昨日，兩市震蕩探底回升，行業板塊多數下跌，其中連續下跌的鋼鐵板塊昨日有所表現，漲幅居前，申萬鋼鐵行業指數上漲0.71%，板塊內多數個股上漲，新日恒力上漲7.16%，振江股份、重慶鋼鐵漲幅超過5%，方大特鋼上漲2.89%。

對于鋼鐵板塊，分析人士表示，明年建筑用鋼需求有較好的韌性，供需再平衡后有盈利韌性，行業的盈利韌性將帶來阿爾法收益，建議關注低成本、高分紅的標的和細分領域用鋼需求的增長。

供需弱平衡

從鋼鐵的數據來看，鋼鐵庫存升幅較小，供需維持弱平衡。上周Mysteel五大品種總產量1425.73萬噸，總庫存1999.44萬噸，總需求1419.31萬噸。其中產量同比增加57.41萬噸，環比減少51.10萬噸；庫存同比增加95.08萬噸，環比增加6.42萬噸，需求同比增加90.51萬噸，環比減少170.24萬噸。庫存方面，上周環比小幅上升，同比上升但升幅較上上周繼續減少。

五大品種庫存中螺紋和線材的庫存上升明顯，中厚板和熱卷庫存降幅較大，冷軋庫存小幅下降。庫存結構方面，社會庫存微降，鋼廠庫存小幅上升。產量方面，同比繼續大幅增長，增幅收窄，環比大幅下降。五大品種產量均有下降，其中熱卷板連續兩周產量大幅下降，螺紋、線材和中厚板產量也有明顯下降，冷軋產量相對降幅較小。

而在需求方面，同比仍有大幅增長，但降幅下降，環比大幅下降，降幅超過10%。五大品種需求均有明顯環比下降，板材降幅較小，長材降幅較大，約15%。

分析人士表示，北方地區需求已接近底部，意味著未來下行空間不大，而南方地區天氣仍然適合施工只要不下雨影響也不會很大。

從鋼鐵價格上來看，上周鋼價先抑后揚。截至上周末，Myspic綜合鋼價指數為142.29點，周環比下跌0.69%。

分析人士表示，上周初在需求低迷及市場悲觀預期下，鋼價小幅弱勢調整，但周中在唐山地區限產趨嚴及徐州鋼廠全部停產的利好消息刺激下，鋼價開始掉頭上漲。當前市場成交依然不見起色，價格仍未到達多數中間商的心理預期，在需求邊際繼續轉弱的時點上除非供給端持續出現利好，否則鋼價難以長期持續性回調，后期仍需繼續觀察環保限產政策是否會繼續發酵及中間商冬儲積極性的變化。

存在預期修復機會

當前市場對于鋼鐵板塊的悲觀預期尚未消除，申萬宏源（港股00218）證券表示，需求季節性走弱，采暖季限產執行力度不佳，供給略有過剩，庫存拐點已現。原材料成本仍在相對高位，預計第四季度盈利為全年最低水平，股價難有良好表現。相對收益情況下，推薦此前經過大幅回調，目前PB估值處于底部，且采暖季受錯峰生產影響減小的相關個股。

國盛證券分析師丁婷婷表示，上周在環保限產利好消息刺激下鋼價先抑后揚，但長材庫存結束連降態勢開始出現庫存積壓情況，說明需求平淡期已至。

就市場而言，在鋼價弱勢、補庫行情尚未啟動的周期下，若市場未出現新的政策面刺激，股價難有超預期表現，但隨著行業逐步走出淡季區間，依然存在預期修正的機會，包括基建投資增速向上恢復及房地產需求韌性的超預期修正和供給端好于預期表現等。

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