對于歐洲央行行長德拉吉而言，壓低歐元以刺激經濟和遏制通縮的代價就是創紀錄的資金外逃。

在截至8月底的六個月中，歐元區及海外投資者從歐元區固定收益資產中撤出了總計1877億歐元（2380億美元）資金，創下了1999年歐元誕生以來的撤資最高紀錄。而去年至今年年初時歐元區資本還呈現強力流入狀態。

大規模的撤資反過來使歐元兌九種主要發達市場對手貨幣的匯率（BloombergCorrelation-WeightedIndexes）今年下跌了2.8%，創出了2010年末歐元區債務危機爆發以來的最大跌幅。

德意志銀行分析師GeorgeSaravelos在本月早些時候指出我們將看到歐元區歷史上最大的資本流出，因全球經濟失衡，伴隨著歐元走弱，長端收益率下滑及全球收益率曲線平坦化，以及正有大量資金將逃離至優良新興市場資產：

歐洲經常帳盈余可以達到4000億美元/年，超過中國在上個十年的水平，如果繼續擴大下去，將成為全球金融市場歷史上最大的盈余，大量盈余意味著歐洲將成為21世紀最大的資本輸出地，歐洲將主導接下來幾年的全球資本流動方向。

預計接下來幾年將看到歐洲大量購買外國資產。歐洲央行在其中扮演關鍵角色：壓低真實收益率，創造歐元區內資產短缺的情況，迫使歐洲投資者在海外尋找收益。

“海外和區內投資者需求一樣不景氣，看上去未來這些都會是推動歐元走低的重要因素，”法國巴黎銀行（BNPParibas）高級全球外匯策略師PhyllisPapadavid在10月21日接受電話采訪時說。”在G10貨幣中，歐元的表現會身處最差之列。”

雖然德拉吉承認有必要使歐元貶值以遏制通貨緊縮并提振歐元區的出口競爭力，但是分析師們警告稱，如果資金外流勢頭太盛，那會削弱歐元區的經濟。歐洲央行本月加強了刺激力度，開始購買資產擔保債券（ABS）并于昨日宣布，在新計劃施行第一周，它買入了17億歐元（22億美元）的擔保債券。

瑞穗銀行（MizuhoBankLtd）駐倫敦對沖基金銷售主管NeilJones昨日在電話中說到：“人應該對其所希望得到的謹慎點。這時候，歐元走弱有好處，但是如果資金外流繼續，這就會成為一個問題。”

德拉吉在扭轉經濟上面臨障礙。上個月歐元區通脹率為0.3%，與歐洲央行略低于2%的通脹率目標還離得很遠。昨日（10月27日）德國經濟智庫IFO公布的德國商業信心指數連續第六個月下滑，經濟衰退幽靈困擾著歐洲最大經濟體。

德拉吉通過如減息之類的政策，使歐元區脫離債務危機，這些政策有助于將德國和西班牙等國的主權債券收益率降至歷史低位。他通過將歐洲央行資產負債表擴大1萬億歐元的計劃，以及向把資金存放在央行的銀行收費，來鼓勵投資者投資外國資產。

野村控股（NomuraHoldingsInc。）的外匯研究主管JensNordvig10月23日在紐約通過電話說道：“歐元區內投資者的資金外流‘已經變得相當強勁了’，同時歐元區外的投資者減持歐元區國債。這兩種情況的結果都導致了歐元的賣盤。”

據10月16的一份研究報告，法國巴黎銀行（BNPParibas）比其它大多數機構更看跌歐元，該行預計到2015年底，歐元兌美元將跌至1.18。接受彭博調查的經濟學家預期中值為跌至1.20。

根據歐洲央行數據，可以獲得數據的最近一個月——8月，歐元區內資金經理購買的海外資產以及海外投資者減持歐元區國債的總金額達491億歐元，是自4月來最多的一月。根據歐洲央行國際收支平衡表的數據，至8月底的六個月總金額達創紀錄的1877億歐元。

法國興業銀行(行情,問診)（GeneraleSA）駐倫敦策略師AlvinT.Tan昨日說道：“歐洲目前的情況不僅僅是經濟增長放緩，更重要的是，持續的通脹下降壓力。歐元貶值肯定會有所幫助。”AlvinT.Tan預測在未來2到3年歐元兌美元將跌向1.15。

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