5月11日，多數(shù)商品期貨仍維持強(qiáng)勢(shì)，分板塊來(lái)看，有色金屬略有盤整之勢(shì)，但黑色板塊和工業(yè)品仍表現(xiàn)出走高態(tài)勢(shì)。

多位專家向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)際商品市場(chǎng)在早些時(shí)期候便表現(xiàn)出上漲態(tài)勢(shì)，原油、黃金和有色金屬等龍頭品種，自去年下半年以來(lái)便不斷創(chuàng)出階段性高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)在內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)影響下，創(chuàng)出新紀(jì)錄。價(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能在二季度中期出現(xiàn)。

龍頭商品刷新階段性高點(diǎn)

今年以來(lái)，國(guó)際商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出較強(qiáng)走勢(shì)，尤其是二季度以來(lái)，黃金、原油和倫銅等多個(gè)龍頭國(guó)際商品品種，不斷創(chuàng)出階段性新高。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，紐約商業(yè)交易所（WTI）原油主力合約，在今年年初僅維持在50美元/桶關(guān)口下方運(yùn)行，自2月初呈直線上漲態(tài)勢(shì)，在一季度末創(chuàng)出了近68美元/桶的階段性新高；截至目前，WTI原油主力合約仍保持在65美元/桶關(guān)口震蕩。同時(shí)，紐約商品交易所（COMEX）黃金主力合約也在年內(nèi)整體維持高點(diǎn)，目前持穩(wěn)于1800美元/盎司關(guān)口上方。

同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁的還有多個(gè)商品品種，例如倫銅金屬交易所（LME）的銅期貨。在今年年初，倫銅主力合約僅圍繞在8200美元關(guān)口震蕩，2月底攀升至9600美元上方，二季度以來(lái)更是保持著上漲態(tài)勢(shì)，截至目前，一度持穩(wěn)于10000美元關(guān)口以上。倫鋁和倫鋅等其他有色金屬緊追其后。

在國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨方面，芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆、玉米、豆粕和豆油，以及歐洲商業(yè)交易所（ICE）的棉花和白糖等期貨品種，也相繼呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，并不同程度的創(chuàng)出階段性新高。整體來(lái)看，國(guó)際商品市場(chǎng)自年初便迎來(lái)了一輪牛市行情。

在內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)影響下，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)也表現(xiàn)出震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。根據(jù)上期能源數(shù)據(jù)顯示，上期能源國(guó)際原油主力合約自年初以來(lái)由340元/桶漲至目前的420元/桶，漲幅為23%左右；上期所滬銅主力2106合約年初期價(jià)維持在61000元/噸附近，目前維持在76000元/噸，年內(nèi)漲幅為24.6%；滬金由年初的400元/克關(guān)口跌至目前的380元/克。

此外，年初以來(lái)截至5月10日，湯森路透社商品CRB指數(shù)從168.29點(diǎn)漲至206.00點(diǎn)，漲幅達(dá)22%，創(chuàng)2018年10月份以來(lái)新高。據(jù)文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，同期文華商品指數(shù)從168.52點(diǎn)漲至195.69點(diǎn)，漲幅達(dá)16%；分板塊看，文華工業(yè)品指數(shù)同期漲幅為20%，高于農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)6%的漲幅。

值得一提的是，國(guó)際鐵礦石普氏指數(shù)從年初的164.50美元/噸漲至5月7日的212.75美元/噸，漲幅為29%，首次突破200美元/噸大關(guān)；而同期國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨（青島港60.5%金布巴粉）、鐵礦石期貨主力2109合約價(jià)格分別為1399元/噸（折算國(guó)內(nèi)期貨標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格1562.54元/噸）、1205.5元/噸，較年初分別上漲32%、21%。

多位分析人士表示，疫情以來(lái)，全球貨幣量化寬松、通脹升溫和供需因素共同帶動(dòng)大宗商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，黑色、有色金屬等商品板塊相繼突破歷年高位。其中，受全球鋼鐵下游市場(chǎng)大幅回暖、上游供應(yīng)集中且不確定因素多等影響，黑色板塊供需矛盾尤為突出，短期內(nèi)價(jià)格快速上漲。

有專家指出，在上述商品價(jià)格波動(dòng)期間，相關(guān)品種特別是鐵礦石期貨發(fā)揮了現(xiàn)貨和產(chǎn)業(yè)“溫度計(jì)”的作用。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨、衍生品市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格漲幅和絕對(duì)價(jià)位均低于國(guó)外普氏、衍生品及國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨，一定程度上對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)起到了抑制作用。

三大期交所聯(lián)手“降溫”

近日，國(guó)內(nèi)商品部分品種不斷創(chuàng)出新高，特別是焦煤、焦炭和鐵礦石等品種，價(jià)格波動(dòng)較大，國(guó)內(nèi)三大期交所聯(lián)手“降溫”，向市場(chǎng)發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

