繼2021年上半年鐵礦石價格創下歷史新高后，近幾個月鐵礦石價格大幅下跌。2021年11月，中國港口62%品位鐵礦石粉礦現貨平均價格約92美元/噸，較5月的峰值低60%，如圖1所示。2021年1-11月份，中國粗鋼產量為94636萬噸，同比下降2.6%，這一方面是中國政府粗鋼產量壓減工作逐步取得成效，另一方面也與工業制造業產出受限電影響而大幅減少，鋼材需求下降有關。

受與排放相關的限產措施及煤炭價格上漲等因素影響，高品位鐵礦石（品位65%及以上）溢價達到多年高點，因為使用高品位鐵礦石可以減少煉鐵過程中冶金煤的用量，同時減少冶金煤及雜質較少的鐵礦石的應用也有助于降低污染物排放水平。目前，中國很多城市已經實施了與排放相關的生產限制，并且可能延續至2022年3月，這或會使品位66%以上的鐵礦石在2022年一季度維持較高溢價。

此外，近期中國基礎設施建設、房地產及制造業等生產均有所放緩。與上年同期相比，2021年10月份中國基礎設施建設投資下降5.3%（3個月移動平均）。2021年1-10月份，中國房屋新開工面積同比下降9.1%。2021年11月份中國規模以上工業增加值同比實際增長3.8%，遠低于3月份的14.1%。

近幾個月，全球最大的兩個鐵礦石生產國——澳大利亞和巴西的鐵礦石出口量持續增長。自5月以來，兩國鐵礦石出口總量已超過五年平均水平，并在2021年9月達到歷史最高值（約1.11億噸）。2021年上半年導致兩國鐵礦石供應嚴重短缺的惡劣天氣干擾、港口維護和與安全相關的礦井關閉等問題似乎已基本解決。供應增長疊加中國需求疲軟，給鐵礦石價格帶來下行壓力。

預計2021年全年鐵礦石平均價格約為140美元/噸，2022年將進一步降至約80美元/噸。

全球鐵礦石貿易

目前，全球鐵礦石供應緊張局面已經逐步得到緩解，2021年三季度，全球四大鐵礦石出口國——澳大利亞、巴西、南非和加拿大合計鐵礦石出口量約為3.56億噸，環比二季度增長6.5%，與一季度相比增長約13%。

1 2021年澳大利亞鐵礦石出口將增長

2021年三季度，澳大利亞鐵礦石出口總量約為2.2億噸。雖然與二季度出口量持平，但與受天氣影響的一季度出口量相比增長了7.7%。

澳大利亞鐵礦石出口量的增長反映出伴隨年初惡劣天氣的影響消散，西澳大利亞鐵礦石生產和出口已經復蘇。

隨著澳大利亞主要鐵礦石生產商的新替代礦山投產，2021年四季度澳大利亞鐵礦石產量繼續增長，預計2021年全年澳大利亞鐵礦石出口總量將達到8.74億噸，2022年則將超過9億噸。

2 2021年巴西鐵礦石供應繼續恢復

巴西是僅次于澳大利亞的全球第二大鐵礦石出口國，2021年三季度巴西鐵礦石出口總量達到約1億噸，環比增長16%，但較2020年同期仍下降3.1%左右。

巴西最大的鐵礦石生產商——淡水河谷2021年三季度鐵礦石總產量為8900萬噸，環比增長18%，同比增長0.8%。隨著天氣條件的改善，Vargem Grande聯合體的生產能力有所提高，Fábrica球團礦的生產恢復。然而，盡管如此，2021年淡水河谷鐵礦石產量可能位于其全年指導產量3.15億-3.35億噸的低端。11月下旬，淡水河谷將2021年鐵礦石指導產量進一步調整為3.15億-3.2億噸。

淡水河谷還宣布了一項新戰略，即優先考慮鐵礦石價值而非出口量，并減少高硅、低利潤鐵礦石的供應。預計這將導致2021年鐵礦石產量減少約400萬噸，2022年減少1200萬-1500萬噸。

2021年9月，淡水河谷將其2022年的產能目標從4億噸削減至3.7億噸，主要原因是其位于北方系統的Serra Norte礦的生產許可問題。2022年淡水河谷的產能增長仍取決于東南和北方系統的重新投產和擴張，Serra Sul礦的產能將從2020年的8300萬噸增加到2022年下半年的1億噸。

預計2021年巴西鐵礦石出口總量將達到3.62億噸，2022年將超過3.9億噸，2023年將達到4.12億噸。

3 非洲的鐵礦石項目仍處于開發階段

2021年5月，中國政府宣布了鐵礦石供應多元化的目標。澳大利亞鐵礦石目前占中國鐵礦石進口總量的60%以上。中國政府計劃到2025年鐵金屬國內自給率達到45%以上，打造1-2 個具有全球影響力和市場競爭力的海外權益鐵礦山，海外權益鐵礦占進口礦比重超過20%。

為此，中國正在調查在非洲進行鐵礦開采的相關事宜，包括在加蓬和馬達加斯加的大型礦床，其中最引人注目的是位于幾內亞的西芒杜鐵礦。西芒杜鐵礦潛在年產能為2億噸，約為西澳大利亞皮爾巴拉地區目前產量的15%-20%。西芒杜鐵礦項目的開發存在很大風險，需要在采礦相關和運輸基礎設施方面進行長期和大量投資，包括建設新港口和650千米的新鐵路。

在非洲的其他地方，博茨瓦納的Ikongwe礦實現首次鐵礦石出口，產出的鐵礦石9月份運達中國。該礦歸印度Yashomann工業公司旗下的Vision Ridge投資公司所有，該公司每月向中國一家國有鋼鐵企業提供5萬噸的鐵礦石。

預計未來幾年，全球鐵礦石供需增長都將放緩，鐵礦石市場供應結構不會發生重大變化，澳大利亞的市場份額仍將保持不變，巴西的鐵礦石供應可能在短期內恢復。

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