冬季限產來臨前：鋼企預告業績大增 “長強板弱”格局或將延續

2018-10-17 09:26:14來源：作者：

   在供給側結構性改革與環保風暴催化下，鋼鐵價格抬升至近八年來的最高點，鋼鐵企業也在這一利好形勢中分得一杯羹。

   10月13日，華菱鋼鐵公告預計前三季凈利53.7億至55.7億元，同比增長109%至117%，第三季度業績再創歷史最優。

   這并非孤例，日前，三鋼閩光、方大特鋼等多家上市鋼企陸續發布前三季度報告或業績預告，也均釋放出業績大增的信號。

    “鋼企業績大增的原因主要在于供給端的收縮。”10月16日，徐向春在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，近兩年鋼鐵行業去產能及環保限產等政策影響下，市場供應總體收縮，尤其今年收縮力度較大，鋼材庫存達到歷史相對低點的水平，導致鋼價堅挺。而供給端收縮讓鋼鐵產能受限的同時，也讓鋼材原料受限，包括礦石等原料價格偏低，無法與鋼材價格同步上漲，擴大了鋼廠的盈利空間。

    “長強板弱”

   今年鋼鐵行業“金九不金”，但“銀十”確實“閃閃發光”。今年國慶節結束后，我國鋼鐵企業庫存順利去化，市場交易情況明顯利好。

    “節后第一周庫存累積很正常，第二周庫存便開始迅速下降，從統計的交易量和庫存情況來看，十月份的需求如期釋放。”徐向春表示。

   與此同時，各個鋼鐵企業也相繼公布了三季報預告，整體來看盈利狀況頗佳。

   作為區域板材龍頭，華菱鋼鐵的三季度業績預告中顯示，前三季度預計實現利潤總額72至74億元，同比增長117%-123%；歸母凈利潤53.70億-55.70億元，同比增長109%-117%。三季度單季實現歸母凈利潤19.30億-21.30億元，同比增長19.48%-31.87%。無論是前三季度還是第三季度，均刷新同期最優業績。

   對于業績大增的原因，華菱鋼鐵在預告中表示，三季度公司鐵、鋼、材產量再創歷史新高，其中鋼材銷量達487萬噸，環比增長5.18%。而華菱鋼鐵所處區位的鋼價高于全國均價，且不屬于環保限產區域，在供給收縮帶來的鋼價抬升中受益。

   華菱鋼鐵2017年年報也顯示，公司板材營收占比約為46%，長材占比約為27%。今年前三季度，受制造端需求增速下滑影響，板材盈利呈現弱勢，但長材盈利高增對板材弱勢局面形成了有利對沖。

    “從生產成本和附加值來講，板材價格理應比建筑鋼材高出許多，但如今兩者的價差已在縮小，甚至超過合理范圍。”徐向春指出，目前螺紋鋼的價格已超過了熱軋板材，從價格來講這是“長強板弱”的最直接表現。

   品種間的分化是當前鋼鐵市場的一個核心看點。目前，-200元的卷螺差已創出自熱軋卷板期貨推出以來的最大負值。另一方面，螺紋鋼的噸鋼毛利則達到了冷軋卷噸鋼毛利的3倍多。

   談及形成“長強板弱”這一局勢的原因，徐向春認為，從需求端來看，板材的下游主要是制造業，以汽車為例，今年九月份，汽車的產銷同比大幅下滑，意味著汽車行業對板材的需求在減弱；從供給端來看，近兩年板材產能始終在擴張，供應的壓力依然很大，而建筑鋼材由于地條鋼退出后產能受到影響，供給則較為緊張。

   中信證券鋼鐵行業分析師敖翀也在研報中預測，從大規律來講，這樣極端的差異化格局難以長期延續，關鍵就在于判斷卷螺差負值何時開始出現回歸。今年10-11月，長材的供需缺口有望進一步拉大，在今年四季度，螺紋鋼的價格有望突破去年的最高點，板材的需求則將繼續承壓。

   徐向春則表示，目前卷螺差持續惡化的情況是不會發生的，但“長強板弱”這一局面可能還將持續一段時間。

    冬季限產將至

   目前，鋼價已處于2011年以來的最高水平，去產能與環保限產的政策利好已經在價格上得到充分體現。但這樣的“鋼鐵熱”能否在第四季度延續？

   徐向春表示，從供應端來看，第四季度面臨著力度更嚴、范圍更大的冬季限產，供給可能會有繼續收縮的趨勢，價格從而能夠進一步上漲。但還要考慮到需求端能否承受，以及整個經濟和政策環境會不會支持價格上漲。

    “今年鋼材價格絕對水平已經偏高，在其上下游產品價格沒有跟上的情況下，鋼材‘一枝獨秀’，其上漲空間有限。”徐向春認為，同時，需求端也面臨著一些明顯減弱的因素，制造業產銷乏力，房地產有加速降溫的跡象，意味著四季度或明年下游的需求減弱，抑制鋼材價格的上漲。總體來看，預計四季度價格可能高位小幅上漲，但是阻力可能已經很大了。

與去年相同，各地環保限產也如期而至。不同于去年的“一刀切”，今年實行差異化錯峰生產，限產范圍則從去年的2+26個城市及京津冀擴大到汾渭平原與長三角地區。

    “十一”長假前夕，中國生態環境部印發了《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。攻堅行動時間定為：2018年10月1日至2019年3月31日，目標是“雙降3%”左右。對比2017年鋼鐵、建材、焦化、鑄造等行業設定限產30%至50%不等的具體數額限產比例，本次方案明顯柔和。

    “今年的環保限產基本上沒有放松。”徐向春告訴記者，去年之所以采用“一刀切”的方式可能是第一年進行環保的限產，采取此方式從行政的管理和政策的推行來講執行度較高，但可能會造成一些“誤傷”，因此今年提出差異化限產，以更精準、更高效的方式改善大氣質量。

目前，京津冀地區率先發力，唐山、邯鄲等錯峰生產方案目前也正在落實，汾渭平原相較京津冀力度和范圍稍小，地方正在出臺方案來落實。長三角地區也對一些污染嚴重的城市明確提出要錯峰生產，對于突發天氣進行應急減產。“長三角地區今年冬季有互聯網大會、國家公祭日等重大活動，需要進行臨時性的限產來保證空氣質量。”徐向春補充道。

對于市場上關于環保限產力度放松的傳言，徐向春認為今年的限產帶來的產量下降與去年相比不會減少，只會增加。“限產的目的是要改善大氣質量，在目標既定的情況下，實行措施可能會有所調整，但任務一定要完成。其中，鋼鐵是主要的供應污染排放產業，很難有所松動。”

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