5月10日晚間，大商所發(fā)布公告稱，當(dāng)日鐵礦石期貨I2106、I2109、I2110、I2112、I2201、I2202、I2203、I2204等8個(gè)合約漲停，下一交易日上述合約的漲跌停板幅度和交易保證金水平將按照《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》第十九條規(guī)定相應(yīng)提高。大商所將持續(xù)強(qiáng)化日常監(jiān)管，嚴(yán)肅查處各類違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，據(jù)《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》第十九條規(guī)定，上述于10日漲停的鐵礦石相關(guān)合約，其交易保證金水平將在11日提高至15%，漲跌停板幅度提高至13%。

同時(shí)，上期所和鄭商所也發(fā)布提示函，要求提高部分熱門交易品種的交易保證金和當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)。具體來(lái)看，上期所要求螺紋鋼2110合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之一，熱軋卷板2110合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之一。鄭商所要求，自2021年5月13日結(jié)算時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

專家認(rèn)為，交易所提示風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)強(qiáng)化日常監(jiān)管，嚴(yán)肅查處各類違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，體現(xiàn)了交易所敬畏風(fēng)險(xiǎn)、及早對(duì)市場(chǎng)預(yù)研預(yù)判、從早從小防范風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的態(tài)度和立場(chǎng)。

二季度成為關(guān)鍵點(diǎn)

國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)創(chuàng)出了階段性新高，對(duì)于每個(gè)品種的價(jià)格上漲邏輯和持續(xù)性，多位分析人士給出了不同看法，但其整體認(rèn)為二季度將是商品價(jià)格的關(guān)鍵點(diǎn)。

方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，導(dǎo)致商品牛市的主要因素在于國(guó)際市場(chǎng)貨幣超發(fā)、全球通脹預(yù)期等。當(dāng)前，海外疫情形勢(shì)復(fù)雜多變，這將進(jìn)一步降低市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)收緊貨幣政策的預(yù)期；同時(shí)，宏觀數(shù)據(jù)相對(duì)支撐大宗商品走勢(shì)。“摩根大通最新發(fā)布的4月份全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)2011年3月份以來(lái)新高，而美國(guó)4月份PMI數(shù)據(jù)顯示，商品庫(kù)存指數(shù)降至歷史低位，下游補(bǔ)庫(kù)需求較強(qiáng)也刺激了海外商品價(jià)格。”

王駿指出，進(jìn)入5月份，美元指數(shù)和美債收益率均出現(xiàn)回落，這將支撐5月份CRB商品指數(shù)走勢(shì)，預(yù)計(jì)整體依然出現(xiàn)易漲難跌行情。“但是，二季度末全球經(jīng)濟(jì)將由強(qiáng)勁復(fù)蘇逐步回歸常態(tài)，貨幣政策亦有可能轉(zhuǎn)向，故二季度末大宗商品面臨回調(diào)之勢(shì)。預(yù)計(jì)價(jià)格拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在二季度中期，需要重點(diǎn)關(guān)注。”

徽商期貨工業(yè)品部負(fù)責(zé)人張小娟告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，目前來(lái)看，全球?qū)捤韶泿耪吆凸┬桢e(cuò)配的邏輯，將支撐大宗商品趨勢(shì)依然向好。長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品價(jià)格重心可能會(huì)上移到新階段。

大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科向記者表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)外貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向之前，基于各國(guó)疫情控制時(shí)效的差異性及“碳達(dá)峰”背景下高能耗產(chǎn)業(yè)供給天花板的限制，產(chǎn)業(yè)鏈的供需錯(cuò)配仍然給資源類商品給予強(qiáng)支撐。后期商品價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于市場(chǎng)流動(dòng)性收緊后，前期水分被擠出，從而增大大宗商品價(jià)格波動(dòng)。

采訪中，多位分析人士對(duì)不同品種的表現(xiàn)給予了不同看法。例如對(duì)于鐵礦石期價(jià)的表現(xiàn)，徽商期貨工業(yè)品研究員張璽告訴記者，近期引發(fā)鐵礦石價(jià)格大漲的原因在于市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的預(yù)期，加之印度和巴西等地疫情升級(jí)，從而助推了漲價(jià)；而對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)，中長(zhǎng)期來(lái)看，新能源汽車和可再生能源帶來(lái)的新增需求是長(zhǎng)期支撐，未來(lái)價(jià)格仍然可期。

徽商期貨黑色研究員劉朦朦向記者表示，基建市場(chǎng)維持了對(duì)鋼材價(jià)格的拉動(dòng)作用，同時(shí)，海外需求恢復(fù)也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格表現(xiàn)較好。

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