黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菄窠?jīng)濟(jì)的重要組成部分，去年以來，黑色大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大起伏，對整個(gè)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了巨大影響。如何利用好期貨市場，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

12月5日，由中國期貨業(yè)協(xié)會、深圳市地方金融監(jiān)督管理局、深圳市期貨業(yè)協(xié)會主辦，大商所協(xié)辦，南華期貨承辦的第17屆國際期貨大會黑色分論壇上，與會人士表示，隨著多年來黑色產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨和期貨市場不斷融合發(fā)展，衍生品已經(jīng)深刻影響到黑色品種定價(jià)和現(xiàn)貨貿(mào)易。眾多企業(yè)借助衍生品工具在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、模式創(chuàng)新上彎道超車，希望在管理自身風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠帶動和服務(wù)行業(yè)整體發(fā)展。

黑色系產(chǎn)業(yè)：迎變局，謀轉(zhuǎn)型

今年下半年，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，“雙碳”戰(zhàn)略和目標(biāo)已經(jīng)成為影響各行各業(yè)發(fā)展的重要因素。黑色產(chǎn)業(yè)的碳排放占全國碳排放的15%，作為傳統(tǒng)高能耗行業(yè)，在國家“雙碳”目標(biāo)下，將迎來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，能耗與排放在很大程度上將決定未來企業(yè)的成本與競爭力，也將倒逼黑色產(chǎn)業(yè)發(fā)展低碳技術(shù)和工藝創(chuàng)新。

記者在會上了解到，目前，歐美日韓等發(fā)達(dá)國家多數(shù)鋼鐵企業(yè)都在積極制定低碳發(fā)展目標(biāo)并付諸行動，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)也正在加快低碳發(fā)展前沿技術(shù)研究，并制定相應(yīng)的低碳發(fā)展規(guī)劃。“雖然從長期看，低碳排放產(chǎn)能將獲得發(fā)展先機(jī)，減少企業(yè)運(yùn)營成本，提高可持續(xù)發(fā)展競爭力并增加盈利。但短期來說，‘雙碳’目標(biāo)會給鋼鐵企業(yè)帶來運(yùn)營壓力，產(chǎn)量縮減，能源、環(huán)保投入成本上升，利潤空間被壓縮。”業(yè)內(nèi)人士說。

據(jù)了解，今年下半年政策重心從“去產(chǎn)能”轉(zhuǎn)向“壓產(chǎn)量”。2020年全年粗鋼產(chǎn)量10.65億噸。2021年粗鋼產(chǎn)量大幅增長，碳減排加大。2021年上半年粗鋼產(chǎn)量5.63億噸，則下半年粗鋼產(chǎn)量必須控制在5.01億噸，環(huán)比上半年下降6100萬噸，鐵礦石需求下降約7600萬噸。月均產(chǎn)量控制在8300萬噸。

業(yè)內(nèi)人士介紹，下半年的鋼鐵行業(yè)的政策重心從“去產(chǎn)能”轉(zhuǎn)向“壓產(chǎn)量”，疊加能源危機(jī)帶來的限電影響，下半年控產(chǎn)力度超預(yù)期。實(shí)際下半年下游需求弱于上半年，控產(chǎn)也符合市場供需形勢。

值得注意的是，中國鋼鐵產(chǎn)量占據(jù)全球鋼鐵總產(chǎn)量的一半以上，但一直存在區(qū)域性供需不平衡的現(xiàn)象，導(dǎo)致資源長期的大范圍轉(zhuǎn)運(yùn)，例如北材南下，這在一定程度上也增加了能源損耗。2019年至今，“長三角+珠三角”到貨量占總量的78.3%，這兩大區(qū)域一直是北材到貨的首選。

