金融危機之后一度盛行的避險情緒已經逐漸消散，人們再度相信，并購更容易帶來增長機會。根據英國《金融時報》報道，剛剛過去的2014年，企業并購活動飆升至金融危機爆發以來的最高水平，全球并購交易總額激增47％，至3.34萬億美元。

新一輪并購熱

《金融時報》報道稱，這是2007年以來并購最為活躍的時期，超大并購案以強勁勢頭卷土重來。處于歷史低位的借款利率、活躍的資本市場和抬高的股價，催生了可能重塑行業格局的大額交易。

《華爾街日報》也指出，2014年企業并購活動異常活躍的一系列因素，其中包括低成本信貸以及高企的股價。這兩個因素均受美聯儲和全球其他央行推出的寬松貨幣政策的驅動。全球主要央行推出寬松政策的目的是刺激增長乏力的經濟。眼下并購交易頗具吸引力是因為在經濟活動乏善可陳的情況下，并購可以節約大量成本。

但此次“爆發”與2007年有所不同。據路透社報道，在2007年的并購熱潮中，私募股權企業動輒簽下數以十億美元計的并購交易，大量舉債將各類企業收入囊中。與此不同的是，2014年的交易是由更加謹慎的公司董事會所推動，利用股權而非通過舉債來為收購融資。

在新一輪的并購熱潮中，制藥、科技和媒體行業尤為突出。

數據顯示，加上被收購企業資產負債表上的債務，2014年有3筆交易位列過去10年十大并購案，其中包括有線電視運營商康卡斯特以452億美元并購時代華納有線公司，若兩家企業成功合并，將在美國付費電視市場占據近30％的份額。美國電話電報公司（AT&；T）也在尋求以485億美元收購衛星電視服務提供商DirecTV。《金融時報》認為，這些交易讓作為收購方的互聯網和媒體發行商獲得了更大的購買力。

值得注意的是，過去的一年，能源業也是并購活動最活躍的行業之一。考慮到油價的大幅下跌，石油服務企業哈利·伯頓對規模較小的對手貝克·休斯的385億美元收購被視為行業進一步整合的序曲。

據《華爾街日報》報道，按照歷史經驗，當油價跌至低谷，能源業將隨之掀起一輪并購潮。油價在上世紀80年代初和90年代末大幅下跌，引發了一大批并購交易，改變了行業版圖。本世紀前十年中期，油價下滑引發行業巨頭收購小企業。如今，隨著油價自2014年6月份以來累計下跌40％，銀行業人士及投資者正在期待歷史能夠重演。

BCS資產管理公司的投資組合主管EdmundShing也對路透社表示，利用上游探勘業務資金來收購規模較小的探勘和生產企業，以低價取得石油儲備，大型業者可望透過合并業務而提高獲利能力。

安永會計師事務所旗下全球油氣主管DaleNijoka告訴路透社：“部分新興市場的獨立探勘和生產企業將必須面對成本、現金流和債務問題。它們可能會在項目中尋求規模較大且資產負債表更有彈性的企業加入，以利油氣進入市場。”

2015年新看點

2015年看來又是一個并購交易的忙碌年。

《金融時報》報道稱，對并購交易的渴求預計將持續到2015年，美國和英國將扮演領導者的角色，歐洲也將加入這一熱潮。

花旗集團歐洲、中東和非洲并購業務主管威廉·舒爾茨認為：“2014年的一個明確主題是，大型歐洲企業需要在自己的主要市場以外進行收購。這種外向的并購趨勢可能在2015年持續下去。”

路透社則指出，銀行家們預期，金融服務、化工和能源行業的新一波交易熱潮即將來臨，醫療保健和數字新媒體產業的整合也將繼續。

按地區來看，2014年亞洲不俗的并購交易表現將持續下去。根據截至2014年12月19日的湯森路透初步數據，2014年日本以外亞洲并購交易總額增長48％，達到創紀錄的8022億美元。

數據同時顯示，中國是2014年表現最活躍的并購市場，交易總額約為3530億美元。投行人士稱，復星國際競購法國度假村運營商ClubMediterranee，及其最新出價對該公司估值達到11.5億美元，顯示出2015年的苗頭。此外，2014年中國買家在歐洲市場表現特別強勢，目標直指德國中型制造企業以及南歐的問題資產。

銀行人士告訴路透社，2015年這股趨勢還將加速，因為中國政府推進改革以提高市場在經濟中的作用，民營企業在股權資本市場的地位日益增強。在2014年并購傭金收入大幅增長的投資銀行還可以對2015年有更多期待。中國和全球坐擁1300億美元未動用資本的私募股權公司，2015年預計也將加大收購力度。

此外，投資銀行也認定，澳大利亞私有化進程可望推高2015年的并購活動規模。澳大利亞新南威爾士和維多利亞州政府2015年估計或將出售價值260億澳元的電力資產。

但更多的并購還期待中小企業的加入。從并購案的數量看，湯森路透的數據表明，并購活動同比僅上升5％，這意味著中小型企業還沒有加入并購活動。

地緣政治風險仍然是2015年令人擔心的一項因素。高盛歐洲、中東與非洲地區并購業務主管GilbertoPozzi告訴路透社：“如果石油危機進一步惡化，且政治緊張局勢升級，那么執行官們將更加規避風險，并購活動可能受到沖擊。”

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