目前，焦炭現貨依舊處于降價周期內，按照現貨運行特點，未來至少還有2—4輪調價空間。短期期貨仍舊有下行空間，操作上以做空為主。

　　焦企利潤高位 鋼廠打壓意圖明顯

　　近幾個月來，環保限產始終是影響黑色系走勢的重要因素。隨著環保督察組進駐山西地區，當地焦化企業明顯減產，廠內幾無庫存，焦炭現貨大幅拉漲，行業利潤攀升至近幾年高位。但隨著鋼價自高位回落，作為傳統黑色系中話語權并非很重的焦炭壓力增加，下游鋼廠倒逼利潤意圖較為明顯，目前現貨已經兩輪累積下調200元/噸，部分地區累積下調300元/噸。焦化雖然利潤下降，但仍在高位，繼續壓縮空間尚存，鋼廠打壓意向將持續。

　　環保壓力緩解 焦企開工回升

　　近期山西地區環保壓力有所緩解，江蘇徐州地區焦化企業陸續復產，行業開工逐步恢復。根據Mysteel統計的獨立焦化企業產能利用率情況，近四周產能利用率逐步上升。截至9月21日產能利用率76.85%，較前期低點上升1.97%，供應逐步增加。

　　存貨流向下游終端庫存增加

　　從近期庫存走勢來看，焦化企業庫存低位反彈，目前已經高于去年同期;港口庫存由于其貿易特征，往往在漲價中累積，而在降價中下降，近期焦炭現貨下跌，貿易商出貨情緒增加，對市場也將形成一定打壓。從終端鋼廠情況來看，鋼廠限產依舊較為嚴格，尤其是山西地區鋼廠近期停產停工，鋼廠總體焦炭庫存回升，這也支撐鋼廠繼續打壓焦化利潤。

　　總體而言，從目前來看，焦炭現貨依舊處于降價周期內，按照現貨運行特點，未來至少還有2—4輪調價空間。從基本面來看，需求短期趨差，終端庫存持續增加。另外，今年取暖季環保禁止一刀切的方式，環保要求朝著一城一策、一廠一策方向發展，總體較之前預期有所放松。因此，市場仍舊有下行空間，操作上短期做空為主。

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