歷史數(shù)據(jù)顯示，鋼價常常在春節(jié)后一段時期內(nèi)出現(xiàn)階段性上漲行情。分析人士指出，從當(dāng)前鋼材市場庫存情況及供需情況來看，今年春節(jié)后鋼材市場大概率重演多頭行情。

高產(chǎn)量與低庫存并行

“影響冬儲后鋼價走勢的核心因素是冬儲量與節(jié)后需求的匹配程度。”中信證券分析師敖翀分析，冬儲是階段性供需錯配的體現(xiàn)，背后是貿(mào)易商與鋼廠的博弈。冬儲發(fā)生的核心因素是春節(jié)導(dǎo)致需求斷崖式下跌，每年2月鋼材消費(fèi)量平均是鋼材產(chǎn)量的61%。冬儲期間庫存大量累積集中于春節(jié)前后共計(jì)6周時間，平均占據(jù)整個累庫總量的84%。從主要參與對象看，冬儲是鋼廠向貿(mào)易商轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的過程，其表現(xiàn)一是冬儲期間鋼廠庫存比例明顯降低，二是廠庫大幅累積時間比社會庫存少4周。

“本輪冬儲階段的特征是高產(chǎn)量與低庫存并行，預(yù)計(jì)本輪冬儲庫存中樞有望下降至2016年與2017年的高點(diǎn)之間，春節(jié)后需求整體有望維持韌性，鋼價料將偏強(qiáng)運(yùn)行。”他說。

“節(jié)后庫存將小幅低于2018年同期。預(yù)計(jì)春節(jié)后首周庫存將同比下降3.2%，期間庫存增幅864萬噸，冬儲規(guī)模并不小。”申萬宏源證券鋼鐵行業(yè)分析師姚洋分析，首先，春節(jié)前，由于不少前期檢修的高爐復(fù)產(chǎn)，而新增檢修高爐較少，因此長流程鋼廠產(chǎn)量穩(wěn)中有增。減產(chǎn)則主要來自于短流程鋼廠，主要由于春節(jié)放假停產(chǎn)和虧損主動減產(chǎn)。預(yù)計(jì)春節(jié)期間兩周平均周產(chǎn)量為950萬噸。其次，2018年12月以來，建材終端采購超預(yù)期，同比上升8.5%，這與地產(chǎn)高周轉(zhuǎn)策略和節(jié)前趕工有關(guān)。預(yù)計(jì)今年春節(jié)期間兩周平均終端采購量為582萬噸，與過去兩年相當(dāng)。

大概率出現(xiàn)“開門紅”

春節(jié)后鋼價大概率迎來“開門紅”。“歷史數(shù)據(jù)顯示，2009年以來的10年中，春節(jié)后首周鋼價較節(jié)前都有不同程度上漲，漲價幅度和時間長度不定，但與節(jié)后首周庫存高低沒有必然聯(lián)系。”姚洋表示，供需強(qiáng)弱影響鋼價走勢。

敖翀表示，通過對2016年-2018年冬儲前后鋼價走勢進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，2016年與2017年冬儲之后鋼價分別上漲23%與19%，原因在于冬儲期間低噸鋼毛利導(dǎo)致低產(chǎn)量，且地產(chǎn)與基建在節(jié)后都處于上行投資周期，需求強(qiáng)。2018年冬儲之后鋼價下跌15%，原因在于冬儲期間高產(chǎn)量疊加較高的冬儲情緒，庫存累積量較大，節(jié)后復(fù)工滯后，大量庫存導(dǎo)致貿(mào)易商產(chǎn)生恐慌性拋盤。

他表示：“根據(jù)我們的模型，測算節(jié)后庫存高點(diǎn)為2011萬噸，介于2016年與2017年之間。在基建投資回升的情況下，需求韌性將延續(xù)到今年上半年，預(yù)計(jì)3月庫存去化速率將達(dá)到43.5萬噸/周，顯著快于2018年同期，與2017年同期的去化速度相當(dāng)。在冬儲庫存總量較低而去化速度較快的情況下，鋼價有望繼續(xù)上漲。”

姚洋則認(rèn)為，節(jié)后鋼價將出現(xiàn)階段性反彈，但4月后面臨向下壓力。“假設(shè)春節(jié)后采暖季限產(chǎn)結(jié)束，周產(chǎn)量在4月恢復(fù)到1010萬噸的峰值，同時考慮到地產(chǎn)新開工韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)3-6月合計(jì)采購水平較去年同期增長1.2%，則庫存同比增速將在4月初出現(xiàn)回升，屆時鋼價將面臨向下壓力。”

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