1、鋼材基本面:進口博覽會供需均受影響,現貨價格維持高位。本周內高爐開工率67.54%環比上期降0.69%,電爐產能利用率為75.73%較上周降1.15%。鋼材社會庫存減少42萬噸,鋼廠庫存減少5萬噸,合計減少47萬噸。本周主流建材貿易商平均成交量為18.05萬噸,環比下降10%,同比下降11%,成交受進口博覽會影響下降明顯。短期來看,本周進口博覽會對需求的影響較大,上海地區的成交數據較正常水平日均減少了1萬噸,南京地區也有一定影響,成交減弱同時庫存降幅收窄,受交通管制影響降庫減速主要集中在廠庫。同時進口博覽會對供給也有一定影響,據mysteel消息,11月1日起,江蘇地區的高爐開始進入停限產狀態,因此本周產量尚未受到影響,下周預計江蘇高爐停限產影響開始體現,供給有所收縮,降庫速度有望小幅反彈,支撐現貨價格高位。

　　2、從基本面對于現貨價格和股價角度來看:期跌現漲,股票上行。本周期跌現漲,股票上行,在申萬28個一級板塊中表現倒數第4,超額收益較弱。

　　3、原材料:焦炭價格偏強運行,鐵礦石基本面較強。焦炭方面,本周期跌現穩,基差拉大,焦炭盈利下降。獨立焦化廠焦爐生產率小幅下降,焦炭港口庫存上升,鋼廠平均庫存可用天數上升。焦炭方面,短期內鋼鐵和焦炭的限產執行都不到位,供需基本平衡,價格預計維穩。后期價格走勢重點關注焦炭和鋼材的限產執行力度。鐵礦方面,本周內鐵礦石期跌現跌,基差拉大。鐵礦石入港量上升,日均疏港量繼續上升達到新高,運價西澳降,巴西降,港口庫存近期小幅下降,鋼廠鐵礦石平均可用天數略有上升。本周鐵礦石需求仍然保持高位,價格受螺紋鋼下調略有下挫。在年內高位疏港量反映的高需求下,鐵礦石本身的基本面較強,但仍然受螺紋鋼的影響較大。

　　4、黑色產業鏈利潤變化:黑色系期貨集體跳水,盤面利潤有所下降。本周長螺紋鋼下降10元,各品種板材價格持續下降,熱軋降價140元,冷軋降價70元,中板降價40元,長強板弱趨勢明顯。原料端焦炭價格穩定,人名幣匯率走強,鐵礦石價格小幅下降,成本有所下降。因此長材利潤在本周內有所上升,板材利潤有所下降。本周廢鋼價格略有上升,石墨電極價格上漲明顯,電爐鋼利潤下降。從期貨盤面利潤來看,本周內黑色系期貨整體大跳水,成材下降幅度大于爐料,盤面利潤下降。

　　5、市場高頻數據正在反應什么樣的邏輯。本周內高爐開工率67.54%環比上期降0.69%,電爐產能利用率為75.73%較上周降1.15%。鋼材社會庫存減少42萬噸,鋼廠庫存減少5萬噸,合計減少47萬噸。本周主流建材貿易商平均成交量為18.05萬噸,環比下降10%,同比下降11%,成交受進口博覽會影響下降明顯。短期來看,本周進口博覽會對需求的影響較大,上海地區的成交數據較正常水平日均減少了1萬噸,南京地區也有一定影響,成交減弱同時庫存降幅收窄,受交通管制影響降庫減速主要集中在廠庫。同時進口博覽會對供給也有一定影響,據mysteel消息,11月1日起,江蘇地區的高爐開始進入停限產狀態,因此本周產量尚未受到影響,下周預計江蘇高爐停限產影響開始體現,供給有所收縮,降庫速度有望小幅反彈,支撐現貨價格高位。中期來看,進入11月各地常規限產尚未開啟,10月2+26城市的PM2.5指數下降大于目標規定的3%,但在11月月初的一輪重污染天氣中,北京的PM2.5指數較去年同期已經上升了1.6倍,后續空氣質量的實時變化將成為限產執行力度的核心影響因素。在不限產狀況下,當前供給總量明顯高于去年同期,因此后續即使限產比例保持與去年同期一致,本年的供給也會大于去年同期,同時貿易商主動冬儲的需求在當前的價格位置上將大量消失,供需矛盾進一步凸顯,需要通過現貨價格的下跌來釋放矛盾,下跌的深度將主要取決于12月各區域限產開始后的供給狀況。另外本年度需求受限較小+釩成本增加+焦炭成本增加的三重支撐下,現貨下跌的深度不宜過分悲觀。

　　6、風險提示:需求不及預期、環保限產不及預期。

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