美國聯邦儲備委員會（美聯儲）26日公布了2022年1月議息會議決議。決議內容基本符合市場預期，但美聯儲主席鮑威爾在記者會上的發言令市場產生較大反應。分析指出，美聯儲收緊貨幣政策，或造成負面外溢效應，引發金融市場波動，同時威脅新興市場和發展中經濟體金融穩定和債務安全。

暗示最早3月加息

美聯儲26日宣布維持聯邦基金利率目標區間在0-0.25%之間不變，符合市場預期。美聯儲同時表示，其資產購買計劃將于今年3月初結束，加息的合適時機很快就會到來。

美聯儲在為期兩天的貨幣政策例會后發表聲明說，美國的經濟活動和就業指標繼續走強，反映了新冠疫苗接種和經濟復蘇等方面的進展，主要體現在就業市場取得顯著進步，包括就業增長穩定、失業率急劇下降。但勞動參與率水平仍然較低，一定程度上反映了人口老齡化和退休問題的影響。與疫情和經濟重啟有關的供需失衡繼續導致高水平的通貨膨脹率，特別是供應瓶頸限制了生產能力在短期內對更高需求做出反應的速度。

受新冠肺炎疫情沖擊最大的行業近幾個月情況有所改善，但新冠確診病例激增對行業發展造成了影響。此外，近期疫情反彈將肯定會對今年第一季度經濟增長造成拖累。已有經濟指標顯示，消費者在旅游和餐廳等對疫情高敏感行業的支出有所減少，而更廣泛的經濟活動也將受到影響。

聲明稱，美國經濟前景很大程度上將繼續取決于疫情，新型變異毒株帶來的風險仍在。美聯儲的聯邦公開市場委員會尋求實現充分就業和2%較長期通脹率的目標，為支持這些目標，委員會決定，維持聯邦基金利率目標區間在0-0.25%之間不變。

聲明指出，目前美國通脹率遠高于2%且勞動力市場強勁，委員會預計，上調聯邦基金利率目標區間的合適時機很快就會到來。同時，美聯儲決定繼續降低每月凈資產購買速度。從今年2月起，美聯儲將每月增持至少200億美元美國國債和至少100億美元機構抵押貸款支持證券，并將于今年3月結束資產購買計劃。

美聯儲主席鮑威爾在貨幣政策例會后的記者會上稱，上調利率的空間很大，不排除未來幾次貨幣政策例會都會決定加息的可能。就市場關注的縮減資產負債表的問題，鮑威爾表示，縮表將發生在加息開始之后，美聯儲尚未就縮表的時機和速度做出決定。凱投宏觀高級美國經濟學家邁克爾·皮爾斯表示，美聯儲在聲明中提到“很快”將“適合”加息，清晰地表明3月加息即將到來。

丹麥丹斯克銀行首席宏觀分析師米爾霍伊指出，美聯儲面臨的一個大問題是，短期通脹預期過高。“與2008年相比，現在的情況有所不同，因為產出缺口已經縮小，因此美聯儲需要收緊貨幣政策，通過打壓或減緩需求增長，實現降低通脹壓力的效果。”

金融市場波動加劇

對于鮑威爾在記者會上表示不排除未來每次議息會議都加息的可能性以及需要大規模地縮表，分析人士稱，這是美聯儲貨幣政策的一次大轉彎，預示著貨幣狂歡時代終結，美聯儲正在啟動最具歷史意義的緊縮周期。

對此，金融市場反應較為激烈，恐慌情緒有所加劇。近來一直震蕩的美股受到美聯儲“暴擊”，三大股指26日高開高走后尾盤跳水再演“過山車”，道指由漲超1%迅速轉跌，納指震蕩近千點，最終僅納指微漲。美債收益率大幅走高。2年期美債收益率漲13.7個基點報1.164%，創2020年2月以來新高。3年期美債收益率漲13.53個基點報1.408%，10年期美債收益率26日跳升近10個基點，最終漲9.31個基點報1.869%。

同時，美元指數漲0.51%報96.4886，創一個月以來新高；非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.55%報1.1238，英鎊兌美元跌0.29%報1.3465，美元兌日元漲0.7%報114.67。此外，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）26日收于31.96，為一年來最高水平。

受美元上漲等影響，現貨金收盤下跌約1.6%，報每盎司1818.12美元，日內最低觸及1814.81美元。美國期金收跌1.2%，報每盎司1829.70美元。相比之下，銅價攀升，因投資者押注金屬需求持續增長。

如果美聯儲3月份加息，將是其自2018年以來首次提高基準利率。目前市場對此看法比較復雜，有批評人士表示，美聯儲行動太慢，在應對通脹方面落后于形勢，但金融市場的指標并不支持這種觀點，甚至連一些美聯儲官員都在公開討論今年是否應該進行比預期更多次的加息。

外溢效應不容忽視

目前，美聯儲的資產負債表規模接近8.9萬億美元，比疫情暴發時開始大規模購債前的水平高出一倍以上。市場人士表示，相較美聯儲上一輪緊縮過程，本輪縮表規模或將更大，加息與縮表的時間間隔或將更短。美聯儲政策收緊過程中，美債收益率作為無風險利率，其大幅走升或將繼續壓制其他金融市場的走勢，仍需持續警惕美國金融市場波動及其對全球市場的外溢效應。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，疫情下，供應鏈中斷使得美國面臨近40年來最高的通脹率，本輪美聯儲加息屬于“不得已而為之”的決策。“預計隨著美聯儲加息，美元流動性收緊，2022年美元有望進一步升值，對全球資產價格、全球經濟尤其是新興經濟體經濟復蘇產生較大的負面沖擊。”

國際貨幣基金組織（IMF）日前指出，美聯儲較預期提前加息引發全球金融環境趨緊將給新興市場和發展中經濟體貨幣匯率帶來壓力。更高的利率將使全球范圍內借貸成本升高，從而導致公共財政緊張。對于外匯債務高企的經濟體來說，財政狀況趨緊、匯率貶值以及輸入性通脹上升等多重因素將為貨幣和財政政策取舍帶來挑戰。

事實上，自2020年疫情暴發引發經濟急速衰退以來，美聯儲實施超寬松貨幣政策帶動全球流動性大增，導致發展中經濟體債務進一步增長。美聯儲加快收緊貨幣政策將引發美元升值并降低全球流動性，不僅將推高新興市場發展中經濟體的償債成本，而且流向這些經濟體的資金減少，進一步影響其經濟復蘇和償債能力。

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