基本面看，壓減產(chǎn)能政策延續(xù)性較強，明年粗鋼產(chǎn)量仍有下行空間，日均鐵水產(chǎn)量或回到220萬-230萬噸水平。隨著壓減政策深化執(zhí)行，供應強度預計表現(xiàn)平穩(wěn)，季節(jié)性波動減弱。年初有冬奧會環(huán)保要求，預計將延續(xù)至3月殘奧會結(jié)束，春季供應相對偏緊，但全年綜合仍較為寬松。

原料端，鐵礦短期過剩，港口庫存快速上漲，以當前鐵水產(chǎn)量為基準，則鐵礦需求明年仍有下降空間，整體供應寬松，但仍需警惕礦山調(diào)低發(fā)運水平。焦炭方面，預計在當前保供政策下，焦煤供應壓力緩解，焦炭成本回歸則價格中樞有望下移，全年仍以波動為主。

需求方面，地產(chǎn)端已轉(zhuǎn)入衰退周期，“房住不炒”的主基調(diào)下，房企面對降杠桿要求，年內(nèi)流動性風險仍存，擴張經(jīng)營概率不大。當前市場購房信心減弱，銷售同比大幅萎縮，對土地購置形成負反饋。疊加前期房企拿地數(shù)據(jù)逐年下行，后期新開工面積增長動力不足，將維持在低位運行，預計需求衰退在10%-20%之間。基建方面，當前需求偏弱，但短期地方債發(fā)行轉(zhuǎn)入財政性存款，資金儲備較為充盈，隨著近期各地多項工程落地，預計明年上半年將進入密集開工期。

綜合而言，短期鋼市完成筑底，年底需求停滯，即將轉(zhuǎn)入冬儲階段。當前原料價格企穩(wěn)，即期成本見底，冬奧會前鐵水產(chǎn)量回升有限，在備貨需求的帶動下鋼價有望階段性反彈。至2月冬奧會結(jié)束（春運同期）前后，鋼廠復產(chǎn)在即，期螺價格有望先行回調(diào)。而進入3月后，下游復工加快，“兩會”經(jīng)濟政策亦有望刺激鋼市需求，則將帶動建材行情繼續(xù)走強，有望再次回到5000以上的高位。但隨著二季度產(chǎn)量周期性見頂，需求強度尤其是地產(chǎn)端對建材的需求延續(xù)性預計較弱，屆時鋼價有望全面回落。全年螺紋走勢預計呈現(xiàn)前高后低，寬幅震蕩格局，鋼材利潤則維持在0-1000的區(qū)間內(nèi)，價格中樞回到4000-4500之間。亦要防范疫情不定期爆發(fā)對經(jīng)濟發(fā)展形成擾動。

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