國泰君安鋼鐵分析師團隊發布研究報告指出，隨著專項債及地方債加速發行，全國重大基建項目密集開工，國泰君安預期基建用鋼需求將明顯回暖。同時制造業產業升級、設備改造將對制造業用鋼需求形成支撐。總體來看，2022年鋼材需求韌性較強，行業競爭格局將持續優化。

國泰君安證券主要觀點如下：

2022年鋼材需求韌性較強。上周五大品種鋼材社庫升28.30萬噸、廠庫降9.29萬噸，總庫存升19.01萬噸；五大品種鋼材表觀消費量916萬噸，升7.43萬噸。上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為604、414元/噸，較2021年同期分別升661、581元/噸。臨近春節，貿易商冬儲積極性有所提升，廠庫向社庫轉移。短期來看，節前終端需求受節假日影響或將有所下滑；但全年來看，隨著專項債及地方債加速發行，全國重大基建項目密集開工，國泰君安預期基建用鋼需求將明顯回暖。同時制造業產業升級、設備改造將對制造業用鋼需求形成支撐。總體來看，國泰君安認為22年鋼材需求韌性較強，板塊有望迎修復行情，低估值疊加高分紅，行業競爭格局將持續優化。

上周五大品種鋼材周產量934.94萬噸，較前一周升7.08萬噸，仍維持在較低水平。上周全國高爐開工率46%，較前一周降0.42個百分點；電爐開工率48%，較前一周降5.13個百分點。根據國家統計局數據，全國粗鋼月度產量已連降6個月，11月全國粗鋼產量6931萬噸，環比降3.17%，同比降22%；全國粗鋼日均產量231.03萬噸，環比增0.1%，同比降20.9%。2021年雙碳目標壓減政策暫告一段落，部分鋼廠陸續復產，但國泰君安認為2022年全年粗鋼壓減工作仍將繼續，行業長周期景氣的邏輯不變。

行業過去二十年產能擴周期結束，國泰君安認為當下是行業新繁榮的起點。行業新繁榮將呈現以下特征：

1）城鎮化率提高和制造業發展背景下，需求繼續上升，行業將迎來供需長周期錯配，鋼價大幅波動結束，未來行業持續景氣。

2）兼并重組加速，行業龍頭優勢明顯。行業集中度快速上升，龍頭企業議價權提升。行業龍頭通過持續優化管理、提升效率最終降低成本。同時綠色發展將拉開龍頭與其他企業的成本差距，龍頭將產生超額收益。行業產能周期結束后，擴產能的模式不再，未來行業資產負債率下降、分紅上升，逐漸向輕資產轉變。

3）優特鋼持續發展，中信特鋼、撫順特鋼等個股，估值從周期品切換到成長邏輯。

4）電爐鋼快速發展。修訂版《鋼鐵行業產能置換辦法》鼓勵電爐發展，電爐鋼占比或將快速提升，由于電爐開啟靈活的特點，供需匹配度增強，價格波動性降低。

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