行業供給：淘汰落后產能仍在繼續、環保限產有所放松、供給相對穩定。鋼鐵行業的主要政策仍然是繼續壓縮退出部分落后鋼鐵產能，清理僵尸企業。2018年冬季環保限產政策較2017年有所放松，從全國高爐開工率來看，雖然2018年下半年以來呈現逐步下降趨勢，年底回落至65%左右，但是2018年下半年的高爐開工率較2017年同期回升明顯。截至2018年12月末，我國鋼材產量為69.18億噸，同比增幅為-0.32%，鋼材產量整體趨于較為穩定的狀態。
　　行業需求：鋼鐵行業的產品分為建筑用鋼和工業用鋼，下游主要有建筑(房地產、基建行業)、機械、汽車和造船等行業。建筑行業的消費量約占鋼鐵行業下游需求的50%。建筑行業新簽合同金額及增速作為前瞻指標，2018年以來呈下滑趨勢，2018年基建投資增速明顯下降、房地產2018年下半年銷售放緩，2018年4季度汽車板塊產銷同比呈現負增長。綜合上述因素，未來需求端的壓力在逐步顯現，我們認為鋼材需求將有一定程度的下滑。
　　行業成本及價格：鐵礦石與焦炭的價格變動直接關系到鋼鐵制造企業的成本控制與盈利能力，從而影響企業的現金流以及償債能力。鐵礦石價格從2015年年底的低位反彈，經歷了數次高位震蕩后，在2018年處于中高水平，進入2019年，巴西淡水河谷礦區礦難事件或將推高鐵礦石價格。焦炭價格有所下降，截至2019年1月31日，價格回落至1876.5元/噸。雖然價格有所下滑，但整體價格處于近年來相對較高的位置。進入2019年后鋼材價格有所回落，但仍處于歷史相對高位，呈現出一定的韌性。
　　鋼鐵行業的信用狀況：鋼鐵行業在2016-2018年期間積累了較為豐厚的利潤，預計2019年鋼鐵板塊難以出現較大的信用風險。2017-2018年，鋼鐵行業的景氣程度較好，信用風險在一定程度上被較好的行業利潤所掩蓋。部分鋼鐵企業的資產負債率仍處于較高的水平，一旦鋼鐵行業的利潤下滑，對于債務負擔重鋼鐵企業，其信用風險將顯性化。
　　鋼鐵企業的盈利模式本質上是賺取“適度的加工費”，鋼鐵企業的信用分析落腳點：噸鋼成本的比較。因此，除了分析行業的供需格局，還需要著重分析企業的成本控制能力，具有成本優勢的企業其抗風險能力較強。
　　鋼鐵行業債務違約具有 “大象倒下難翻身”的特點，龐大的企業規模以及不斷推高的資產負債率，一旦債務兌付出現困難，或將難以實現自我修復，債務困境往往需要通過破產重整來解決。？

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