鋼材價格企穩微升

　　上周(2 月 11 日-2 月 15 日)螺紋鋼價格上漲30 元/噸，上海地區持平為 3810 元/噸。本周熱卷價格下跌，上海地區下跌 40 元/噸至 3700 元/噸。本周冷軋價格上漲，上海地區上升50 元/噸至 4220 元/噸。本周鍍鋅價格上漲，上海地區上漲 80 元/噸為 4390 元/噸。本周高線價格上漲，上海地區持平為 4040 元/噸。本周中板價格上漲，上海地區上漲 50 元/噸至 3910 元/噸。

　　貿易商主動累庫

　　上周鋼材社會庫存上升 161.81 萬噸至 1618.17 萬噸，其中螺紋鋼上升 103.1 萬噸至 827.69 萬噸；線材上升 30.24 噸至 278.72 噸；熱卷上升 22.47 萬噸至 260.07 萬噸；中板上升 3.99萬噸至 132.09 萬噸；冷軋上升 2.01 萬噸至 119.60 萬噸。

　　原料價格焦煤、 焦炭持平，礦石微漲

　　上周河北主焦煤車板價持平為 1560 元/噸，山西一級冶金焦車板價持平為 1890 元/噸。本周礦石價格上漲，普氏 62%礦石指數上漲 0.35 美元/噸至 87.35 美元/噸，唐山 66%鐵精粉價格上漲至 800 元/噸。本周全國主要港口鐵礦石庫存上升 440.3 萬噸至 1.44 億噸，日均疏港量下降 46.78 噸至 266.76萬噸。

　　行業增持評級

　　上周社會庫存 1618.17 萬噸，各鋼價品種價格繼續回升。行業基本面由“弱供給、需求韌性較強”向“供給偏松、需求下滑”的演化趨勢未變。 2019 年大宗商品價格伴隨 PPI 整體下行格局不變，鋼鐵行業盈利高點已過。但近期更看好社會主動補庫、鋼價企穩回升，信用底逐步靠近、維穩政策升級帶來的板塊局部反彈機會。尤其 1 月出口、信貸、社融數據均超預期，為市場延續反彈奠定良好的宏觀背景，上調行業評級為“推薦” 。

　　本周重點推薦個股及邏輯

　　節后社會庫存快速累積超預期、現貨鋼價繼續反彈，但由于累庫過快、市場尚處需求真空期，期貨價格受挫。 1 月 PPI 同比僅為 0.1%，已處在通縮邊緣， 伴隨企業盈利下行，基建反彈較難對沖地產投資走低與制造業投資緩慢下行趨勢，市場通縮擔憂加劇，鋼鐵為代表的強周期不存在趨勢性機會。 但周末 1月信貸、 M2、社融增速均大超市場預期，市場期待的信用底滯后政策底半年終于到來(尚需觀察)，為市場延續“春季攻勢”帶來友好的外部環境。近期看好板塊跟隨大盤反彈帶來的局部投資機會， 推薦低估值、 高分紅個股方大特鋼、三鋼閩光、 華菱鋼鐵、 八一鋼鐵、新鋼股份、韶鋼松山，需警示累庫過快、宏觀需求走弱和節后下游遲遲不開工，現貨再次探底風險。

　　風險提示：鋼材產量快速增加； 國外鋼材價格下跌超預期；國外礦山主動減產；相關重點公司未來業績的不確定性。

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