2021年的鐵礦石市場波動劇烈，價格走勢前高后低，全年價格中樞同比有明顯上移。二季度國內(nèi)終端用鋼需求旺盛，成材價格快速上行，長流程鋼廠利潤明顯走擴(kuò)，同時日均鐵水產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，下游需求端對鐵礦價格形成強(qiáng)勁的正反饋。同期海外需求修復(fù)也較為迅速，對外礦供應(yīng)形成了一定的分流。普氏指數(shù)一度突破230美金，創(chuàng)出歷史新高。

進(jìn)入三季度后，隨著粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期落地，鐵礦需求坍塌，價格開啟單邊下行，累計(jì)跌幅一度超過60%。年內(nèi)波動幅度為歷史罕見。中高低品礦間價差在今年也走擴(kuò)至歷史極值，品種間結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步凸顯。從基本面來看，今年國內(nèi)鐵礦石市場供需兩弱，但受粗鋼壓產(chǎn)目標(biāo)影響，需求量的下降斜率更為陡峭。進(jìn)入下半年后供需平衡表持續(xù)寬松，港口庫存進(jìn)入持續(xù)累庫模式，庫存總量明顯高于近年歷史同時平均水平。

2022年國內(nèi)鐵礦市場將呈現(xiàn)供需兩弱的格局。海外四大礦山產(chǎn)量增幅將大于今年，但受海外需求分流影響，實(shí)際發(fā)運(yùn)至我國的量或?qū)⒊霈F(xiàn)同比小幅回落。非主流礦的發(fā)運(yùn)量將受到礦價下行的壓制，實(shí)際到港量同比降幅將進(jìn)一步擴(kuò)大。國產(chǎn)礦產(chǎn)量將繼續(xù)上行，但增量難以彌補(bǔ)進(jìn)口量減量。明年鐵礦供給壓力較今年將有所減輕。

需求方面，國內(nèi)鋼廠供給端仍將面臨約束，全年鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)將延續(xù)同比下行趨勢。海外鐵水產(chǎn)量仍有繼續(xù)恢復(fù)的空間，印度鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，日本和歐盟產(chǎn)量將回升至疫情前水平。國內(nèi)鐵礦供給端的收縮幅度將略小于需求端的下降幅度，供需平衡表將進(jìn)一步小幅寬松。港口庫存有望創(chuàng)出歷史新高，突破1.7億噸。明年整個黑色系將主要由成材來定價，終端用鋼需求的改善程度將決定成材價格的上行空間，進(jìn)而決定鐵礦價格的反彈高度。

宏觀層面，2022年美聯(lián)儲將逐步縮減購債規(guī)模并將開啟加息，商品整體估值水平將下移。考慮到人民幣的貶值壓力，國內(nèi)連鐵盤面整體表現(xiàn)將強(qiáng)于外盤。鐵礦石期現(xiàn)價格重心將同比下移，全年波動幅度較今年將有明顯收窄，主力合約多數(shù)時間內(nèi)將圍繞650元/噸一線上下波動，全年波動區(qū)間在500-900元/噸。普氏62%Fe全年波動區(qū)間在70-130美金。年內(nèi)價格低點(diǎn)大概率出現(xiàn)春季后至一季度末，而后逐步上行，全年低開高走。策略上鋼廠可嘗試在年初低點(diǎn)在主力和遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行買入套期保值，規(guī)避成本端后續(xù)可能出現(xiàn)的上行壓力。

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