需求季節性回落、冬儲無力，鋼材庫存去化放緩，黑色系期貨在2021年的最后一周迎來黯淡開局。上周五（24日）夜盤時段，黑色系商品集體跳水，跌幅在27日進一步擴大。

隨著近期市場對鋼廠復產預期增強，加之終端需求季節性回落，國內鋼市供需邊際轉弱，鋼價反彈態勢勢或將終結。

回顧年內鋼價走勢，國內粗鋼產量“平控”政策，成為影響鋼價的重要因素之一。在政策引導下，據國家統計局的數據，2021年1-11月，我國累計粗鋼產量94635.9萬噸，同比下降2.6%。這一方面意味著壓減粗鋼產量工作取得顯著成效，另一方面也令投資者對后期鋼廠復產的預期不斷增強。受此提振，焦煤、焦炭和鐵礦石價格均不同程度反彈，鐵礦更是在上周后半周重回700元/噸上方。

華泰期貨分析稱，臨近年底，12月份粗鋼產量有望延續同比20%以上降幅，因此至12月底全國將順利完成年度粗鋼壓減任務。而從12月底至1月份，各個省份在完成壓減的情況下，先后也會出現不同程度復產。后期重點關注庫存的去化情況以及原料端成本支撐情況。

但是，成材需求在淡季走弱，卻成為鋼市不得不面對的現實。今年在粗鋼產量平控政策發力的同時，國內鋼材庫存在終端需求的良好韌性帶動下，持續去庫，這也給予了市場有力的支撐。

然而，近幾周，國內鋼市去庫節奏正逐漸放緩，市場對于1月鋼市庫存拐點的預期也開始抬頭。隨著鋼材需求季節性回落，庫存進一步回落的難度愈加明顯。而缺少去庫存支撐的鋼價難免重歸弱勢。

此外，對于市場普遍寄予希望的冬儲，根據稍早的報道，雖進入12月下旬，新一輪“冬儲”悄然開啟，但因鋼價較高且貿易商心態謹慎，鋼貿商囤貨熱情不高，市場預計今年冬儲量或弱于去年。在蘭格鋼鐵看來，后期市場仍將在強預期和弱現實中博弈，“冬儲”可能會推遲在1月份進行，屆時將有可能迎來鋼材社會庫存的拐點。

綜合來看，剛需不濟、供給趨增，如此基本面之下，年末的鋼價回落自也在情理之中，并也對上游原燃料形成拖累。截至27日上午收盤，黑色系商品四大品種跌幅居前：焦炭、熱卷、螺紋的跌幅均在4%左右及以上，焦煤、鐵礦的跌幅也分別達3.26%和1.84%。

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