12月9日，市場期待已久的鐵礦石期權在大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)正式上市交易，這也是大商所推出的首個工業品期權。在上市首日，鐵礦石期權運行平穩，定價合理有效，與標的鐵礦石期貨市場聯動良好。

與期貨相比，期權市場更加偏重保險功能，交易方式也更為靈活多樣。因此對于鋼鐵行業而言，鐵礦石期權的出臺能夠使得行業參與者多了一種靈活規避風險的方法，其與鐵礦石期貨構成“雙保險”，為行業吃下“定心丸”。

具備堅實市場基礎

作為鋼鐵的重要原料，鐵礦石對我國鋼鐵行業發展至關重要。我國是全球最大鋼鐵生產國，也是全球最大鐵礦石進口國和消費國。近年來，受國內外宏觀經濟形勢變化、鋼鐵行業去產能去杠桿等因素影響，鐵礦石期現貨價格波動頻繁。

今年以來，鐵礦石表現十分搶眼，鐵礦石指數價格從1月均價72美元/噸，暴漲至7月126美元/噸的歷史高位，半年漲幅達75%。

因此，在此背景下，產業鏈企業對于上市鐵礦石期權、豐富鋼鐵避險工具體系的需求日益增強。

據了解，上市鐵礦石期權具有堅實的市場基礎。全球貿易一體化的現貨市場格局，對鐵礦石相關企業以更低成本、更加精細的策略管理價格波動風險提出了強烈需求。2013年以來，大商所鐵礦石期貨市場穩健運行、功能發揮良好。2017年以來，大商所陸續上市豆粕、玉米等商品期權，市場運行平穩，功能逐步顯現，為鐵礦石期權上市打下了良好基礎。

市場人士表示，商品期權具有保險、增強收益和波動率管理等功能，支持期權組合等多樣化、靈活的交易策略。鐵礦石期權上市后將與鐵礦石期貨形成“雙保險”，為鋼鐵產業鏈企業提供個性化的風險管理工具，幫助企業更精準地對沖價格波動風險。同時，鐵礦石期權上市后，交易者可以在期貨和期權兩個市場之間開展套利、對沖交易，有效管理標的期貨價格波動，提升期貨市場運行質量，進一步發揮衍生品市場功能。

上市首日運行平穩

在上市首日，鐵礦石期權運行平穩。鐵礦石期權9日共推出了10個系列的252個合約，統計數據顯示，當日鐵礦石期權成交量2.6萬手(單邊，下同)，成交額7614萬元，持倉量1.5萬手。其中，看跌期權與看漲期權的成交比為0.9，持倉比為1.0，期權成交量占標的期貨成交量的比重為1.69%。當日共有1200余名客戶參與鐵礦石期權交易，包含做市商在內的單位客戶成交量占比為78.14%。

當日鐵礦石期貨的主力合約為I2005，期權主力系列為I2005系列，該系列期權成交1.6萬手，占鐵礦石期權當日總成交量的61%，其次分別為I2002和I2009系列，成交占比分別為34%和1.6%。看漲期權持倉量最大的合約是I2005-C-680，看跌期權持倉量最大的合約為I2005-P-620。

從當日鐵礦石期權的運行情況看，受標的期貨價格上漲影響，當日鐵礦石期權主力月份I2005系列的13個看漲期權合約全部上漲，13個看跌期權合約全部下跌。其中，看漲期權平值合約I2005-C-650全日呈震蕩上升趨勢，開盤價33.0元/噸，收盤價40.7元/噸，相比掛盤基準價漲幅23%；看跌期權平值合約I2005-P-650開盤價50.7元/噸，收盤價38.3元/噸，相比掛盤基準價跌幅24%。

國信期貨分析師蔡元祺表示，受巴西淡水河谷下調其第一季度鐵礦石產量、鋼廠補庫預期影響，鐵礦石期貨上周五夜盤快速拉升，本周一開盤后繼續沖高，盤中一度觸及漲停。鐵礦石期權首日交易也體現了市場偏多情緒，期權流動性主要集中在平值和虛值看漲期權的合約上，特別是買入看漲和賣出看跌期權的積極性較高。從波動率上看，當日各期權合約的隱含波動率均處于合理范圍。全天主力系列平值期權隱含波動率平均處于26%的水平，基本保持穩定，鐵礦石期貨指數30日、60日、90日歷史波動率分別為21%，26%與32%，可見鐵礦石期權隱含波動率與標的期貨歷史波動率收斂較好。從偏度上看，鐵礦石期權同大部分商品期權一樣，呈現經典的右偏性，即虛值看漲期權隱含波動率高于虛值看跌期權，這也體現了市場看漲預期。同時，平值附近看漲、看跌期權隱含波動率非常接近，不存在無風險套利的機會，市場競價合理。

業內參與度活躍

目前業內對于鐵礦石期權參與度非常活躍。全球大宗商品貿易公司托克集團在鐵礦石期權上市首日參與了交易。相關業務負責人表示，托克集團一直參與大商所鐵礦石期貨交易，但由于鐵礦石之前只有場外期權，流動性和報價透明度較低，公司期權套保和套利業務受到一定程度制約。鐵礦石場內期權推出后將成為集團重要的風險管理工具。他指出，對于產業鏈企業來說，期貨和期權都是風險對沖的重要工具，各有特點。大商所鐵礦石期貨流動性充裕，與現貨結合較為緊密，隨著近年來以人民幣計價的港口現貨貿易越來越活躍，人民幣鐵礦石期貨和期權必將在鐵礦石國際貿易中發揮越來越重要的作用。

永鋼集團相關負責人表示，鋼鐵企業通常備有一定的原材料庫存，鐵礦石期權的推出將為企業庫存保值提供更為豐富的策略和手段，既可以買入或賣出單一期權，也可構建期貨、期權多樣化組合，實現更精準的風險管理。自豆粕期權上市以來，公司已持續關注并學習期權知識，得知鐵礦石期權上市消息后，公司組織期貨部門人員參加了多場期權業務培訓，將在做好充分準備工作后，逐步嘗試參與期權市場。

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