5月19日，黑色化工有色期貨品種普遍大跌，鐵礦石期貨主力跌超3%，螺紋鋼、熱卷期貨主力均跌超5%，純堿、玻璃期貨主力軍跌超4%；滬銅、滬鋁均跌2%左右；資源股領跌，鋼鐵、煤炭、能源ETF均跌超2%。截至收盤，螺紋鋼期貨2110合約報收5309元/噸，跌幅達5.55%。熱卷2110合約，報收5678元/噸，跌幅達5.16%。

與此同時，現貨市場也是一跌再跌，部分地區和品種累積降幅高達300元。5月19日熱卷繼續下跌，全國4.75mm熱卷均價下移至6258元/噸，較昨日下移了211元/噸。螺紋跌幅進一步擴大，上海、杭州、濟南、南京、武漢、北京、沈陽、重慶、西安、等市場螺紋鋼價格下跌40-350元/噸。

業內人士表示，進入5月下旬后，市場供求關系出現轉換，逐步進入建筑鋼材需求淡季，板材需求也受到高價格抑制，短期下調空間仍存。全國重點城市三大螺現貨均價為5826元/噸，較昨日下移了274元/噸。今天午后隨著低位資源成交好轉，市場跌勢有所放緩。不過，終端及次終端詢單仍以觀望為主，預計接下來鋼價繼續偏弱運行。

高層調整完善鋼材進出口政策

5月18日，國家發展改革委政策研究室主任、委新聞發言人金賢東表示，近期，部分大宗商品價格大幅上漲，主要是由于國際大宗商品價格上漲、全球流動性寬松以及市場預期等因素疊加影響。大宗商品價格上漲對我國的影響有利有弊，一方面有利于提升上游原材料企業盈利能力、降低債務風險，另一方面也會導致中下游制造業經營成本上升，影響行業效益。

今年4月，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲6.8%；前4個月PPI同比上漲3.3%。從未來走勢看，受國際大宗商品價格傳導效應以及去年同期低基數等因素影響，近幾個月PPI漲幅還可能進一步擴大，二季度PPI同比漲幅可能繼續走高。但隨著價格信號對原材料生產流通的引導作用持續釋放，大宗商品價格將逐步回歸供求基本面，預計全年PPI同比漲幅呈“兩頭低、中間高”的走勢，下半年同比漲幅將有所回落。

金賢東介紹，針對近期大宗商品領域出現的新情況新問題，國家發展改革委已會同有關部門，出臺了調整完善鋼材進出口相關政策，加強期貨市場監管，還將統籌國內國際兩個市場兩種資源，切實加強供應保障。目前，國家發改委與市場監管總局正在聯合調研鋼材與鐵礦石等市場情況，進一步了解行業動態。下一步，將繼續會同有關部門，持續加強監測預警，強化市場監管，采取針對性措施，切實維護市場穩定。

對此，分析師表示，螺紋鋼下跌是對近期市場價格非理性上漲的糾偏，更重要的是引起了國家高層關注，同時，國家發改委和市場監管總局赴河北進行聯合調研。14日，唐山和上海兩地就鋼鐵價格約談當地鋼企，要求規范價格行為，維護良好的價格秩序，這意味著市場的預期正在發生變化。

此外，對于鐵礦石供給保障問題，金賢東表示，我們將充分利用國內國際兩個市場兩種資源。“從國內看，我們將加大鐵礦資源勘察開發力度，加快推進國內鐵礦新項目和在產資源接續項目建設，統籌做好社會再生鋼鐵資源回收利用，提升國內資源保障能力。國際方面，發揮企業主體作用，鼓勵有條件的企業積極穩妥開發境外鐵礦石資源。完善多元進口供應體系，鼓勵企業拓寬鐵礦石進口渠道，有序推進境外再生鋼鐵原料進口和資源利用，優化供給結構。”

為深化鋼鐵行業供給側結構性改革，鞏固提升鋼鐵去產能成果，4月初國家發展改革委部署了2021年鋼鐵去產能“回頭看”、粗鋼產量壓減工作。“相關工作將統籌考慮做好’六穩’工作、落實‘六保’任務、碳達峰碳中和工作要求，以及鋼鐵行業平穩運行等因素，穩妥有序推進。”

