空間的優(yōu)勢是中國從政策發(fā)力的基礎。“相對于其他經濟體而言，中國在政策上有充足的空間，尤其是宏觀層面的貨幣和財政政策。”匯豐大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌在接受中新社國是直通車采訪時如是說。

　　屈宏斌解釋道，過去兩年多，世界上的其他主要經濟體為了抗擊疫情沖擊，在貨幣政策方面采取了0利率、量化寬松等“大放水”的手段，同時又推出了一系列巨大規(guī)模的財政刺激政策，財政赤字占GDP比重升高，而中國的抗疫則使用了綜合配方，既有貨幣財政政策的逆周期調節(jié)，也發(fā)揮了制度優(yōu)勢。

　　紅杉中國首席經濟學家張岸元亦指出，從跨周期調節(jié)角度看，中國經濟保持韌性的底氣和能力，主要在于疫情期間，中外財政貨幣政策取向的差異。

　　財政政策方面，去年中國實際執(zhí)行的赤字率可能僅略超過2%，遠低于美國10%左右的水平。

　　貨幣政策方面，中國國內通脹壓力非常有限，需要權衡的是如何用好、用足降準降息空間。而美國面臨的矛盾，則是如何通過大幅加息縮表抗擊通脹，同時又不至于對增長形成太大壓制。

　　“此外，海外經濟已經提前消化了后疫情時期的恢復紅利。而國內一旦管控放松條件具備，餐飲、旅游出行等線下接觸類服務業(yè)有望出現報復性恢復。”張岸元說。

　　屈宏斌認為，中國對于疫情的綜合治理使得在兩年多以后，站在目前這個時間點上，盡管面臨著新的壓力和挑戰(zhàn)，但預留出了更為充足的政策空間。更為重要的是，官方的決策也根據經濟形勢的新變化作出新調整，未來一批有利于經濟穩(wěn)定的政策也將會有針對性地陸續(xù)出臺。

　　“不利于穩(wěn)的政策不出臺，有利于穩(wěn)的政策多出臺。”正如中國央行有關負責人所言，現在雖然是年初，但一年的時間很短，一年之計在于春，所以我們要抓緊做事，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切。

　　新舊動能之間平穩(wěn)轉換

　　從中國整體的經濟結構來看，已經出現了新舊動能平穩(wěn)轉換的苗頭。

　　屈宏斌指出，在實體經濟領域，例此次疫情期間，中國制造業(yè)在全球范圍內都展現出了強大的韌性，制造業(yè)投資不降反升，工業(yè)基礎、工業(yè)競爭力的不斷提高也支撐了中國外貿的靚麗表現。

　　他還認為，中國下一步穩(wěn)增長政策應導向三個既利當前又惠長遠的領域，一是中高端制造業(yè)，二是綠色低碳項目技術，三是擴大中等收入人群以擴大可持續(xù)的內需。

　　大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟稱，在經濟向高質量發(fā)展轉型的背景下，第二產業(yè)制造業(yè)的生產力需要不斷提升，創(chuàng)造更多就業(yè)機會，硬科技是中國經濟的主要賽道。

　　事實上，中國已在質量變革、效率變革、動力變革發(fā)力，高質量發(fā)展也拿出了嶄新的“成績單”。數據顯示，2021年，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)、航空航天器及設備制造業(yè)、電子及通信設備制造業(yè)、計算機及辦公設備制造業(yè)增加值分別比上年增長24.7%、17%、18.3%、18%；信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)增加值增長了17.2%。

　　張岸元則指出，經過多年發(fā)展，在新能源產業(yè)鏈以及能源轉換方面，中國的產業(yè)化運用水平也走到全球前列。今年，中國新能源汽車市場將有新的跨越式發(fā)展，能源轉換的多種技術路線都將有新的實踐。

　　“數字資源已經成為重要生產要素，數字經濟也成長為中國經濟最具有國際競爭力的領域之一。”張岸元稱，其注意到，近日九部委聯合發(fā)文推動數字經濟規(guī)范持續(xù)發(fā)展，相關領域政策環(huán)境將走向成熟穩(wěn)定。

　　除此之外，在更為廣泛的創(chuàng)新領域，尤其是生物醫(yī)學中的腦科學、大健康等，在不遠的未來，都可能出現意想不到的突破。這些突破對龐大人口基數的國家來說，都意味著新的需求創(chuàng)造，了不起的、新的增長動力。

　　短期波動不改長期大勢

　　進入2022年以來，在內外因素疊加作用下，中國股市出現短期波動。

　　張岸元認為，全球主要股市去年都有相當幅度的上漲，年初以來，面對可能到來的美聯儲連續(xù)大幅加息及其廣泛的溢出效應，相關市場估值受到沖擊在所難免。

　　具體而言，他指出，節(jié)前A股調整的原因是多方面的。一是從歷年情況看，如果春節(jié)較早，節(jié)前股市主要延續(xù)上一年的交易邏輯；二是降息力度等沒有超出市場期盼；三是海外市場波動的負面影響。“預計節(jié)后這一局面將有相當大反轉。”

　　股市是中國經濟運行的晴雨表，也終將回歸經濟基本面，穩(wěn)增長的政策組合拳已經在路上，中國經濟今年料將出現“前低后高”的態(tài)勢，而這也給中國A股未來的行情走勢打下了堅實基礎，也會成為對沖外部市場波動性的重要籌碼。

　　從A股上市公司披露的信息來看，相比市場短期的悲觀情緒，樂觀的業(yè)績更為突出。Wind數據顯示，截至1月29日，A股共有2547家上市公司披露2021年業(yè)績預告，1473家預喜，預喜率達到57.83%。其中，略增205家、扭虧289家、續(xù)盈28家、預增951家。

　　“我們的股市會是一個慢牛行情，還有更多更高質量的上市公司。”姚余棟稱，盡管經濟會有一個短期的下行，但隨著房地產軟著陸，逐漸進入更健康的發(fā)展狀態(tài)，隨著整個資本市場的健康發(fā)展，居民通過不同的資管產品、凈值化產品，配置到資本市場里去，隨著公募基金在規(guī)范的情況下繼續(xù)快速發(fā)展，就會形成一個科技、產業(yè)、金融的良性循環(huán)。

　　屈宏斌則指出，中國穩(wěn)增長的政策將解決短期問題，也會為中長期帶來增長潛力，在形成新的增長點后，完全可以期待未來實現可持續(xù)的高質量發(fā)展。特別是在全球其他主要經濟體政策走向正常化的過程中，中國在貨幣政策上可能還會出現一些定向寬松，而且A股目前的估值也在全球具有更大的吸引力。

　　“中國經濟克服短期壓力的能力和長期穩(wěn)中向好的趨勢，都會對股市的信心帶來支撐。”屈宏斌說。

　　再從市場角度來看，張岸元說，我們對短期經濟波動并不特別在意，也不會因此改變投資決策，我們更關注的是市場的長期發(fā)展?jié)摿ΑＷ鳛閯?chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者，我們與被投企業(yè)一致認為，穩(wěn)增長政策能夠將經濟增速穩(wěn)定在合理區(qū)間，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)走過經濟低谷。

　　經濟發(fā)展與資本市場也將形成良性互動。姚余棟表示，要充分發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和北交所作用，強化國家中小企業(yè)發(fā)展基金等政府投資基金政策引導，將帶動社會資本擴大中小企業(yè)直接融資規(guī)模，為專精特新企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，為社會資金提供更多參與科技進步的渠道和標的。

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