今年年初至今，鐵礦石出現連續大漲的單邊行情。在不斷變化的市場行情中，如何確保鐵礦石資源安全穩定的供給、如何破題求解，是眾多鋼鐵企業的重要課題。

　　上半年走出三輪上漲行情

　　今年年初至今，鐵礦石出現連續大漲的單邊行情，現貨普氏62%指數從年初的72.35美元/噸最高上漲至108.00美元/噸，漲幅為49.27%。同時段，大商所鐵礦石期貨指數上漲53.17%，期現漲幅均領先于黑色系乃至整個國內大宗商品市場。

　　期貨日報記者發現，鐵礦石的第一輪上漲發生在今年1月底，鐵礦石期貨1909合約6個交易日累計上漲94元/噸，漲幅達12.22%。1月26日，Vale潰壩事故發生，事故發生伊始市場顯得較為猶豫，但隨著事故造成的傷亡人數不斷增加，Vale對于其有安全隱患的生產設施大面積關停，使得Vale的供給減量不斷攀升，從而引發市場對鐵礦石供給收縮的嚴重擔憂。“實際上，在此輪上漲行情中，我們并沒有看到礦山發運量的下降，更沒有看到港口庫存的下降，這一階段行情上漲主要體現在市場對于未來供給削減的預期。”國泰君安期貨鐵礦石分析師馬亮說。

　　第二輪上漲發生在3月底，鐵礦石期貨1909合約6個交易日累計上漲98元/噸，漲幅達17.48%。3月中下旬，澳洲遭遇嚴重颶風，颶風對澳洲主要兩大礦山Rio Tinto和BHP的生產運輸設施都造成了一定程度的損毀，礦山均向鋼廠宣布不可抗力，也下調了各自的年度產量預期，疊加前期的Vale事故，使得市場對于今年鐵礦石供給端削減的預期進一步強化。更重要的是，前期Vale事故造成的影響已經開始在發運量上體現，Rio Tinto和BHP的發運量也同時出現了大幅下降，澳大利亞周度發運量從1600萬噸以上的高位下降至1000萬噸的水平，巴西周度發運量從600萬噸下降至200萬噸，而且國內的港口庫存也開始出現拐點，單周降幅達到657萬噸。

　　“這一階段的上漲，一方面體現在減產預期的進一步強化；另一方面體現在減產預期已經開始在發運量和港口庫存上初步兌現。”在馬亮看來，與前兩輪主要由預期推動的上漲不同，第三輪鐵礦石價格上漲是由現貨引領期貨上漲。前期市場對于供給削減乃至對于供需缺口的擔憂開始在現貨上體現。

　　據記者了解，第三輪上漲是從5月15日開始至今，鐵礦石期貨1909合約6個交易日累計上漲129.5元/噸，漲幅達20.08%。

　　與會企業人士認為，這一階段就是非常典型的供需缺口預期在現貨端得到了驗證，期現聯袂上行。具體來看，是由于整個產業鏈的庫存持續下降，現貨愈發緊張，2014世界杯網，缺口預期終在現貨端兌現，商家惜售情緒加重，現貨價格連續大漲，期貨盤面也跟隨現貨出現大漲。

　　高低品位鐵礦石價差收窄

　　自2018年11月以來，鋼廠利潤出現持續下行，帶動高低品位鐵礦石價差同步收窄，螺紋噸鋼利潤從11月初的1100元/噸一路下行至最低400元/噸附近，PB—超特粉價差也從11月初的224元/噸持續收窄至最低97元/噸。

　　據記者了解，本輪高低品位鐵礦石價差收窄伴隨著鋼廠利潤同步回落。2016年至今，階段性的收窄共出現過4次，分別是2017年3—6月、2017年8—10月、2018年1—4月、2018年11月—2019年3月。

　　“從歷次高低品位鐵礦石價差收窄的經驗來看，其根本邏輯在于鋼廠利潤收縮帶來高低品位鐵礦石價差收窄，下跌路徑是鋼材價格下跌—鋼材利潤收縮—鋼廠調整用礦配比（低品位替代高品位）—高品位鐵礦石下跌—低品位鐵礦石補跌—高低品位鐵礦石價差收窄。”山東鋼鐵(600022)集團國際貿易有限公司總經理李強篤表示，前三輪高低品位鐵礦石價差收縮是在鐵礦石總量過剩的背景下，通過鐵礦石價格普跌、高品位鐵礦石跌幅較低品位鐵礦石更大所完成的。

　　記者認為，最近這輪高低品位鐵礦石價差收窄以及高低品位鐵礦石價格的表現與以往不同，最根本原因是鐵礦石的供需結構發生了變化。事實上，2018年12月鋼價大跌，鋼廠利潤萎縮至200元/噸附近，混合粉和超特粉開始去庫存，礦難發生后，企業加速去庫存，尤其是超特粉的庫存從最高2500萬噸下降至600萬噸，鋼廠采購偏好的超特粉直接導致超特粉價格上漲。

　　“在發生礦難后，由于鋼廠處于利潤壓縮階段，以卡粉為代表的高品位鐵礦石并沒有格外受到鋼廠的青睞，卡粉的庫存僅從最高時1600萬噸下降至1200萬噸，降庫幅度相對較小，價格漲幅同比只有34%左右。”李強篤舉例說。

　　資源減少使鋼企被動采購

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