1、年內鐵礦石期價上漲的主線是什么？

鐵礦石期貨09合約年內大漲47.61%，振幅高達69.13%，僅4月二次探低至542.0以來的主升浪就暴漲61.73%。從趨勢上而言，上半年緊隨疫情的變化而展開四段演繹。第一階段國內疫情爆發，加劇中國經濟下行壓力，國內總需求大幅下降，鐵礦快速殺跌；隨后因疫情在二、三月份得到較好控制，需求預期得到修正，鐵礦價格展開第二階段“V”型反轉收復節后跌幅，三月中旬疫情蔓延至國外，全球經濟聯動性引發鐵礦二次探底；第四階段是鐵礦石的主升浪，進入二季度后，國內穩健偏積極的財政政策和貨幣政策發力，大量地方專項債和特別國債趕在年中提前下發，地產和基建要發揮拉動經濟的作用，投資增速的降幅在近三個月明顯收窄，鋼材需求顯著回暖，粗鋼產量再攀高峰，從而驅動鐵礦石消費，海外疫情失控，尤其巴西確診人數躍增世界第二位，引發市場對鐵礦供給的擔憂。國外美聯儲釋放天量流動性，美元指數自3月20日見頂以來至今暴貶9.27%，也給予美元定價的鐵礦石上漲基礎。

2、目前現貨市場供需結構如何？有哪些變化？

現階段鐵礦石供給總量充足，1-6月國內鐵礦石產量共計41395.3萬噸，同比增加4.5%；7月我國進口鐵礦砂及其精礦11264.7萬噸，同比大增23.76%，首次突破1.1億噸關口；1-7月我國累計進口鐵礦砂及其精礦6.6億噸，同比增加11.8%，進口均價為每噸641.2元，同比上漲1.1%；截至7月31日國內鐵礦石港口庫存11402.72萬噸，較6月中旬回升785.56萬噸。四大礦山在二季度有所增產，疫情也未對海外礦山產量造成明顯制約，澳大利亞和巴西向國內發運正常，近一個月發運在年中趕工之后略有下降，但到港量明顯上升。隨著鐵礦石價格飆升、利潤高企，海外礦山仍有增加發運的動力。鐵礦石需求也較為強勁，粗鋼月度供給自3月以來持續攀升，國家統計局數據顯示，6月全國粗鋼產量9157.90萬噸，同比增加4.50%；1-6月累計生產粗鋼49901.10萬噸，同比增加1.40%。

3、三季度鐵礦石期價將如何走勢？為什么？

基建階段趕工情況緩和，但地產單月房屋新開工面積維持高位，對鋼材消費旺盛。6-7月梅雨季全國普遍大量降水，本應對鋼材消費帶來一定抑制，但南方洪澇災害嚴重，也激發后續重建對鋼材需求的拉動預期。8月若結束降雨也將恢復高溫炎熱天氣，鋼材消費或進入平臺期。從資金角度而言，截至7月14日，全國各地發行新增專項債券2.24萬億元，占提前下達額度的98%，規模同比增加58%。已發行的2.24萬億元新增專項債券，近期的中央政治局工作會議中，提出財政政策要更加積極有為、注重實效，下半年的重點在于將特別國債和地方債切實的用到重大項目建設中去，資金將向實際項目中傳導，鋼材消費金九銀十旺季預期仍存，黑色產業鏈自下而上由消費驅動價格的趨勢仍存。

4、近期多空機構持倉有哪些變化？

從鐵礦2101合約排名前20的主力持倉來看，整體而言，近一周主力多空均以增倉為主，并且增倉數量基本相當，但就機構而言，申銀萬國為堅定的主力多頭，近兩周基本均以三萬手左右的持倉占據多頭榜首，五礦經易的多頭頭寸自7月29日開始連續大幅增倉，但在8月6日率先減持，摩根大通則自8月4日才開始明顯增倉追漲，目前持倉排名第三位；空頭榜單中，浙商和道通為堅定的主力空頭，持倉變化不大，永安此前多空持倉相對均衡在兩萬手左右，但上一交易日多頭增持超萬手。

5、鐵礦石行情何時見頂？

鐵礦2101合約已經刷新去年礦難以來的高點，2009合約距離前高僅10元/噸的距離，技術形態強勢依舊，盡管供給不可與礦難同日而語，但需求預期遠超去年同期水平。技術角度而言行情出現超買跡象，但目前主力多空仍在增持階段，旗鼓相當，在美元指數階段見底反彈之前，鐵礦難有大幅回落，注意高位震蕩加劇的風險。

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