本輪鋼價(jià)的上漲被業(yè)內(nèi)人士稱為堪比又一輪供給側(cè)改革，但此次鋼價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)高于上一輪供給側(cè)改革起點(diǎn)的價(jià)格。一季度以來(lái)，鋼價(jià)連續(xù)走高并屢創(chuàng)新高，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。自2021年2月3日以來(lái)，國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約已累計(jì)漲超31%，熱卷期貨主力合約已累計(jì)漲超36%。在歷史新高之后，鋼價(jià)怎么走？新華財(cái)經(jīng)策劃系列報(bào)道，將從成因、現(xiàn)實(shí)、未來(lái)三方面進(jìn)行剖析。

鋼價(jià)新高之現(xiàn)實(shí)：鋼廠高利潤(rùn)高產(chǎn)量下游需求端拖累難逆轉(zhuǎn)鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)

當(dāng)前大宗原材料價(jià)格高企對(duì)中下游利潤(rùn)的擠占已經(jīng)引起多方關(guān)注，但僅就鋼材市場(chǎng)而言，在機(jī)構(gòu)看來(lái)，階段承壓的需求雖對(duì)鋼價(jià)有拖累，但難改供應(yīng)收縮背景下的鋼價(jià)走勢(shì)。

當(dāng)前，現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)需求疊加遠(yuǎn)期供應(yīng)收緊的強(qiáng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)鋼市罕見(jiàn)出現(xiàn)了“高利潤(rùn)、高產(chǎn)量”和高價(jià)格并存。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達(dá)2.71億噸，同比增長(zhǎng)15.6%。4月上旬，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企粗鋼日產(chǎn)（同口徑）環(huán)比增長(zhǎng)2.88%，估算全國(guó)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)1.14%。

“目前我們測(cè)算目前螺紋現(xiàn)貨利潤(rùn)750元/噸左右，螺紋2110合約盤(pán)面利潤(rùn)1090元/噸左右，盤(pán)面利潤(rùn)高于現(xiàn)貨利潤(rùn)，也體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期鋼鐵去產(chǎn)量有較強(qiáng)的預(yù)期。”光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成告訴新華財(cái)經(jīng)。

“當(dāng)前鋼材生產(chǎn)端這種高產(chǎn)量和高利潤(rùn)并行的狀態(tài)出現(xiàn)，是由于下游需求較強(qiáng)勁，疊加粗鋼壓減預(yù)期所產(chǎn)生的綜合結(jié)果。”國(guó)投安信期貨黑色首席分析師曹穎認(rèn)為。

“高利潤(rùn)和高產(chǎn)量如果能夠并存延續(xù)，那可能是市場(chǎng)的高需求的結(jié)果。”浙商期貨黑色首席分析師江文敏也認(rèn)為。

正如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局高級(jí)經(jīng)濟(jì)師在解讀一季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)時(shí)所指出的，原材料價(jià)格明顯上漲不斷加大企業(yè)成本壓力。面對(duì)高漲的鋼價(jià)，下游企業(yè)也切實(shí)感受到了來(lái)自成本端的壓力，這似乎也成為了對(duì)短期鋼價(jià)一大拖累。此前一次機(jī)構(gòu)對(duì)下游鍍鋅企業(yè)的調(diào)研中，就有企業(yè)反應(yīng)，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格高漲，企業(yè)存在一定毛利倒掛的情況。

曹穎告訴新華財(cái)經(jīng)，目前鋼材的下游加工企業(yè)已經(jīng)普遍受到高鋼價(jià)所帶來(lái)的巨大壓力。鋼坯軋材利潤(rùn)微薄甚至虧損，不少板材下游的深加工企業(yè)也都面臨著虧損境地。“下游企業(yè)對(duì)高鋼材價(jià)格的消化能力逐漸走弱，的確會(huì)對(duì)鋼材價(jià)格進(jìn)一步?jīng)_高形成節(jié)奏上的拖累。”

“隨著價(jià)格的持續(xù)上漲，近期下游行業(yè)成本承受能力出現(xiàn)減弱，螺紋下游工地資金和預(yù)算均趨于緊張，終端需求受到一定抑制，熱卷下游制管及鋼結(jié)構(gòu)等行業(yè)轉(zhuǎn)入虧損，采購(gòu)有所放緩。”邱躍成告訴新華財(cái)經(jīng)。

江文敏也認(rèn)為，下游企業(yè)利潤(rùn)微薄確實(shí)是對(duì)高鋼價(jià)形成拖累，需求加工企業(yè)被迫停產(chǎn)，這也是目前看到對(duì)鋼價(jià)形成利空的一個(gè)比較大的因素。鋼材的下游加工企業(yè)也在給他們的下游客戶漲價(jià)，這就涉及到價(jià)格能否向下傳導(dǎo)的問(wèn)題。若不能順利向下傳導(dǎo)，后期可能鋼價(jià)面臨一定回落風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，承壓的需求雖然在短期內(nèi)給鋼價(jià)帶來(lái)壓力，但在機(jī)構(gòu)看來(lái)，尚不足以成為扭轉(zhuǎn)鋼價(jià)的主要因素。

南華期貨金屬分析師王澤勇對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，鋼材需求端受高價(jià)影響確實(shí)會(huì)對(duì)目前鋼價(jià)的上升趨勢(shì)形成拖累，但影響比較有限：一方面市場(chǎng)通常需要時(shí)間去調(diào)整消化高價(jià)；另一方面，需求尤其是建筑業(yè)需求只會(huì)延后不會(huì)消失，高價(jià)只會(huì)平抑鋼材消費(fèi)的淡旺季特征，大概率會(huì)出現(xiàn)“旺季不旺，淡季不淡”的情況。因此，他認(rèn)為，短期需求端易拖累價(jià)格，但中長(zhǎng)期并不會(huì)改變限產(chǎn)常態(tài)化的鋼價(jià)走勢(shì)。

另外，邱躍成還補(bǔ)充說(shuō)，盡管近期國(guó)內(nèi)需求有小幅轉(zhuǎn)弱的跡象，但海外需求依然較好，近期鋼材出口價(jià)格也持續(xù)上漲。“目前國(guó)內(nèi)主流鋼廠SS400普卷報(bào)價(jià)已超過(guò)900美元/噸FOB，退稅風(fēng)險(xiǎn)由鋼廠全擔(dān)，近期海外下游逐步在接受。”

雖然強(qiáng)勢(shì)走高的鋼價(jià)給下游企業(yè)帶來(lái)壓力，“但最終還是要等待粗鋼產(chǎn)量壓減政策如何執(zhí)行。”曹穎補(bǔ)充說(shuō)，如果鋼材市場(chǎng)的確存在供應(yīng)缺口，那么高鋼材價(jià)格會(huì)推動(dòng)下游鋼制品價(jià)格一起上漲。

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