本輪鋼價(jià)的上漲被業(yè)內(nèi)人士稱為堪比又一輪供給側(cè)改革，但此次鋼價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)高于上一輪供給側(cè)改革起點(diǎn)的價(jià)格。一季度以來，鋼價(jià)連續(xù)走高并屢創(chuàng)新高，成為市場熱點(diǎn)。自2021年2月3日以來，國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約已累計(jì)漲超31%，熱卷期貨主力合約已累計(jì)漲超36%。在歷史新高之后，鋼價(jià)怎么走？新華財(cái)經(jīng)策劃系列報(bào)道，將從成因、現(xiàn)實(shí)、未來三方面進(jìn)行剖析。

鋼價(jià)新高之未來：限產(chǎn)執(zhí)行度成關(guān)鍵 “五一”節(jié)后防調(diào)整

展望未來鋼價(jià)的走勢，雖然市場對“高利潤、高產(chǎn)量”局面如何破局存在分歧，但在壓減產(chǎn)量的大背景下，供應(yīng)端的不確定性，尤其是限產(chǎn)實(shí)際執(zhí)行力度仍被是驅(qū)動(dòng)未來鋼價(jià)走向的主要因素。

在限產(chǎn)大背景下，分析機(jī)構(gòu)對鋼市“高利潤、高產(chǎn)量”并行仍將持續(xù)一段時(shí)間存在共識。

南華期貨金屬分析師王澤勇指出，今年以來在碳中和背景下限產(chǎn)常態(tài)化，全國鋼廠開工率確實(shí)出現(xiàn)較為明顯的回落，鋼材利潤出現(xiàn)回升，目前的利潤水平尚可，在當(dāng)前利潤水平下，在產(chǎn)鋼廠生產(chǎn)積極，高爐螺紋產(chǎn)量變化不大，電爐產(chǎn)能利用率大幅增加，造成螺紋鋼產(chǎn)量的回升趨勢較明顯。在當(dāng)前限產(chǎn)持續(xù)影響下，螺紋的高產(chǎn)量和高利潤將會(huì)繼續(xù)維持。打破這一并存關(guān)系的主要驅(qū)動(dòng)可能來自兩方面，一個(gè)是下游建筑業(yè)需求的趨勢回落，另一個(gè)是當(dāng)前限產(chǎn)執(zhí)行力度的邊際寬松。

“高利潤和高產(chǎn)量如果能夠并存延續(xù)，那可能是市場高需求的結(jié)果。”浙商期貨黑色首席分析師江文敏也指出，而且從目前的鐵水產(chǎn)量看，由于環(huán)保等因素，高利潤也未必能帶來高產(chǎn)量，如果這個(gè)時(shí)候市場需求還是比較強(qiáng)勁，就會(huì)帶來鋼價(jià)持續(xù)維持強(qiáng)勢。未來打破這個(gè)平衡需要看到，內(nèi)外需的下滑以及大家對壓縮產(chǎn)量的預(yù)期弱化。

“高產(chǎn)量和高利潤并行或仍將持續(xù)一段時(shí)間，待需求出現(xiàn)明顯萎縮可能造成價(jià)格調(diào)整，并行或被打破。”格林大華期貨黑色商品研究員韓靜告訴新華財(cái)經(jīng)，歷史情況來看，春季需求大概會(huì)持續(xù)到6月中上旬左右。就目前來看，需求仍處于年內(nèi)最好的階段，但是隨著價(jià)格重心不斷抬升，企業(yè)成本負(fù)擔(dān)不斷加大，需求邊際轉(zhuǎn)弱有可能提前。

光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成則表達(dá)了略微不同的看法。他認(rèn)為，按照目前市場流傳的相關(guān)部委要求全年產(chǎn)量同比下降2000萬噸，意味著4-12月產(chǎn)量要同比下降近6000萬噸，這個(gè)去產(chǎn)量力度是非常大的。如果真的嚴(yán)格執(zhí)行，那也意味著下半年很可能市場是“高利潤、低產(chǎn)量”的格局。當(dāng)然，后期政策端的真實(shí)執(zhí)行力度和節(jié)奏非常重要。

國投安信期貨黑色首席分析師曹穎介紹稱，當(dāng)下鋼市這種“雙高”的狀態(tài)要被打破，有兩種可能性：一種可能性是各地嚴(yán)格執(zhí)行粗鋼壓減的任務(wù)，產(chǎn)量如期下滑，從而導(dǎo)致煉鋼利潤持續(xù)保持高位甚至進(jìn)一步擴(kuò)張。另一種可能性是粗鋼壓減任務(wù)并未被嚴(yán)格執(zhí)行，產(chǎn)量持續(xù)保持高位運(yùn)營，那么煉鋼利潤將會(huì)被原材料分配掉一部分，自高位有所回落。“目前市場普遍還是更為相信第一種可能性的。”

值得注意的是，伴隨著鋼價(jià)高漲，政策面也在多方發(fā)力，既要保障鋼鐵供應(yīng)，又要利于壓減產(chǎn)量的推進(jìn)。財(cái)政部28日發(fā)布通知稱，為更好保障鋼鐵資源供應(yīng)，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自2021年5月1日起，調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅。其中，取消了包括熱軋類產(chǎn)品除鋼軌、車輪、車軸外在內(nèi)的146個(gè)產(chǎn)品的出口退稅。財(cái)政部在通告中表示，當(dāng)天公布的關(guān)稅調(diào)整措施，有利于降低進(jìn)口成本，擴(kuò)大鋼鐵資源進(jìn)口，支持國內(nèi)壓減粗鋼產(chǎn)量，引導(dǎo)鋼鐵行業(yè)降低能源消耗總量，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

面對即將到來的“五一”假期，王澤勇表示，節(jié)前下游補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，疊加限產(chǎn)的持續(xù)影響，價(jià)格出現(xiàn)再度拉升，但是，“五一”節(jié)后市場需求大概率將會(huì)逐漸回歸常態(tài)，鋼材價(jià)格也大概率升勢放緩，或有調(diào)整。江文敏也提示稱，這一輪鋼價(jià)上漲一個(gè)很重要的原因在于海外需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇，熱卷出口順暢。但由于“五一”假期較長，國內(nèi)鋼材加工企業(yè)可能會(huì)和春節(jié)前的情況一樣，被迫停產(chǎn)休息，而國外鋼材的補(bǔ)庫短期也可能會(huì)告一段落。“需要注意節(jié)后鋼材累庫，需求能否跟上的風(fēng)險(xiǎn)。”他說。

宏觀方面，則需要關(guān)注流動(dòng)性收緊預(yù)期以及海外疫情影響。韓靜指出，盡管政策定調(diào)為不轉(zhuǎn)急彎，但是貨幣政策有收緊跡象，最新的社融和M2數(shù)據(jù)都表明了這點(diǎn)。此外印度疫情二次爆發(fā)對于大宗商品的影響也有待關(guān)注。

上期所日前也發(fā)布通知，將“五一”勞動(dòng)節(jié)期間螺紋鋼期貨合約的交易保證金比例由8%調(diào)整為10%，漲跌停板幅度由6%調(diào)整為8%。待5月6日（星期四）交易后，自第一個(gè)未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤結(jié)算時(shí)，螺紋鋼期貨各合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度恢復(fù)至原有水平。

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