在防范化解重大風險攻堅戰中，高杠桿率是必須攻克的難關，中國正發力化解這一隱患。

　　2017年之前的一段時期，中國宏觀杠桿率上升較快，2012年至2016年，年均提高13.5個百分點。隨著官方深化供給側結構性改革，將防風險放到更重要位置，到2017年中國宏觀杠桿率上升速度已明顯放緩，僅較上年上升2.7個百分點。

　　在摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強看來，當前中國金融與實體部門去杠桿都已取得一定成就。他向記者舉例說，中國企業債務占GDP比重從去年下半年至今未見上升，國企的這一數據甚至還出現下降。預計到明年下半年，企業債務增速將回歸到與GDP增速基本一致。

　　進入2018年，中國繼續積極穩妥推動去杠桿。據國家金融與發展實驗室統計，一季度去杠桿保持了較好開局，結構性去杠桿成效明顯。

　　具體而言，一季度，中國包括居民、非金融企業和政府部門的實體經濟杠桿率較去年末僅微升1.6個百分點；在金融部門，資產和負債兩方統計口徑的杠桿率均有所下降，資產與負債間缺口進一步收攏。

　　對于下一步去杠桿路徑，此前舉行的中央財經委員會第一次會議定下基調：要以結構性去杠桿為基本思路，分部門、分債務類型提出不同要求，地方政府和企業特別是國有企業要盡快把杠桿降下來，努力實現宏觀杠桿率穩定和逐步下降。

　　邢自強分析說，當前官方主要強調宏觀穩杠桿，即一些部門結構性地去杠桿，另一些則以穩為主。例如對國企要加強資產負債率考核，對地方政府則要嚴管非標、信托業務；與此同時，由于中央政府和居民部門資產負債表相對穩健，只要加杠桿速度控制得當便可。

　　恒大集團首席經濟學家任澤平亦指出，當前去杠桿主要針對地方政府和國企，對居民部門應著重于控杠桿，中央政府則可適度加杠桿，加大對民生環保等領域投入，對新經濟和民營企業好的加杠桿也要鼓勵支持。

　　值得注意的是，在中國經濟增長向高質量轉型的當下，新經濟已逐漸成為發展中堅力量，但融資渠道不暢依然困擾相關企業。

　　尤其在互聯網等人力資本密集型行業，企業創立之初風險較高且缺少抵押品，只能與權益融資對接，而當前中國權益類融資市場規模還難以提供足夠支持。

　　任澤平表示，中國民營企業經歷了漫長市場化出清，資產負債表修復狀況較好，部分行業和企業杠桿率已降至合理水平，具備重新加杠桿的條件。尤其是新興產業和高科技產業，具備廣闊發展空間，需要政策鼓勵和支持。

　　針對這一現象，中國有關方面已行動起來。中央網信辦和證監會日前聯合發文稱，將拓寬債券融資渠道，支持符合條件的網信企業發行公司債券、可轉換債券等。上海證券交易所也表示，將支持新經濟企業發債和資產支持證券融資。

　　中國央行新一期貨幣政策執行報告亦明確了對新經濟的支持。央行稱，要加大對養老、教育、健康等新消費領域，以及創業創新、科技、文化、海洋經濟、戰略性新興產業等國民經濟重點領域的金融支持力度。

　　在此情況下，中國新經濟成長有望獲得更多“養分”。長江證券研究所宏觀部負責人趙偉表示，隨著結構性去杠桿助力中國經濟加速轉型，推動過剩產能、“僵尸企業”加速出清，將為新經濟、新動能騰出加杠桿空間。

返回列表