金賢東表示，目前，各地正在重點圍繞退出產能、項目建設、歷次檢查整改落實、舉報核查等情況開展自查自糾，將于5月30日前向鋼鐵行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議辦公室報送自查自糾情況。下一步，部際聯席會議成員單位將分別帶隊，組成若干個現場檢查組開展鋼鐵去產能“回頭看”實地檢查。

環保限產放松？市場或將出現趨勢性調整

5月17日國家統計局發布的數據顯示，2021年1—4月粗鋼累計產量3.75億噸，同比增長15.8%，鋼材產量累計4.5億噸，同比增長20.1%。中鋼協的數據顯示，5月上旬重點鋼企粗鋼日均產量為241.78萬噸，同比增長17.5%。當前產量的高位反映出政策力量目前尚未產生明顯壓減粗鋼產量的實效，實效性則更多體現在限制高爐開工方面，目前鋼廠高爐開工率穩定在62%附近，而往年同期基本在70%附近。

與此同時，熱軋盤面延續高位下跌走勢，有業內人士表示，近日市場頻傳環保限產放松的消息，稱1-4月粗鋼產量不追溯，5-8月同比不增長。不過，目前，該消息尚無法證實，市場受此影響，情緒偏弱。分析師表示，如果真的如此，市場或將出現趨勢性的調整。

事實上，按照1-4月份的鋼鐵產量及增產情況，預計5月份產量依然是同比增長。那么，按照今年要求減產2000萬噸的目標，意味著，全國鋼鐵生產要停產近一個月，這是不現實的。如果產量不再受控，即不存在減產的預期，那么市場或將出現趨勢性的調整。

此外，由于此前，鋼材價格連創新高，下游本身已有所抵觸，現在現貨價格大幅回落更是保持買漲不買跌的心態，導致近幾日成交下滑。此外，近日公布月度投資數據顯示，地產新開工環比延續下滑，總量低于2019年水平，基建低增速有所加強，但后期對需求增量貢獻不大，制造業高位維穩。

長久以來，建筑業用鋼占比超過50%，其中地產在新開工階段耗鋼量較高，同時由地產、基建為主的建筑業將拉動其產業鏈的用鋼需求，如工程機械、家電等。1-4月，房屋新開工面積同比增加12.8%，單月增速為-9.3%，前值7.3%。與2019年相比，累計增速由1-3月的-6.6%降至-7.9%，降幅擴大1.3個百分點。房屋施工面積同比增長10.5%，前值11.2%，比2019年同期增加13.3%。

業內人士表示，由于新開工數據較差，螺紋周度數據顯示當前需求較強，但旺季高點已過，后續將進入淡季，需求環比下滑趨勢很難改變。

與此同時，海通期貨黑色系研究員邱怡宏也表示，5月上半月鋼廠長流程平均利潤可達到500元/噸，從利潤與產量的關系來看，其實可以說明產量能夠維持高位主要來自于鋼廠高利潤所帶來的提產刺激，鋼廠在利潤的刺激下在政策執行范圍內也是盡可能通過增加廢鋼或高品位礦的用量等手段實現增產提產，使得鋼廠對中高品位鐵礦的需求明顯提升，這也就解釋了為什么鐵礦石港口庫存結構中高品粉礦庫存持續下降而低品庫存連續攀升，其實就是鋼廠高利潤下鐵礦石的需求結構出現了比較明顯的變化。

針對大宗商品后期走勢，國金策略指出，今年以來大宗商品價格第二輪上漲如期而至，但很有可能這是商品的最后一次普漲。“我們之所以傾向于大宗商品或處在最后一輪上漲階段，核心的原因在于后續供給端或均面臨一定的壓力，此外通脹壓力之下央行特別是美聯儲政策的邊際收縮同樣會對商品漲價趨勢造成負面沖擊。”

具體而言，從上市公司一季報的數據來看，非金融企業資本開支增速已經連續三個季度上行，而資本開支往往領先在建工程增速3個季度左右。“與此同時，正如我們此前報告《從宏觀和微觀數據的背離看企業資本開支》提到的，這一輪資本開支擴張周期，設備購置相對廠房倉庫投資率先發力。這意味著在建工程轉為固定資產的時間在縮短，也就是說下半年部分行業或迎來新增產能的擴張。這對于部分大宗商品而言，供給端的擴張或減弱價格的上漲趨勢。比如，未來MDI、紙漿等產品價格或面臨調整壓力。”國金策略稱。

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