“雙碳”背景下，2022—2025年將持續(xù)產(chǎn)能置換，產(chǎn)能審批或趨嚴(yán)。焦化行業(yè)準(zhǔn)入將更加嚴(yán)格，焦炭產(chǎn)能在本輪產(chǎn)能置換完畢后或難有繼續(xù)增長空間。“未來，焦炭產(chǎn)量將受到下游需求壓制。”業(yè)內(nèi)人士說，在碳達(dá)鋒、碳中和的大背景下，能源雙控政策愈加嚴(yán)格，焦化行業(yè)作為“兩高”行業(yè)，未來新增焦化產(chǎn)能審批難度加大，新增產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度可能進(jìn)一步放緩。

據(jù)了解，十四五期間粗鋼總需求將高位回落。雙碳大背景下，鋼鐵作為能耗重點(diǎn)行業(yè)，政策控產(chǎn)和環(huán)保要求力度將不斷強(qiáng)化，壓縮鐵水產(chǎn)量空間，預(yù)計(jì)十四五期間焦炭總需求將下滑2000萬噸以上。鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”的主要路徑還包括提高短流程粗鋼比例；提高入爐礦石品位降低燃料比等，這些措施都將影響焦炭的消費(fèi)量。

實(shí)際上，2020年廢鋼資源產(chǎn)生量可達(dá)2.5億噸，這一數(shù)字在未來幾年將突破3億噸。因此，中國已步入大規(guī)模應(yīng)用廢鋼時(shí)期，隨著短流程煉鋼比例的提升，焦炭需求將有所下降。

期貨市場：助力黑色系企業(yè)轉(zhuǎn)型升級

中國期貨業(yè)協(xié)會秘書長吳亞軍在會上表示，“雙碳”目標(biāo)和方案的實(shí)施，不可避免地對黑色產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)品種的價(jià)格產(chǎn)生深刻影響，需要企業(yè)充分利用好期貨等衍生工具做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

據(jù)介紹，過去幾年，中國的期貨市場堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展理念，堅(jiān)持市場化、法制化、國際化的發(fā)展道路，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得了可喜的成績。如今，越來越多的企業(yè)意識到通過期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性。

杭州熱聯(lián)集團(tuán)副總經(jīng)理勞洪波介紹，傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)的研究，大多圍繞著生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行，聚焦在改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提高生產(chǎn)效率等方面。而產(chǎn)業(yè)公司傾向于對相關(guān)的大宗商品價(jià)格進(jìn)行持續(xù)的研究和判斷，聯(lián)合更多的機(jī)構(gòu)參與價(jià)格研究、發(fā)現(xiàn)價(jià)格和交易價(jià)格。產(chǎn)業(yè)公司看見并抓住衍生品市場發(fā)現(xiàn)的價(jià)格，制定相應(yīng)的衍生品策略，解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中“做不到”與“做不好”的問題。通常產(chǎn)業(yè)企業(yè)研究的重點(diǎn)在于期現(xiàn)基差，基差研究能幫助產(chǎn)業(yè)公司拓展利潤變現(xiàn)通道。產(chǎn)業(yè)公司在基差研究和基差實(shí)現(xiàn)上具備較大優(yōu)勢，基差研究的效率決定了產(chǎn)業(yè)公司衍生品運(yùn)用的效果。

勞洪波認(rèn)為，衍生品幫助上下游相互分?jǐn)們r(jià)格波動帶來的損益，平滑產(chǎn)業(yè)鏈各運(yùn)營主體面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，通過提供基差服務(wù)，將商品的價(jià)格流與物流分離，使產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)系從傳統(tǒng)的對立博弈轉(zhuǎn)變?yōu)楹献鞴糙A。服務(wù)公司與客戶相互深入到對方的生態(tài)體系中去，服務(wù)對方的客戶或者共同服務(wù)第三方，持續(xù)為客戶提供個(gè)性化、一體化、有效率的綜合解決方案，并通過衍生品工具拓展未來場景下的服務(wù)能力，與客戶線狀的生產(chǎn)經(jīng)營形成對接，實(shí)現(xiàn)場景變現(xiàn)。

