中國需求放緩令美國煤炭業雪上加霜

2015-07-15 09:11:58來源：作者：

就像最近在一篇新聞標題所寫的，美國煤炭行業在最高法院獲得了勝利。最高院以5票贊成、4票反對的結果做出了如下裁決：美國環境保護署(EnvironmentalProtectionAgency)在頒布發電廠的排放規定時，必須考慮合規成本。該院將“汞和有毒空氣污染物排放標準”(MercuryandAirToxicsStandards)發回美國環保署，要求其證明該標準具有凈經濟效益。

不管這會在短期內讓煤炭開采企業多么歡欣鼓舞，要將該行業大多數企業從日益逼近的財務災難中拯救出來已為時過晚。煤炭企業的股票和債券價格反彈了一天，接著又退回到低迷狀態。

美國煤炭年產能超過5億噸，大多數產能由陷入財務困境的公司所有。ArchCoal（煤炭產能超過1.3億噸）無擔保債券的價格是票面價值的14%至15%。PeabodyCoal（產能約為2億噸）2018年到期的債券價格為票面價值的48%。

即使在油氣價格暴跌之后，很多擁有大規模儲量和負現金流的油氣勘探和生產企業也能籌集新的股本并為債務再融資。而煤炭行業幾乎沒有引起投資者的興趣。

這不是說燃煤發電將很快消失，盡管環境保護活動人士、美國環保署的工作人員以及他們在奧巴馬政府里的支持者做出了最大努力。在未來10年，燃煤發電仍將占到美國發電量的三分之一以上。然而，公用事業企業和商業發電廠將從新的礦場所有者那里購買煤炭。

現有的煤礦企業將破產。

煤礦開采行業的死亡之旅將由兩個與環保主義毫不相干的因素驅動：天然氣價格下跌，以及中國鋼鐵生產泡沫縮小。

美國天然氣勘探和生產行業在技術和管理方面取得了巨大進步，降低了原本成本極其高昂的頁巖和致密砂的直接開發成本。該行業利用廉價資金填補其資產負債表缺口而得以做到這一點，因為該行業有一個宏大的故事：儲量龐大且不斷增加的自然資產。

另一方面，煤炭行業擁有已知的儲量。煤礦企業近些年的增長故事，就是中國發電廠和鋼鐵廠對煤炭源源不斷的需求。美國大型煤炭生產商相信“中國夢“，很多企業借入大量資金擴大冶金煤產能來滿足中國巨龍的需求。

然而，這條龍對如何拉動經濟增長有了新的想法，而進口更多煤炭并非其中之一。于是，美國生產商面臨更多的過剩煤炭、更多的債務負擔，比之前更讓人泄氣的價格和資金流問題。

最后，即便是最高效的美國礦商也需要價格保持在每百萬英熱單位3美元才能存活下來，效率最低的礦商則需要4.50美元以上或者5美元。

這就是當前的財務現實。此外，煤炭行業人士對于華盛頓周圍胡子稀疏的環境活動人士的想法感到極其憤慨。環保人士與美國環保署的合作在基于1970年《清潔空氣法案》(CleanAirAct)的反煤炭規定的進展方面相當成功。正如一位煤炭公用事業企業的律師所言：“即便‘汞和有毒空氣污染物排放標準’被推翻（可能性非常小），但它已造成損害。公用事業行業已制定了相應計劃。”

然而，又一場“指環王”(LordoftheRings)規模的戰役即將拉開：圍繞奧巴馬政府的《清潔電力計劃》(CleanPowerPlan)對簿公堂，并展開立法之爭。這些規定將于8月公布，美國環保署估計，這些規定將再導致4.9萬兆瓦的燃煤發電產能被關閉。

盡管煤礦商面臨財務困境，但未來幾年，它們也將拿出充足的資金打官司并舉行公開活動，抗議該計劃。另一方面，一些對手力量強大，不僅包括美國環保署，還有自然資源保護協會(NaturalResourcesDefenseCouncil)等組織的訴訟律師。

自然資源保護協會氣候和清潔空氣計劃負責人兼高級律師戴維？多尼格(DavidDoniger)認為，美國環保署在“汞和有毒空氣污染物排放標準”方面所遭受的挫折只是暫時的，《清潔電力計劃》不會受到這一先例的影響。他擔心的是下屆總統可能由共和黨人出任，同時參眾兩院也可能由共和黨把持。“如果下屆總統否認氣候變化，或者至少反對就氣候變化采取措施，同時美國國會一直由共和黨人主導，那么他們可能會撤銷《清潔電力計劃》。”

關于哪個政黨入主白宮的重要性，他的對手們往往與他意見一致。他們將利用訴訟延緩或阻止《清潔電力計劃》生效實施。這可能被視為一種緩兵之計，以待共和黨人登上總統之座。

數億噸煤炭和4.9萬兆瓦代表著很多錢。可以預見，煤炭行業的破產管理者將為此而戰。

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