導讀

    “工業需求減弱、生產放緩，近幾個月PPI跌入負值的可能性較大，階段性工業通縮難以避免。” 交行金融研究中心高級分析師劉學智說。

    2019年1月PPI價格同比漲幅，成為了2016年9月以來的最低值。

    2月15日，國家統計局發布數據顯示，2019年1月全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲0.1%，環比下降0.6%。

    事實上，實際工業品價格跌幅更大，因為目前的價格正增長有翹尾因素。根據國家統計局城市司處長董雅秀的測算，在1月份0.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點，新漲價影響約為-0.6個百分點。

    聯訊證券高級研究員張德禮認為，預計2019年PPI同比變化將為負值。整個工業品價格面臨通縮壓力。原因是目前需求較弱，對價格難以上拉。不過，消費領域因為服務價格上升快，仍會平穩增長。

    PPI環比下降，同比漲幅回落

    據了解，1月工業生產值出廠價格（PPI）價格同比漲幅為0.1%，是2016年9月以來的最低值。究其原因，生產資料價格對PPI影響較大。1月生產資料價格同比漲幅為-0.1%，是近29個月首次跌到負值。

    其中，鋼鐵、有色金屬、石油等大宗商品價格下跌影響較大。

    國家統計局數據顯示，1月石油和天然氣開采出廠價格環比下跌了6.1%，同比下跌了5%。在加工領域，石油、煤炭及其他燃料加工業出廠價格環比下跌了4.5%，同比跌了1.6%；黑色金屬冶煉和壓延加工業出廠價環比下跌2%，同比下降2.9%。有色金屬冶煉和壓延加工業出廠價格環比下跌0.7%，同比下跌3.5%。

    據21世紀經濟報道記者了解，近期鋼鐵價格處于震蕩階段。 2月15日，唐山的鋼坯價格是3390元/噸，比上一日低50元，該價格較去年11月底的3000元/噸高出10%，但較去年1月、2月3700元/噸的水平，則有所下降。

    蘭格鋼鐵研究中心首席分析師陳克新認為，2018年12月全國粗鋼日產創下2018年4月份以來新低。我國鋼鐵行業已提前完成了5年化解過剩產能1億至1.5億噸的上限目標。

    2019年中國無論是粗鋼還是鋼材產量，增長幅度都將低于去年的增長水平。“今年春季全國鋼鐵產量增速，應該是低于其需求增速的。” 陳克新分析道。

    油價方面，近期國際原油價格在50-60美元/桶左右，相比去年一度接近80美元的水平，已經頹勢明顯。

    金聯創成品油高級分析師韓景媛認為，近期國際地緣政治變化可能仍會影響國際油價，不過全球經濟放緩，對國際油價產生下拉因素。今年中國經濟增速或在6.3%左右，處于合理區間，油價走勢可能取決于產油國是否減產。 “當前貿易環境也會加大行業發展的一些不確定性。”她說。

    聊城鋼管協會顧問馬忠普認為，受中國經濟下行壓力加大，制造業產能過剩的影響，鋼鐵的總需求逐漸回落，鋼價將呈短期波動、整體回落趨勢。

    不過，馬忠普認為，用鋼需求放緩是逐步的。因為中西部地區基礎設施正加快投資，會產生新的用鋼需求，因此中國的用鋼需求并不是大幅度、跳水式回落，這是不同于西方國家的地方。

    工業領域通縮再現？

    新的問題是，中國是否會再次出現如2013年—2016年工業生產者出廠價格(PPI)持續負增長的工業通縮情況。

    2010年，當時鋼坯價格一度高達每噸4000多元，到了2015年年底，鋼坯價格最低時每噸只有1500元，全行業進入虧損狀態。2016年鋼鐵領域在實施供給側結構性改革減少產能后，鋼鐵價格在2017、2018年大幅上升，最高的時候鋼坯價格已經達到4000元/噸左右。而鋼鐵價格在2015年暴跌時，也是工業領域出現深度緊縮的時期，例如2015年12月PPI同比跌幅是5.9%。

    交行金融研究中心高級分析師劉學智認為，目前PPI環比連續3個月負增長，同比漲幅為2016年9月以來的最低。前期價格大幅上漲的上游行業價格已經顯著回落，工業企業利潤增速可能負增長，經營壓力或將加大。近期可能出現階段性工業領域通縮，宏觀政策應積極應對。受需求走弱影響，2019年我國通脹水平可能整體走低，CPI同比將回落至2%以內。由于核心CPI運行平穩，不必擔心消費價格劇烈波動。

    “工業需求減弱、生產放緩，近幾個月PPI跌入負值的可能性較大，階段性工業通縮難以避免。”他說。

    不過，為了對沖經濟下行壓力，國家基建將保持較大的力度，這在很大程度上會促進大宗商品的需求增加。

    另外國務院也提前下發并增加了地方政府專項債券額度，且中央經濟工作會議和國務院已經提出，實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模，這就促進了基建投資的加快。

    北京大學國民經濟研究中心分析師蔡含篇認為， 2019年工業領域價格漲幅低于2018年（3.5%），但是也不太可能是負數，2019年PPI增速會在1.3%左右。她認為，在居民消費領域，若豬肉消費上升，豬價也會上升，全年居民消費價格同比漲幅（CPI）或將高于2%。

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