南鋼股份證券部投資室副主任耿浩博認(rèn)為，之前的制造業(yè)的傳統(tǒng)管理思維，無法跟上市場變化。傳統(tǒng)的采購、銷售模式，以及上下游合作關(guān)系都受到新挑戰(zhàn)。在多年來不斷參與期貨市場的基礎(chǔ)上，今年，公司開啟“期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理2.0”時(shí)代，以應(yīng)對行業(yè)新變化。期貨及衍生品工具的應(yīng)用，短期是用作風(fēng)險(xiǎn)管理，長期看是作為現(xiàn)貨采購、銷售計(jì)劃的重要補(bǔ)充，是鋼廠生產(chǎn)經(jīng)營中不可或缺的一環(huán)。

期貨公司：創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，提升服務(wù)水平

吳亞軍表示，受疫情影響，近兩年大宗商品價(jià)格波動幅度加大，利用期貨等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求大幅增加，期貨市場也同步迎來了快速發(fā)展的重要機(jī)遇期。截至三季度末，期貨市場權(quán)益規(guī)模達(dá)到11893.97億元，同比增長61.65%，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。

他指出，黑色產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也是期貨市場的主力板塊，近年來也取得了長足的進(jìn)步。隨著商品價(jià)格波動加大，風(fēng)險(xiǎn)管理訴求日益提升，煤焦礦鋼等黑色系期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能持續(xù)發(fā)揮。同時(shí)，隨著遠(yuǎn)期、含權(quán)、互換等多層次衍生品市場的深入發(fā)展，黑色產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的深度及廣度進(jìn)一步提高，大大促進(jìn)了黑色產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營理念和模式的優(yōu)化升級，在生產(chǎn)銷售定價(jià)模式、供應(yīng)鏈管理、客戶關(guān)系管理、豐富經(jīng)營手段等方面也都得到了進(jìn)一步的深化和提升。

期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等交易服務(wù)機(jī)構(gòu)也逐步深耕黑色產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)新推出了含權(quán)貿(mào)易、期貨穩(wěn)價(jià)定單等新的服務(wù)模式，更好地引領(lǐng)和服務(wù)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展。未來，期貨公司作為中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，要結(jié)合當(dāng)前新的形勢，深化對相關(guān)上市期貨品種及產(chǎn)業(yè)鏈的研究，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)模式，更好地發(fā)揮金融專業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢，引領(lǐng)、推動和服務(wù)黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)合理利用衍生工具，為企業(yè)保供穩(wěn)價(jià)作出積極貢獻(xiàn)，服務(wù)國家綠色低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

“同時(shí)，在市場波動風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，建議實(shí)體企業(yè)要保持風(fēng)險(xiǎn)管理的初心，科學(xué)合理地運(yùn)用期貨及衍生品工具，管理好期現(xiàn)兩個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目進(jìn)行投機(jī)交易。”吳亞軍說。

南華期貨作為市場的重要參與者，長期以來一直重視風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，并在服務(wù)模式上持續(xù)創(chuàng)新。“我們大力發(fā)展含權(quán)貿(mào)易，將嵌入期權(quán)策略由單一期權(quán)增加至多期權(quán)策略，累積期權(quán)等多種復(fù)雜的期權(quán)策略，與商業(yè)銀行開展倉單質(zhì)押服務(wù)，為銀行建立起風(fēng)險(xiǎn)管理的閉環(huán)。也使產(chǎn)業(yè)客戶利用非傳統(tǒng)信貸方式進(jìn)行倉單質(zhì)押融資，解決資金難題，通過供應(yīng)鏈金融將整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈連接起來，提供倉單融資、倉儲管理、價(jià)格管理等綜合風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。”南華期貨董事長羅旭峰表示，未來南華期貨也將繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，充分發(fā)揮期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，助力黑色產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展。

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